$国药一致(SZ000028)$ $一致B(SZ200028)$ 浏览一致的2020年报，洋洋洒洒338页，发现一些有意义之处:

1.控股参股公司数十家，3月底实现年报披露，效率值得表扬。

2.批发分销业务:收入呈现前低后高，毛利稳定，最近四年是5.51，7.09，6.24，6.14，毛利略有波动，2020年的净利润额实现8.55亿元，符合疫情和医改政策，不愧是国企主要做批发业务的脏活累活。这块不具备太大想象力，每年稳定的6%可以看得到。

3.国大药房业务:门店近三年是4275，5021，7660，直营加盟都在增加，直营数量占比大，增加多，药房拓展写了几大篇幅，日均平效是关键:2019年的一心堂44，老百姓60，益丰59，国大的2019年为66.53，2028年为67.50，说明每平方销售收入上，国大是最高的，说明客源是引进来了，客户是愿意掏钱的，关键是毛利近四年平均也就约26%，这比四大药房差远啦，同时三费控制也有待加强，客户既然已进门，就看国大练内功了。

4.现金分红:股本最近5年没变了近四年分红是10股分3元，4元，6元，8元，村长提高分红的指导意见是起了作用。

5.高管:马占军这样年薪100多万的60岁老同志退休了，新疆的李智明同志也调动了，看看兄弟公司中国生物吧，杨晓明，杨汇川做的多好，疫苗双保险都出来了，也希望换人换个好氛围。

6.财报中规中矩，商誉高就看成大方圆如何改造了。亮点:药品(批发+药房)毛利近四年10.22，11.33，11.11，12.20，在提升中，说明企业在努力并有效果(注意:2020年商业公司普遍器械毛利高，想想口罩，酒精，呼吸机，防护服都卖出天价，就明白了，器械增长不持续)，一致可贵是药品毛利在增长，集采打击下，难能可贵。

总之，一致作为债券类守门员资产，是可以放心的。