颠覆认知的逆向投资

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浩瀚苍穹的市场,任何人都有搏击长空的风光时刻,如想获取超额收益,总要有些与众不同的理念,逆向投资就是其中之一,也是最颠覆认知的一种模式。逆向投资是一种极为重要的投资理念和操作模式,但到底什么才是真正的逆向投资?如何将市场情绪和企业基本面有机结合?逆向投资的误区又有哪些?逆向投资绝不是和大众反着来、和市场反着来,而是将左侧逆向和右侧趋势动态、有机结合起来

一、逆向投资是对“确定性”下重注

逆向投资、长期持有,对确定性下重注,而不是对弹性下重注。这句话虽然简单,但是市场大多数人是做不到的。在周期底部买入好的公司,并长期持有,这样才能享受公司盈利和估值提升的戴维斯双击,获得长期的复利回报。

这就首先要求行业有一定的护城河,或者说是一定的壁垒。护城河最大的价值,就是提供确定性,在行业比较差的时候,对公司提供向下的保护,进而对投资提供向下的保护。如果一个公司没有护城河,这个公司大概率不会是一个好的逆向投资标的。

其次是要求行业的格局相对稳定,如果行业的格局变动比较大,技术还在快速进步中,那么企业的生命周期就会比较短,估值波动会很大。

然后就是要求公司的竞争优势会随着时间而增强,需要公司本身是时间的朋友。

最后,投资人还需要观察公司的管理层,是否具备企业家精神,是否有优秀的公司文化和价值观。

二、左侧逆向和右侧趋势要有机结合

逆向投资策略抓住的是长期价值。逆向投资不是说要和市场反向,不是要和大众反着来,逆向投资者是要利用钟摆效应,要有估值意识。不要在市场最热门的板块里,不要在所有东西都兑现的时候再去投资,要能够舍弃大众情绪最疯狂、估值泡沫最大的那一段收益,要在市场最冷、大众情绪最低、估值最低的时候反向买入,这才是真正的逆向投资。

当然,逆向投资也有风险,买的太左侧或者买错了,都会非常痛苦。这就要求投资者要有位置感,根据不同行业的景气度和估值区间来决定仓位配置。倾向于在左侧的时候买入,结合估值和性价比给一个较低的仓位,等公司确认渡过底部进入右侧后再大幅度加仓。宁愿牺牲一部分收益,来换取更多的确定性。投资最终就是要找到一个平衡,也是通过这个体系实现左侧逆向和右侧趋势、选股与择时的平衡。

买入之后能不能拿得住也是一个非常重要的问题,这个表面看上是一个心态问题,实质上还是一个产业认知、定价能力和跟踪能力的反映。长期价值就是说投资者要以实业投资的心态去衡量公司的长期发展,要以 3 年、5 年乃至更长的时间维度去思考,而不是关注下个月怎么样,这个季度业绩如何。这就要求投资者持有的公司商业模式稳定,有一定的护城河,公司的竞争优势随着时间变强等。

三、长期看好医药板块

  医药从来就是一二级市场关注的焦点,在全球疫情常态化防控之下,更是越发引来关注;近来,多只医药股出现了明显的股价波动(但也有龙头医药标的屡创新高)。同时,港股 、A股、以及科创板开通后,越来越多创新药企和创新医疗器械企业登陆资本市场。大环境上,药品带量集采 , 医保目录谈判及动态调整 , 启动医保版 DRGs(按疾病诊断相关分组)付费试点 , 医联体及医共体两级诊疗机制等一系列举措的落实,正将中国医改推向新阶段,医药股投资将继续充满良好机遇和确定性收益。

比如恒瑞医药,近 5 年来,恒瑞累计研发投入规模超百亿元,被视作资本市场的大牛股之一。其挣钱能力堪比印钞机,2020 年,恒瑞医药收入 277.35 亿元,净利润 63.28 亿元,平均每分钟净赚 1.2 万元。近期市场利空消息也接二连三到来:创新药 URAT1 抑制剂SHR4640 传出三期临床失败 ;集采第五批名单公布,多款在售品种存在降价风险 ;因多项财务不规范,收到罚单等等;但恒瑞作为创新一哥,抗癌龙头无人撼动,2018-2020 年,恒瑞医药的研发费用分别为 26.7 亿元、38.9 亿元、49.89 亿元,每年研发投入占销售收入的比重均超过 17%。恒瑞优势突出,研发和销售体系成熟,现金流稳定,不受外部资金影响,业绩增长会支撑保证研发投入,研发又促进业绩增长;2015-2019 年,恒瑞医药在海外市场的营业收入分别为3.55 亿 元、4.32 亿 元、6.37 亿 元、6.51 亿元和 6.32 亿元,同期毛利率分别为87.41%、91.41%、77.16%、75.07% 和70.05%。虽然呈现出下降趋势,但药企做PD-1 靶点的不少,全球竞争仍在早期,中国药企迎来新的增长空间,国内药企有望进入全球市场的竞争,分享全球抗癌药的市场。肿瘤领域的龙头地位、丰富管线以及潜在的全球机会,会成就恒瑞的“长牛”行情,最近跌跌不休股价,或许就是逆向投资的击球区域。

逆向投资的两个理念同等重要,在周期或者市场情绪底部买入好的公司,并长期持有,这样就能获得长期的复利回报。 $恒瑞医药(SH600276)$  $伊利股份(SH600887)$ $格力电器(SZ000651)$  

 @今日话题   

全部讨论

傻儿司令2021-07-28 08:14

中国创新药,逐步走向世界。

投资向未来2021-07-28 08:00

您的文章写得很好,但恒瑞可能还是需要将其放在全球医药竞争的角度去思量其成长的阻力

太行于行2021-07-27 23:36

谢谢分享

静待价值花开2021-07-27 23:28

恒瑞我在等40倍pe

不让65q2021-07-27 19:54

今天加了2手

傻儿司令2021-07-27 19:21

不指导或诱导操作个股,我今天加了1手,还有收益。

傻儿司令2021-07-27 19:13

@韬阳,谢谢支持与鼓励,共勉。

股-禅2021-07-27 16:19

作者没有理解逆向投资。

山高水长20202021-07-27 10:50

富爸爸进阶2021-07-27 09:05