【投资者说】带着问题看公司 彭阳的实地调研之路

记者:俞倩倩  摄像:张龙凯

       今天的投资者说让我们来关注一位来自广西桂林的投资者,彭阳@木根调研 。2001年进入股市,一开始连股价为何涨跌都不知道,是一只菜鸟,到现在对研究的上市公司如数家珍,从听消息炒股大亏到2007年大牛市盈利,这些年他都经历了什么呢?让我们一起来看节目。

一、彭阳:听消息炒股亏大钱 做生意失败陷窘境

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       1997年,对东南亚各国来说是最不堪回首的一年。泰铢、印尼盾、马来西亚元、菲律宾比索兑美元汇率狂跌;亚洲金融危机爆发,来势汹汹,全球股市都不可避免地卷入泥潭!而此时正在积极推进改革开放的中国也受到了强烈的冲击。出口下降、货币贬值压力加大。很多行业都受到了影响。此时,彭阳正跟随父亲外出做生意。

广西桂林投资者 彭阳:在1996年的时候,我跟我父亲到广州做贸易生意,一直持续到了2000年,当时1998年的金融风暴当时没有生意没有下滑,但是延续了两年以后这个生意就做不下去了,后来就跟我父亲一起回到了老家桂林。

       新世纪来临,随着中国加入世贸组织,大大促进了中国经济的发展,中国股市也因此迎来了一波上涨行情,回到桂林的彭阳听到大家纷纷都在议论股市如何赚钱,于是也跟着开了户。

广西桂林投资者 彭阳:东方证券这个营业部,中山中路这个营业部就是我当初开户的一个证券公司。

       当时一般家庭是没有电脑的,也没有这个证券公司的那种软件。我们只能在这里想到专业的服务。还有它每天有很多信息,它会贴在那个墙上,供我们参考和选择。当时觉得还有很多股民在这里可以把很多信息啊,无论是那种小道信息也好,传闻也好,大家当时是很开心地在一起交流这些信息。

       彭阳就这样开始了他的炒股生涯,他每天都会到这个营业部,和其他的投资者一起讨论行情,陆陆续续地将跟随父亲经商赚到的钱都投入了股市。但是这时候彭阳发现原来炒股并不像传闻中说的那样简单,人人都能赚大钱。

广西桂林投资者 彭阳:实际上并不是想象的这么容易,它每天的涨涨跌跌会让你的心态情绪都发生很大变化,有时候跌的时候会很沮丧,越是跌的时候越会恐惧,越恐惧的时候越没有信心,就把原来看好的那些所谓的信息消息,忘得一干二净然后就卖掉了,卖掉了它又会涨很多。真的不懂,理解不了,只知道它会涨会跌,不知道它为什么会涨、为什么会跌,当时是不懂这个原理。

       最初只会听消息做股票的彭阳,看着股票的涨涨跌跌,心情也跟着起起伏伏。随着日子一天天过去,彭阳账户里的资金却是越来越少。

广西桂林投资者 彭阳:进去的本金大概有七十多万,2003年的时候我有一个同学他说这个煤炭生意特别好做,然后我就去贵州发煤炭,一直到2005年煤炭生意也是出现严重滑坡,然后又回到了桂林,当时回来也是没有事情可做,就只能就是说把以前的股票再捡回来再看,当然发现那个时候实际上股票亏损得非常严重了。最高的时候已经达到70%的亏损。

       2005年,上证指数跌到了难以置信的998点,彭阳投入股市的钱亏得七七八八,煤炭生意也做不下去了,找工作也因为年龄大而被拒绝,没有工作就没有收入,生活陷入了窘境。

广西桂林投资者 彭阳:那当然是很沮丧的,那个时候我和我的爱人说,我说这个钱就只有这么多了,我们因为当时运输行业正在蓬勃发展,就像什么互联网这些运输行业,当时我跟我老婆说,我真的身无分文的话,我们就把这些钱取出来,贷款买一架货车我说也能养活家里,当时已经做了最坏的打算就这样。

二、彭阳:2007年大牛市翻了身 鑫富药业赚7倍

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       股票连年亏损,生意一蹶不振,陷入低谷的彭阳却在2007年的大牛市打了一个翻身仗,他的命运也随之改变,从此开始了专职炒股的生涯,那么到底是哪只股票,给他带来了如此巨大的改变呢,继续来看彭阳的故事。

       2007年,中国股市值得大书特书的一年,这一年股市无论从指数点位,融资规模,股民数量,都创出了历史新高。大牛股鑫富药业,以全年超过12倍的涨幅,名列2007年A股市场涨幅榜前列。

广西桂林投资者 彭阳:我买鑫富药业以后,我的目标是如果能到100万,我觉得这是一笔巨大的财富,我应该可以收手了,落袋为安我拿了一个钱,我有很多事等我来做,我觉得我恨不得买下整个地球,买下整个世界的那种感觉。

       趁着大牛市的东风,彭阳持有的鑫富药业的股票快速上涨,他的个人资产也因此不断突破100万、200万,而在一年前,彭阳还因为股市亏钱陷入迷茫,甚至想退出股市去跑运输,那么他究竟是如何找到这么一只大牛股的呢?他告诉记者,这都得益于他关注的一位名叫“红客007”的投资者。

广西桂林投资者 彭阳:他对股票的分析和理解,是从基本面着手,从公司的未来发展着手,从企业的产品供需关系着手来分析它净利润,分析它的股价。在那一刻我有一种开窍或者说顿悟的感受,原来股票是可以量化的、股价也是可以量化的,未来都是可以做到量化,可以做到预期的。这个时候突然我好像打开了一扇门一样的感觉。

       原来股票的涨跌并不是无迹可循的,彭阳追随红客007的脚步开始学习研究上市公司,第一家公司就是鑫富药业。公司主要生产维生素B5,作为饲料添加剂广泛用于饲料行业和食品行业,市场需求很大。2005年年底,鑫富药业成功收购了湖州狮王和淄博尤夫两大竞争对手后,一跃成为维生素B5生产领域的全球龙头企业。2006年8月开始,具有垄断优势、产品自主定价权的鑫富药业正式拉开了产品涨价的序幕。

广西桂林投资者 彭阳:红客007的分析,鑫富药业作为世界第二大泛酸钙的生产企业,它的市值不应该只有4个多亿,它以后经营的利润也会有一个明显的改善,我从这个时候开始关注鑫富药业。我第一次关注的时候7块多,它总股本是6200多万,我真正买的时候是8块多买的。

       不出预料,2006年六七月份,维生素B5的市场价格还只有每千克65元,到了2007年的三四月份,这个价格刷新到每千克175元。

广西桂林投资者 彭阳:根据当时它的产品的价格还有它的产量,有效产量是4000吨嘛,可以算得出当时它的净利润,它的成本大概在75左右,涨价如果涨了40块钱,4000吨的话,这里就是1.6个亿的净利润,可以很容易算出来。当时从一天能挣几千到了2007年清明的时候一天可以挣几万,到了后面一天能挣十几万,甚至二十几万的时候,那个时候到我我记得到了真的第一个两百万的时候,我觉得我已经完全驾驭股市了,这个钱很容易挣。

       正当彭阳感觉找到了投资的真谛而得意洋洋的时候,市场毫不留情地杀了一个回马枪。

广西桂林投资者 彭阳:当时认为它涨了一年多,这个价格还会持续再涨,但是没有想到这个市场,当你的毛利率和净利率这么高的时候,竞争对手已经虎视眈眈很久了,包括巴斯夫的复产,包括山东的一家公司也把这个技术壁垒给突破了,鑫富药业股价已经下来20%、30%了,当时不懂啊,市场预期,它已经不可持续了,实际上它股价已经开始提前下滑了,但是我觉得只是一个调整而已。

       彭阳怎么也没想到,鑫富药业那么猛烈的上涨势头就这么戛然而止了,自己的盈利也随着股价的不断下跌而回吐。最终在2008年的三四月份,彭阳才将鑫富药业的股票卖出,最终获得了7倍多的收益。

广西桂林投资者 彭阳:第一桶金就是说鑫富药业获得的收益,实际上运气的成份占了很大,客观上来说,就是以我现在的经验来看,还是运气赶上一个大牛市,赶上当时的市场资金量完全覆盖到当时股票的加速。资金量各种涌入,推动这个股价。

三、彭阳:看好光伏业买精工科技 建完仓就亏50%

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       鑫富药业上的成功给彭阳带来了巨大的信心,也让他尝到了收获的滋味,但是收益的回吐也让他认识到自己的投资还存在很大的问题,那么接下来他又该如何学习进步呢?他还有什么样的故事呢?

       鑫富药业的投资给彭阳照亮了一条新的投资之路。他开始寻找像鑫富药业这样的标的,处于爆发可能性大的行业中,但股本小、估值低的企业。2007年下半年,他关注到了新标的精功科技。

广西桂林投资者 彭阳:2007年8月份,由于它发公告称全球第二家,成功研制出多晶硅铸锭炉的一个生产厂家,当时市场反应你看很激烈。这一波,从8块多,涨到了20。当时就引起我的关注,当时的太阳能,就相当于现在的芯片,如果现在的芯片你说某某某公司我能生产出和骁龙一样的东西,替代它的东西,这个市场反应也会很激烈。

       2007年,我国光伏产业快速发展,中国太阳能电池产量首次超过日本和欧洲,一跃成为世界太阳能电池的第一大生产国。光伏企业猛增,对设备的需求也迅猛增加。但是在此之前,我国生产硅晶片的设备如结晶炉、切片机都依赖进口。2007年精工科技率先制造出太阳能多晶硅结晶炉,成为国内唯一能生产太阳能核心设备的厂家。彭阳在持有鑫富药业期间就开始密切关注精功科技这家公司。直到2008年四月份,彭阳全仓买入了精功科技,在每股11元附近完成建仓。

广西桂林投资者 彭阳:当时我赋予了很高的期望,但是2008年的年中以后,从4000多点调整到1000多点那一波,我发现的时候它是从12、13涨到24块多,然后我买的时候是从24掉到11、12块多,我买完以后又掉到了相当于6块钱,又腰斩又跌50%。

       全球金融危机的影响下,刚建完仓的彭阳就面临了浮亏50%的局面。这对于曾经尝到过大牛市甜头的彭阳来说无疑是最为难熬的时光。

广西桂林投资者 彭阳:那个时候最沮丧的时候,我晚上因为心情很郁闷,觉得自己到手的财富就这样灰飞烟灭就这么快的时间。从可以买下整个世界到这个又差不多要打回原形。

记者:对自己的自信心的打击应该也蛮大。

彭阳:也大,那个时候才意识到自己还有很多地方不完善,还有很多地方要学习。

       虽然亏损很严重,但是彭阳依然非常看好精功科技和它的领先技术。终于,在2009年,全球经济回暖,精功科技也是佳讯频传。

广西桂林投资者 彭阳:精工科技它的铸锭炉在2009年的时候开始有了订单了,第一次的订单是在宁夏,第二个订单也是一家不知名的企业。到了三个订单,就是江苏协鑫。

        订单的不断增长使彭阳越来越有信心,他打算一直持有这家公司。

广西桂林投资者 彭阳:在2010年的春节的时候,东方证券举行年会,这时候上海的白建国老师他刚好来我们这边,就是桂林营业部,给我们进行一些互动,然后我就跟他聊起了这个公司,我也跟他说,我对这个公司的见解,包括它的订单,我对它未来的一个预期的展望,白建国老师就说你都买了这么多公司的股票,你都是进十大流通股东了,而且你对公司这么了解,他说你去实地调研过吗?我说没有,他说那你想不想实地调研。这时候我走出了实地调研的第一步。

       在白建国老师的引领下,彭阳了解到了又一种投资的新方法,实地调研。那么实地调研究竟能给彭阳的投资增添什么样的色彩呢?彭阳又将如何开展实地调研?敬请关注明天的《投资者说》彭阳的实地调研之路。

四、彭阳:调研精功科技上瘾 遭遇“双反”再吃亏

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      昨天的节目中介绍了广西桂林的投资者彭阳从什么都不懂的菜鸟不断成长的故事,并且2010年,当他持有精功科技期间,他开始了实地调研的第一步,那么接下来他又会有什么样的收获和成长呢?让我们接着来看《投资者说》彭阳的实地调研之路。

       通过证券公司的联系,彭阳很快就把实地调研的计划提上了日程。2010年的5月份,彭阳来到了精功科技的公司所在地绍兴进行了实地调研。

广西桂林投资者 彭阳:当时是很兴奋,第一次见到了一直投资的公司的主营产品是什么,当时很兴奋的。当时它的订单量我们听董秘介绍,太大了,他带我们参观车间,车间都是那种工棚,就铁皮棚,用钢结构的架子搭起来的平层,看上去一点都不起眼,但里面密密麻麻,两边铺满了铸锭炉的炉体,他们叫热场,加热的热场。外壳是委外加工的,他们只生产中间的核心的环节,当时我们就问董秘,我说怎么要这么多这个,他说现在光伏景气度非常好,意向的订单、几百万的订单不用公告,有的是低于多少上年主营收入,它不需要公告的,那时候我就发现这个调研太管用了。

       通过实地调研,彭阳得到了很多在报表中没法直观感受的信息。彭阳说这次调研给他带来了巨大的冲击,他有些上瘾的感觉。

广西桂林投资者 彭阳:对。就上瘾了。怎么上瘾呢?你不用再守着电脑前,你不用百度科普,你直接去公司看。然后相互验证,然后验证这些逻辑。(2011年第二次调研后)我当时预测它2011年可以实现4.2亿的净利润,公司最终实现了这个4个亿的净利润,4.02亿的净利润。

记者:那您这个净利润是怎么预测出来的呢?

彭阳:根据它的产能、产量还有下游的需求,预测它大概能生产多少台,我这里,你看有详细的数据,我当时调研完以后预测它,铸锭炉可以销售900多台,那个单晶铸锭炉可以销售80台。这些都是去公司调研以后,获得的一些比较准确的产能数据,然后通过跟下游的一些生产企业,了解到它们的需求量,相互验证,然后算出来的这个净利润。

       彭阳两次去精功科技调研,公司忙碌的生产景象让彭阳对精功科技一直都抱有十分乐观的态度。但是没想到2012年,欧美国家频频发起对中国光伏产品的“双反”(反倾销和反补贴),中国的光伏企业遭遇生死劫难。作为上游的精功科技也因此受到了巨大的冲击。

广西桂林投资者 彭阳:当时的业绩没有下滑。我又吃了一次亏。业绩没有下滑,但股价蹭蹭蹭地跌。因为预期不在了。我是2012年的春节开始卖的,一直到四五月份,才把它卖完。

五、彭阳:持有中科电气煎熬5年赚3倍

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       找到了实地调研这个秘密法宝之后,彭阳一发不可收拾,那么他的实地调研对他的投资方法起到了什么样的作用呢?他的投资方法又会有什么样的进化,让我们继续来看。

       精功科技因为率先突破技术上的难题,在光伏行业高速发展的时期,把握时机,迎来了企业的爆发性增长,而彭阳也正是因为看好这家公司的爆发性成长。最终也取得了不菲的收益。此时的彭阳终于有了自己的投资思路。选择爆发性行业中不被市场关注的小市值公司。

广西桂林投资者 彭阳:市值小呢,它首先代表了这个公司,它没有高速发展过。没有发展过的公司,它在行业的爆发里面,它可能会有这样的一个爆发的机会。还有个市值小代表就说,它不被市场所关注。市场本身对它的,预期值,对这个公司的预期值本身就不高。但是一旦市场反转了这个情绪之后,它的股价会有一个很大的一个上升空间。

 

      根据这样的条件,彭阳接下来关注到的标的是中科电气。2012年10月18日,中科电气研发的中间包通道式电磁感应加热与精炼装置获得首钢贵阳特殊钢厂的首个订单。连铸中间包电磁感应加热技术是电磁冶金行业最尖端的技术,连铸过程中无法实现中间包的钢水温降控制一直制约着我国钢材质量的提升。当时日本新日铁的技术最为成熟稳定,但这项技术对中国实行封锁,国内几乎所有企业均未配备产品。中科电气的攻坚成功,成功打破了日本对我国技术的封锁。

广西桂林投资者 彭阳:当时中科电气我买的时候也只有10.5亿的市值。抛开中间包这个新产品来说,当时它的净资产是6个多亿的净资产,在手的现金有2个多亿。也就是说它的真正持有的资产应该是8个多亿。而它的市值只有10个多亿。一个方面是这个方面的安全边际。第二个方面,我刚从精功科技上面,也是做设备的,挣了钱。然后这个也是做设备的,我觉得会有个异曲同工的效果。

       买入了中科电气之后,彭阳又紧接着联系了中科电气,安排了调研。调研中彭阳详细地了解了中间包的技术,满心期待着这项高新技术能够和精功科技一样,迎来一个爆发式的增长,但是彭阳迎来的却是漫长的等待。中科电气的中间包的销售并没有那么顺利。

广西桂林投资者 彭阳:因为我第一次去调研的时候,实际上给我的信心是爆棚的,为什么呢?因为这个公司的董秘,他的介绍,他还是非常乐观的。他是站在公司的角度去看待这个市场。他没有站在客户的立场去反推这个产品,到底可行性。因为这个中间包,一旦要替换,就要造成停炉。每一次停炉的成本损耗是很大的。很多公司不愿意去做这个尝试。你不愿意去做这个尝试,销路就打不开。他们的经营策略非常保守。都是要现款现货。所以就造成了中间包卖得很慢。可能一年就卖个三五台这个销售。

       虽然看好中科电气的技术,但是销路打不开,也就意味着公司业绩不会有巨大的增长。但是每次当彭阳想要卖出时,中科电气总有利好消息传来,而且因为公司两次停牌彭阳也错过了在牛市卖出的机会。就这样彭阳持有了中科电气将近5年的时间。

广西桂林投资者 彭阳:差不多五年了,在这只股票上,真的浪费了我,可以说是我最宝贵的人生了。因为不是光说收益率,这个股票。我实际上获得的收益率将近300%。但是他没给我对行业,对这个行业模式理解,没有给我带来进步。可以说我在这只股票上面是受到折磨的。下次一定要在新兴产业里面,因为新兴产业,就我刚才说的那逻辑,它任何一次爆发都不是终点,因为它有着太美好的未来。你不知道它的天花板在哪里,但是传统行业真的说不清楚。所以,我下次一定坚定,一定只能在新兴产业里面选择适合我的风格的这种投资的公司。

六、彭阳:带着问题看公司 实地调研量化利润

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       吃一堑长一智,长达5年的坚守也让彭阳对投资有了更深刻的理解,实地调研也让他对更多的行业和公司有了全新的认识,那么他到底是如何进行调研的呢?

      在采访期间,彭阳告诉记者他正准备去一家上市公司调研。这是他目前持有的股票,从2017年7、8月份开始关注的一家公司,三超新材。2017年,光伏切割行业发生重大变革,原来传统的沙浆加钢绳切割,被效率更高的金刚线切割替代。光伏企业对金刚线的需求量大增。

苏州晶樱光电科技股份有限公司 王滢赞:我们砂线切的时候,就是这个棒子切一刀下来需要8小时,而现在换成金刚线了,我需要2小时,所以我的产能提高了3到4倍,所以就切得比较快。除了这个效率的提升,另外就是因为我金刚线的直径变小了,并且它没有其他损失,所以说我损失得少,原来损失150个微米,现在损失85个微米,所以我同样的长度切的片子也多了。

      生产线的全面变革给三超新材这一类金刚线生产企业带来了巨大的机遇,所以彭阳在2017年第一次调研后立刻买入了这家公司。但是在新兴行业中竞争的激烈也是可想而知。

广西桂林投资者 彭阳:我必须要了解它的竞争对手,现在的这个产品的生产效率,有多少产量,还有目前的技术已经到了一个什么样的技术环节。包括三超这个公司,它目前生产到了65线 70线 60线,它的一个比例是怎么样,有什么在研的下一代技术的产品,包括它的金刚石微粉的一个用料情况,还有预付的订单的。然后综合去判断一下,它未来在行业里的一个竞争力。

       带着这样的疑问,彭阳再次来到江苏句容市对三超新材进行调研。

广西桂林投资者 彭阳:周董,据我们了解金刚线行业现在竞争越来越激烈,咱们公司是如何确保在未来行业竞争的环境中保持现在领先的优势?

南京三超新材料股份有限公司董事会秘书 周海鑫:关于市场竞争应该是现在二级市场股东们非常关心的一个问题,确实现在做线的企业越来越多,竞争加剧,但是我们也应该看到整个行业来讲,还是存在对产品的品质和技术提升的一个诉求,实际上随着无论是单晶还是多晶,都在越来越追求更细的线路,更高效的切割,更少的耗线量,更高的良品率,那么在这一方面其实我们国内有很多的竞争对手,但是真正在掌握核心技术的企业其实并不是很多。

       周董秘从技术攻克,成本控制,市场需求等多方面向彭阳介绍了三超新材目前的生产经营情况。从三超新材出来后,彭阳又马不停蹄地赶往了三超新材的一家下游企业晶樱光电了解更多情况。

广西桂林投资者 彭阳:这里面虽然说有一定的不确定因素,但是从我们从下游了解的切片厂的信息反馈来看,三超的品质是一直在稳步提升当中,我看了它的在建的二期工程,和未来的三期工程的这个规划以后,包括它现在在研的这些个半导体的后续产品,还有它下半年60线的切换,未来在行业的领先,技术领先的这个优势,我现在更加有信心了。

彭阳的朋友 陆世明:在公司成长方面,我认为三超他们一直是有这种良好的规划的,它的产能也好,然后它的新产品的排布也好,二期工程和三期工程,这样的时间节点,在他们的管理体系里面,是一个非常清晰的,而且是谈到的既定的这样的一些目标,每一个目标都能够完成的达成这样一个状态。

       从2010年开始,彭阳每年都会对自己感兴趣的上市公司进行调研,他如此热衷于调研最重要的原因是“百闻不如一见”。彭阳说,坐在电脑前看到的都是二手资料,很难了解到本质,到现场就有超出公开资料的收获。

广西桂林投资者 彭阳:最重要的,最直观的来讲,还是就是说,我能量化企业。量化它的利润,量化它未来的空间。从第一次的就是说兴奋和紧张,到了后面去的多了以后,就是觉得。好像有种习惯,有种水到渠成的感觉。知道该问哪些问题,知道该提哪一些问题,知道该准备哪一些环节的资料。就是说更有目的性了。

(以上是CCTV2《投资者说》播出视频版)

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精彩评论

月亮上的补丁2018-05-21 18:10

持股的心态来源于认知深度,对标的公司的上下游调研其实是对自己投资逻辑的验证。
除了看看,还得精心准备各种问题。有些人去了,就只是去看了。有些人去看了,会更加释然。股票投资其实是一个人认知变现的过程,只有选择能力圈范围内的东西才会有更高的成功率,调研是提升自己认知能力最快捷的方式。
在没有走访切片厂的时候,我根本不能深刻地理解金刚线对切片厂的价值,因此也不能对未来的行业竞争势态有清晰的理解,而这种理解与认知才是我们能够在三超上挣到钱的根本原因。

木根调研2018-05-21 16:07

每个人不同投资的经历,造成投资风格和选择标的公司的喜好,有所不同。这是没有统一标准的,适合自己就好!
实地调研行业上下游公司,相互验证逻辑的好处在于,能够更清晰地感知自己投资的是什么,去现场了解它的投资核心价值在哪,这样更容易梳理判断公司未来成长概率!
就这个阶段调研的几家质地还不错的上市公司,更加坚定未来的独角兽公司,一定是在有着超强研发能力,有真正高科技属性的小市值公司里!

蝗虫领主2018-05-18 19:46

你以为去调研了,得到的信息就是真的,再说就算是真的,市场就一定对这家公司买账。所以投资大师沃尔特,施洛斯基本不做调研。

月亮上的补丁2018-05-21 21:25

谢谢,光头

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平常心山人2019-03-04 11:31