【投资者说】杨国营:价值投资要厚积薄发

@杨国营 

杨国营:大二时入市炒短线 没挣钱反亏学费

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欢迎收看本期的投资者说。今天的投资者杨国营有着金融专业的学科背景,也是财经专栏的作者。他走过了十八年的炒股历程,却曾自称和芸芸众生有着相同的命运,在股市里经历牛熊变迁,经受市场风雨。那么他都走过什么弯路呢?一起来看杨国营的投资故事。

杨国营:我从2006年就开始早上上班之前做广播体操一个习惯,后来我到北京之后, 然后领导跟我聊天说,你还挺注意身体,然后公司也开始做,就是每天下午收盘以后,整个公司几十号人,然后到楼道里面做广播体操。我觉得身体是非常非常重要的,我们做价值投资,实际上还隐含了一个前提,必须有健康的身体。

一个苹果,一杯水,一套广播体操,是杨国营每天上班前必做的三件事。而他从2006年开始就坚持着这个习惯,杨国营说,健康的身体也是长期投资的资本。如今,股票投资已经成为杨国营决定终生经营的事业,但曾经的他,却是一个对股票市场一无所知的懵懂少年,因为课间一个偶然的话题,改变了他的人生轨迹。

杨国营:我学的就是货币银行专业,我是1998年上的大一,然后1999年的时候有一天下课,我们大二嘛,然后跟同学在聊天,然后他说他暑假的时候拿了5000块钱,然后赚了3000。他父亲也在炒股,我当时就很惊讶,我说5000块钱一个暑假你就赚60%吗?当时5000块钱也是蛮大的一个数字,99年的时候,那个时候我对股票就开始比较感兴趣了。

3000元,60%的收益,这笔不小的收益让杨国营动了心,这种快速赚钱的效应对于一个生活拮据、19岁的大二学生来说,充满了巨大的诱惑。2000年7月,杨国营向家里要了八千元开了户。

杨国营:我读研的时候,我买的第一个手机是分期买的,然后省下的钱我就可以去炒股,然后每个月大概我印象比较深,193块钱的补助学校发的补助,然后就用这个补助分期买手机,然后省下那些生活费我去炒股。

带着对股市容易赚钱的美好憧憬,跻身于“519行情”后一波牛市开户的人流,杨国营卷入了资本市场的大浪潮中。但他全然不知同学描述的故事只是牛市中的一个普遍现象,而他入市的时机却正值牛市末期。

2000年8月23日,人们还在津津乐道一路上涨的股市,开盘时望着一片涨红的显示屏,杨国营随意购买了三只股票,而随后发生的却让他始料未及。

杨国营:8月23日那一天我记得特别深,我在股票大厅的时候,那一天上涨指数最高跌的180点,然后很长的一个下影线。我站在那个股票大厅然后看着咱们那个幕墙,就是那个证券公司的那种,当时还是那种薄壳的电视组装的那种很大的一个墙,我当时一看很诧异,怎么能跌180点呢?

这一天,大盘从2080点暴跌至1980点,最高跌幅4.5%,这给了杨国营当头一棒。

杨国营:那时候理解的股票好像,我的印象就是能赚钱,但是确实不知道,后来股票还有风险。包括学费,然后进去了,随便找了三只股票,我印象特别深,一个是成都股份火腿肠就是双汇,还有一个西山煤电,还有一个广州友谊,后来也不知道他们具体做什么了,然后就买了,买了之后可想而知,因为是在市场最高点,牛市最高点,随后基本上就是赔的,就是赔的出场了。

记者:赔了多少?

杨国营:赔了也就几千块钱,你可以想一下也就是20%—30%。

杨国营不仅透支了他下一年的花销和向亲戚借的钱,还把要交3600元的学费也差点赔进去。巨大的压力让杨国营急于想弥补这个亏损,于是他开始找寻方法,怎样才能快速翻本?他回忆起报纸里曾经听到的那些绘声绘色的技术分析报道,于是开始大量购买翻阅各类技术分析的书籍。

杨国营:就买了很多的技术分析的一些书,比如说什么跟庄,数K线,什么红三兵、乌鸦,结果就是可能也走到另一个极端了。

有些技术分析书我可能看了四五遍,可能有点走火入魔那种感觉,后来的话也是投资失败的。


杨国营:热点有赚有赔 遇股灾期指亏千万

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经过不断尝试,杨国营发现技术分析并没有让他实现盈利,那什么方法能够在市场上赚到钱?2006年,这时已经毕业的杨国营接触到了一份工作,让他找到了一个他觉得可以赚到钱的方法,是什么方法让杨国营又一次心动?他是否赚到了钱?我们接着来看。

2006年,中国金融期货交易所刚成立不久。学习了6年技术分析的杨国营来到了上海的一家期货公司开始他的研究员生涯。他开始对一些宏观数据进行分析,加深对行业和市场的认识。

杨国营:那个时候也会(看)行业加热点,就是这个市场正在炒作的热点来买股票,那时候我印象比较深。有时候会买一些江西铜业,或者铜陵有色我印象很深。因为2006、2007年,那时候炒作中国需求,整个全球经济都比较火热,包括有色金属就是铜,铜价能涨到8万,那时候涨到8万,包括铝的价格也很高,包括锌的价格都很高。

在市场上炒热点的方法却并没有让杨国营的收益变得稳定。但杨国营仍然对股市抱有憧憬,于是他辞去了北京的工作,开始了交易员的生涯。2013年,当时的市场正在炒作文化传媒行业,在朋友的介绍下,杨国营得到了一个客户提供的3000万元资金,随后又融资了3000万,他在看好市场热点的前提下,将6000万的资金全部投入了人民网和奥飞动漫。

杨国营:当时整个市场在炒作传媒股票,然后我们就买的人民网,人民网我印象很深,买了40万股,40万股大概是49块钱的本,到最后可能7、8月份就涨到大概最高是99,这个赚得比较多。另外还有一个奥飞动漫,奥飞动漫当时喜羊羊 灰太狼它们比较火,大概是在2013年左右的时候,然后有这样一个概念,然后奥飞动漫大概买了18万股,也赚得比较多。

不错的收益让杨国营体会到炒作热点所带来的喜悦,让他觉得跟热点是一个可行的投资方式。2015年,他因看好云计算,看好网络行业板块的走势,融资融券买入方正科技,短短3个月里盈利了100万,这让他更加坚定了自己的预期,继续持有。但没想到好景不长,2015年6月,由于小盘股估值泡沫的破裂,在短短18个交易日内,上证指数从5174点跌至3373点,幅度34.8%,1400家公司选择停牌躲避。杨国营持有的方正科技也未能幸免。

杨国营:当时买的可能也就7、8块,涨到14、15了,也翻了差不多一倍了,可能会更看好会涨到20,因为他有一些资产重组预期,但是没想到后来,包括整个市场也进入了一个大的下跌,然后把整个所有股票都带下去了,但是在这个风险控制上也出现问题了。方正科技让我亏损100多万以上,确实亏损非常多。

最后,方正科技让杨国营不仅吐光了起初100万的盈利,还倒亏了20万本金,最终割肉止损。除了方正科技的亏损,一个更大的打击让杨国营内心动荡不安。数连几月,他都接连半夜惊醒,恶梦不断。

杨国营:我们印象很深的一天,就是15年的7月6号,当时我们是拿了200或者300多单,当时7月6号一开盘是涨停的,涨停盈利了2000万,然后到收盘亏损1000万,就是当时一天波动了3000万,那天印象非常深,我们炒股这么多年,从来没有说一天波动3000万的。人生这么长时间,很少做噩梦的,连续啊,真的无法想象,千股跌停对人的心理冲击确实非常非常大的。

杨国营买入的股指期货最终以亏损一千万收盘。一天之内三千万上下的浮动令杨国营体会到了人生的大喜大悲。他开始质疑这也许并不是真正可以赚钱的投资之道,并对自己的一些选股理念进行反思和总结。杨国营说,方正科技虽然所属网络行业,但它的利润率不足百分之五,净资产收益率也是负的,价值明显被高估,现在来看根本不会考虑。

杨国营:很多股票它只是一波行情下来,后来它长期就不涨了。为什么有些股票它能几年下来,可能5倍、10倍的涨呢?就是因为它企业本身有一个持续的增长,而不是因为他所在的行业。如果说你光看行业来买股票,可能你只会赚一时,可能拿的时间一长的话可能会亏很多。


杨国营: 400元买贵州茅台 价值投资是厚积薄发

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原以为赚钱的投资之道现在看来只是炒了一波热点。杨国营说,找到价值投资,才算真正找到投资的方向。说起价值投资,人们总是会提起茅台,而杨国营买入茅台的时候,茅台的股价已经达到400元,许多茅台持有者都在这时纷纷离场。那么他为何在这时坚定买入茅台呢?让我们继续来看。

杨国营:假如我2000年刚入市的时候,那8000块拿着不动,到现在也有一辆千万的市值了,如果买茅台的话,那现在的话那可都是上千倍,8000块钱到现在1000倍来说怎么说也1000万了。

记者:你是从17年开始转变这个思路的?

杨国营:严格说应该是16年就应该转变了。

记者:那从16年到现在,整体的收益情况?

杨国营:我17年差不多有百分之百的收益,因为我是用融资的,有融资用杠杆的。

记者:现在个股的收益跟原来比,是不是也有差异,原来可能10几、20快30就跑了,现在个股您最大的收益有多少?

杨国营:个股我觉得茅台基本上也50%以上的,因为我400块钱买的。

尽管长期以来茅台收益可观,但过高的股价却令许多投资者望而生畏。2017年5月,杨国营在400元左右的时候买入茅台。当时的市场已然有很多反对声音,说茅台已经不值得买入,更有许多持有者纷纷撤资。看着茅台如今登上800多元的价位,杨国营说,投资股票在他眼中就是投资企业,好的成长企业再晚买入都不算晚,关键是要拿得住长期持有。

杨国营:为啥我400块钱还在买贵州茅台,买茅台的原因就是,我把茅台过去十年的财务数据做出来,我发现茅台整个ROE,过去十年基本在30%以上,而且现金流持续扩大2009年42亿 2016年已经200亿到300亿了,就是扩大得比较明显。

企业财报包括企业的营收增长、利润增长,毛利率、净利润率,ROE以及现金流,缺一不可。2017年,在分析了企业的财报后,杨国营关注到了涪陵榨菜这只股票。他也在网上发表了分析涪陵榨菜年报和季报的文章。

杨国营:涪陵榨菜它这个营收增长,就是这十年来最好的,它年营收增长是20%-35%。它的净利润率增长是60%,连续两年60%,这也是过去十年来的一个很高的水平。就是说从这个企业的成长性来看,就是一个非常可持续增加的一个企业。

在财报数据的支撑下,杨国营和妻子去超市购物时,也会特地关注涪陵榨菜的销量。在实地调研和财报数据的总结下,他更加坚定了自己持有的信心。他认为只有亲身体会,才最能感受一家企业的品质。

杨国营:买榨菜是我媳妇,还是比较喜欢吃榨菜,所以我也买榨菜了,买了涪陵榨菜。我觉得涪陵榨菜它是一个长期可以持有的股票。从通胀的角度来看的话,消费品因为它的价格是刚性上涨的,因为它会根据当时的物价它会调价不断上涨。

杨国营很爱看书,他也曾经因为各种技术分析的书而进入误区。但经过这十几年的投资洗礼后,他逐渐走上价值投资的道路。他向记者介绍,他现在也会看许多彼得林奇和巴菲特的书,分析整个企业过去十年的财务报表也正是总结了他们的投资理念。

杨国营:这个《新巴菲特法则》里面讲,巴菲特他很强调企业必须有可持续的增长性,特别是谈到有个词叫护城河,比如说它是垄断性的或者它技术有垄断,为什么买可口可乐,长期持有。这里面就可以找到原因,可持续增长性,一定要是可持续的。而不是说有些股票,它长了两三年它就不长了,巴菲特他不会买这种股票的。

如今,杨国营不再去追踪市场热点,都会选择一些成长性好,财报数据优秀的标的。他告诉记者,财报里的一些指标现在是他选择标的的重要参考。

杨国营:我还比较看重就是它的负债,比如说老板电器,我17年就买老板电器,赚了20%-30%走了,但是我分析它的这个财务报表,它有一块就是他没有有息负债,他没有去银行一些借贷,所以说他的财务费用可能是负的。

我现在的话看财务报表,我都把它过去十年的数据拿过来看,我用他过去十年的数据来选的话,就可以看出他企业的发展趋势,这个技巧是我现在选股的一个很重要原因。

从2014年起,杨国营就坚持每天写交易日志来记录操盘情况,复盘总结之前的投资。曾经的他和许多人一样,在牛市跟风买入却只能在熊市割肉止损。但他现在认为,价值投资就是一个厚积薄发的过程。

杨国营:我会把这些重要的数据的情况简单写(下来),包括我犯了什么错误或者突然有什么交易灵感,我会把它记录起来,这样对我未来的复盘会有很重要的一个记录。


@今日话题

(以上是CCTV2《投资者说》播出视频版)

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精彩评论

锦衣夜行弥陀佛 06-14 17:33

一个懵懵懂懂的人在2013年居然敢运作6000万资金投入股市?

焕新-趋商才士德 06-14 23:02

18年的炒股历程,2016年才醒悟转到价值投资?你确定你不是韭菜的无奈?

城市猎人1971 06-14 18:39

没茅台的都不好意思说是价投

全部评论

焕新-趋商才士德 07-18 12:48

到现在起码二十倍以上的收益,你说是韭菜我也没办法。

东兴证券罗西 07-11 01:19

但是也是烤韭菜一枚

焕新-趋商才士德 06-14 23:22

不知道为什么,我2007年一开始读到的股票入门书里也大篇幅介绍技术分析,但我一点不感兴趣,潜意识里排斥这种东西。(心里有大大问号?都按这些指标去操作行得通的话,那大把人去炒股了还用辛苦工作?)08年开始接触到巴菲特的价值投资,一开始记得是刘建位的视频教学介绍巴菲特这种投资方法,一下子整个人着迷了,从此皈依价值投资派至今。

杨国营 06-14 23:19

价值投资确实悟道很晚。这么多年,中国股市气氛就是非常投机的。沪港通深港通开通以来,以及新监管层的政策,逼迫投资者必须价值投资,而且市场越来越价值投资了。其实很多因素。

焕新-趋商才士德 06-14 23:11

那就是央视旁白的误导了。