一般来说，经济大周期主要分衰退、复苏、过热、滞胀等四个阶段。
可大致通过10年期国债收益率水平以及10年期与2年期美债收益率利差来判断；
主要原因在于2年期美债收益率通常反映流动性和资金面情况，10年期美债收益率包含远端通胀预期，主要用于反映经济面情况。
1）复苏阶段：GDP增长回升，消费需求有所回暖，但企业产能并未完全恢复，因此物价水平表现为从低位回升；但由于经济复苏的态势有待巩固，因此前期的宽松政策不会立刻收紧。此时，债券市场大概率表现为长端利率（10年期美债收益率）上行，短端利率（2年期美债收益率）维持低位（长短利差扩大）。
2）过热阶段：经济持续好转，消费者消费意愿提升，带动消费需求继续扩大，物价水平继续上涨，企业也开始追加投资以扩大产能。央行为了抑制经济过热和持续上扬的物价水平，前期的宽松政策退出。此时，债券市场大概率将表现为长端利率继续上行，短端利率由于流动性收紧加速上行（长短利差缩小）。
3）滞胀阶段：经济层面，市场需求开始下滑，经济增速开始由盛转衰，但企业出于利润保护等原因提高价格，物价水平依旧维持高位。央行为了抑制高通胀，继续实行偏紧的货币政策。此时，债券市场大概率将表现为长端利率下行，短端利率由于流动性继续偏紧而维持高位（长短利差缩小）。
4）衰退阶段：GDP增长放缓，消费需求下滑，企业生产出现产能过剩，物价水平下滑，企业产能收缩。央行通过宽松的货币政策对冲经济下行。此时，债券市场大概率将表现为长端利率和短端利率同时下降（长短利差扩大或走平）。
目前来看，2年期美债持续低迷，而10年期美债上行，长短利差仍旧在扩大。
短期来看还没有到过热的阶段，流动性问题还不显著。
后面只需要防范美元和美债的情况，如果美元和短期美债双升，那个时候就要小心了。
大家现在都在关心，美国货币政策二季度是否转向的问题。
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明天开始顺周期会有短线风险，要注意节奏。
但顺周期的逻辑短期无法证伪，仍然会反复，分歧调整后还是这一轮行情的重点。