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记者：左嘉玉 摄像：胡鼎文
一、陈昊扬：自创“妈妈恐慌指数”反向操作
今天的投资者我们来关注陈昊扬，他同时投资A股和港股，经历过上证指数6100点人人都对股市跃跃欲试的时代，也经历过市场大跌，散户恐慌抛售的低迷时刻。为此他还发明了一个叫“妈妈恐慌指数”的市场指标，一起来看他的故事。
记者第一次见到陈昊扬的时候，他和妈妈刚刚从香港回到上海。说到投资股市的趣事，陈妈妈印象最深刻的还是12年前，陈昊扬一次善意的谎言。
陈昊扬妈妈
他那时候还骗我，就是2007年的时候，从股市从2800点一直涨，涨到6000多点。6100多点，然后6000点的时候，我儿子就骗我，说他做生意要钱，管我借钱。
陈昊扬的妈妈是一位股龄30年的老股民，也许是看了太多散户们们在股市追涨杀跌的故事，陈昊扬一开始对投资股市微微有些抗拒。1990年，陈昊扬以海南省英语类第三名的成绩考进了对外经贸大学外贸日语专业。尽管主修专业是日语，他也学习了很多经济学课程。毕业后，他先是去了一家央企工作，又自己下海创业从事纺织品进出口贸易。
陈昊扬妈妈
他开始他很反对我炒股的。他就说你知道吗，我们搞实业的，因为他是搞外贸的，我们搞实业，我们不炒股的，炒股我都看他们多少人在那跳楼的，所以他就很反对我炒股，不理解。
2006年，上证指数从一千点附近开始上涨，由于陈昊扬做贸易在香港的账户有些利润留存，于是在妈妈的劝说下陈昊扬同时开始投资A股和港股。2007年，上证指数从2800点迅速涨到6000点，白马股和垃圾股齐飞。在大部分股民都非常高兴的时候，曾经研究过日本泡沫经济破裂的陈昊扬开始陷入了忧虑：一个大家都赚钱的市场真的正常吗？
上海投资者 陈昊扬
当时就有避险的念头了。然后我就自己就从股市套现出来了，清仓了。然后清完仓以后我妈还在里面，挣得很高兴，我就想我要提醒我妈，让她提注意风险。当然我妈是肯定不听我的了。后来又想了一个招，我就跟我妈说，我最近做生意需要周转，借笔钱，所以我妈就很不情愿借了10万块钱给我，她可能就借了一半多给我从股市里套现出来。
伴随着金融危机的到来，上证指数冲高到6124点后迅速回落，许多散户恐慌性地抛售自己手里的股票。此外，波罗的海干散货运价指数也从一万一千点急速跌到700点附近，但从事贸易的陈昊扬却觉得市场如此悲观反而是入市好时机，于是他开始关注起中集集团这只股票。
上海投资者 陈昊扬
当时中集已经做到了全球的龙头，到了2007年2008年因为金融海啸的时候，当时全球的外贸航运也都受到了巨大冲击。
所以当时它的集装箱也都卖不出，所以它的股价也就跌得厉害了。盈利也都是暴跌，但那个时候我就觉得中集是一个管理很好的企业，是龙头企业。而外贸行业虽然2008年是谷底，但是2009年它就开始慢慢复苏，它始终是有一个周期的。
2009年4月，陈昊扬以6元成本重仓买入了中集集团，很快随着航运产业的复苏中集集团在第二年股价就已经翻倍。这次投资经历对于陈昊扬来说不仅建立了投资股市的信心，还由此发明了一个研究市场投资心理的新指标：“妈妈恐慌指数”。
上海投资者 陈昊扬
我记得每次当股市跌得很厉害的时候，我妈会打电话给我提醒风险说而且股市现在跌得太厉害了，风险很大，你要小心，不要买那么多，我的心理状态，反倒跟我妈相反的。现在跌得很厉害了是个机会，所以我取了一个名字叫妈妈恐慌指数。当妈妈恐慌指数很高的时候，可能反倒是入市的好的机会。
二、陈昊扬：人弃我取 买茅台五年赚三倍
陈昊扬表示，所谓“妈妈恐慌指数”其实说的就是以自己妈妈为代表的市场上大部分散户的投资心理，成功的投资是要在市场恐慌时有信心建仓买股。后来的陈昊扬又找到了哪些市场中被严重低估的优质投资标呢，接着来看。
2013年初，受塑化剂风波影响，整个白酒行业开始下跌。此外，八项规定的颁布限制了三公消费也使得市场上出现不同程度的利空声音。陈昊扬却认为，在公司基本面没有出现改变的情况下市场悲观反而是入市的好时机，于是他开始认真研究起贵州茅台这只股票。
上海投资者 陈昊扬
当时在所有的白酒品牌里面，当时五粮液的这些经销商都在亏钱的时候，就茅台的经销商，还是并没有亏钱的。所以它在整个行业里边，它的品牌竞争力是得到了证实的。而且当时他我记得它的市值已经跌到很低，我们计算以它的那些库存白酒，按市价计算，它的清算价值已经超过了它的市值了，它的清算价值已经超过了它的市值了，安全边际非常高的一只股票
此外，陈昊扬认为贵州茅台的基本面以及作为行业龙头的地位并没有发生改变，随着消费升级，公款消费必然会向民间消费转换，而由于白酒行业的特殊性，茅台的库存反而是优势。于是在认真调研分析后，陈昊扬做了一个大胆的决定：将贸易公司的两千万留存利润加杠杆后重仓买入茅台。
上海投资者 陈昊扬
找信托公司我就去配了三倍的杠杆，然后我们这一年期的，然后我们就拿着这笔借来的钱加了杠杆去买股票，其中的第一重仓股就是茅台。
2013年9月，陈昊扬以180元每股的价格买入茅台。买入后茅台继续下跌，最低跌至120元附近。陈昊扬没有慌张，只是在下跌的过程中持续补仓，对于他来说，因为加了杠杆，随时都有被平仓的可能，所以要随时准备好补仓资金。但对于茅台，他始终充满信心。
上海投资者 陈昊扬
我当时净值最低就是最多亏损了大概六七个百分点，然后正好那个礼拜我带家人去坐游轮，坐游轮去日本，然后中间有三天在海上是没有信号的，手机是没有信号的。我走之前就安排好。如果万一触及了亏到（平仓线）0.9了，我第二天就要安排好，公司的人要把钱给打到信托公司去补仓的。
2014年1月，贵州茅台跌至118元后开始反弹。今年7月，贵州茅台股价超过1000元每股，成为当前A股市场第一高价股。陈昊扬虽然在贵州茅台涨到600多元的时候卖掉了股票，但还是收获了超三倍的收益。
上海投资者 陈昊扬
当行业最低谷的时候，最恐慌的时候，对某一类某个行业，对某个标的最恐慌的时候去买入龙头企业，只要当这个行业还能复苏，肯定是会有丰厚的盈利。
三、陈昊扬：买达芙妮亏四成 寻找“护城河”是关键
在行业低迷的时候买入龙头股是陈昊扬常用的价值投资方法，但并非总是一帆风顺，他也曾经历失败，接着来看他的故事。
2015年，在持有茅台的同时，另一个曾经稳坐行业龙头，如今去十分低迷的公司进入了陈昊扬的视野---港股上市公司达芙妮国际。
上海投资者 陈昊扬
它在20142015年开始业绩下滑。当时我的感觉就是说虽然业绩下滑了，但是我当时觉得他应该是一个周期性的调整。同时当时觉得在虽然电商对传统的零售业务有冲击，但是在鞋类来讲，我们觉得它是一种非标的产品。也就是说你要买一个舒服的鞋，你还是要去试。
陈昊扬认为在国内的鞋类市场，自主的运动品牌一定程度上受到耐克阿迪达斯两大巨头的压制，但时装女鞋方面并没有一家独大的行业龙头。此外，随着居民收入和消费水平提高，广泛布局三四线城市的达芙妮业绩应该会有所回升。于是在经过分析后陈昊扬以每股两元的成本买入了达芙妮的股票。
上海投资者 陈昊扬
从各个角度来讲，都觉得当时达芙妮下跌了两年，估值变得非常便宜，但是我买的时候，它的股价已经跌了一半以上了，所以觉得我们觉得挺很有安全边际的。利润率也高，没有负债。然后它的现金持有也多，所以觉得是一个很好的一个投资标的。
买入后，随着电商冲击、样式过时等一系列原因。达芙妮曾经遍布全国的独立门店和商场柜台也随着营业额下滑关闭了许多。陈昊扬终于意识到达芙妮的衰落不可逆转，于是在亏损了40%左右的时候斩仓止损。
上海投资者 陈昊扬
它鼎盛的时期，你看它的销售额也得一百多亿。现在他的销售额也已经萎缩的非常厉害。连续几年亏损，而且我们觉得他这种品牌现在回头来看，就消费品牌，当他走了下坡路，一蹶不振以后，它是不可逆的。
同时投资A股和港股十几年，陈昊扬对沪港两地的市场差别感触颇深。他认为目前的A股市场仍然是以散户为主导，因此许多靠讲故事生存的上市公司仍然很多，投资者要擦亮双眼。在港股市场，机构投资者居多，市场普遍注重基本面，逻辑较为清晰。尽管如此，港股市场仍有许多1元以下的仙股，投资者也要多加防范。
上海投资者 陈昊扬
港股的这种小盘股就是这一块钱以下的，我们叫仙股，它是极度的缺乏流动性的。买起来出货的话是不容易出的。风险还是挺大，也要特别小心。
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作者：央视财经投资者说
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著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
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