一 胡官山：痴迷投资 实地调研融入生活
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欢迎收看本期的投资者说。本期的主人公在80年代考上大学，却因身体原因被拒绝。90年代在企业做领导，却下定决心辞职炒股。21年的投资生涯，他始终没有改变过自己的投资思路，他历经坎坷却又总能重新振作。他就是胡官山，来看他的投资故事。
在位于安徽省东部的滁州市内，有一个三面被江苏省环绕的小县城，名叫天长县。是唐玄宗李隆基为纪念自己生日千秋节而特设的一个县。四月初的一天，有两个投资者正在一家海澜之家的店门外，啃着面包，观察着店里的营业情况。
胡官山朋友：胡老师，你看有多少人提着袋子出来，排队好像生意蛮好的
胡官山：我们要耐心等待，过一天再看看。过一天看看行不行。我们准备在这里待一天。
胡官山朋友：你看又有人进去了，你看这个服务态度也不错，和我们在外面了解买海澜之家的人感觉是一样的，大众消费，你看又有人进去了
这个在驾驶座上啃着面包，嗓音沙哑，和朋友一起调研海澜之家的投资者就是我们的主人公--胡官山。他告诉记者，自己现在每持有一家服装或消费品行业的股票，都会亲自去调研股票背后所代表的企业。
胡官山：我第一次关心海澜之家是我一个卖服装的朋友，他说他们现在服装行业海澜之家最好，这是在2014年的时候的事情。他说海澜之家在服装行业他们卖得最好，然后我就开始关注这个行业，关注这公司。我把车开到海澜之家专卖店的门口，然后早上就过去，坐在车子里边，然后眼睛瞄准它的海澜之家的门口，我看看一个小时能有多少人去买，拎了多少海澜之家特有的袋子出来，我一坐就是一整天。我记得这种观察我去了好多次。
胡官山热衷于实地调研已经是身边人皆知的一件事情，在今年春节，胡官山一家去海南旅游，他也耐不住寂寞，趁着旅游的机会，自己一个人又去抽空考察。
胡官山儿媳： 他突然发现一个歌力思一个品牌，他就是自己去找歌力思的店在哪里。然后还有就是像他每天股票3点结束之后，她会去超市比如说去逛逛，所有的地方他能逛到的。比如说他都会留心很多东西，比如说生活的一些调味片、酱油这些东西。
胡官山告诉记者，实地调研企业已经变成了他的习惯，融入进了自己的生活，对于能靠跑腿调研的公司，例如五粮液，贵州茅台，胡官山都去柜台询问最近的销售情况以及库存状况。 胡官山凭借着融入生活中的不断调研，使自己每次在选择投资标的的时候都能更精准的把握企业的定位以及获得自己所需的第一手信息。他告诉记者，实地调研，已经成为了自己生活中不能缺少的习惯。
二 胡官山：1996年入市 买绩优股赚第一桶金
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如此钟爱草根调研的胡官山又是如何接触到这个让他如此痴迷的股市的呢？他早期的投资生涯又是否跟大部分股民一样充满波澜呢？接着来看报道。
1996年的秋天，股市正值一片火热的气氛中，大量的人们趁着热潮进入到股市中。而当年在一家企业从事管理工作的胡官山也没有经住诱惑，拿着一年的工资和奖金一共三万元，投入了股市之中。
胡官山：买了第一只股票，当时最便宜的，最便宜的股份就是马钢股份，我们当时不知道，对股票什么也不懂，捡最便宜的买了一个马钢股份。马钢股份买了以后，然后又陆陆续续买了其他低价股、汽车股，哪个便宜买哪个，哪个汽车好买哪个。当时是赚了一万块钱左右。
没几个月就赚了1万元，这让初入股市的胡官山一下子兴奋了起来。他跟着股民朋友们一起讨论着当时的热门股，一边频繁地操作着自己的账户。可没想到的是，在当年的12月份，国家出台了涨跌停板制度，规定了股票在一个交易日内的涨跌幅度不得超过10%。政策一出台，立刻引起了市场的震荡，胡官山持有的股票经历了连续三个跌停板，这让他不但把自己赚的一万元赔光了，甚至还把本金也倒赔了一万元。
胡官山：心里很郁闷，当时对我来讲是一年的工资，挺多，但是对于普通人家更多了，心里很郁闷，这毕竟是自己血汗钱了。然后自己害怕了，把股票全部割出来跑掉了。
在股市中割肉出来后，胡官山反思了很长一段时间，总结自己赚钱和亏钱背后的理由是什么。正好当时营业部里朋友们有天聊到了在大洋彼岸的投资大师巴菲特。说者无心，听者有意。这一下子引起了胡官山的兴趣，他开始去从书籍中，报纸中找寻关于巴菲特的消息。于是他接触到了一个当时他还并不是很了解的投资理念—价值投资。
胡官山：大家对巴菲特的价值投资实际上我们还只是听说，大部分还没有深入的了解，都认为价值投资就是买些觉得好的就买，所以这时候我就自己对巴菲特已经比较崇拜了，就下定决心投资绩优股。
记者：但你那个时候分得清听消息和价值投资什么区别吗？
胡官山：还是能初步能分得清，因为我从街上买报纸回来看看每股收益，每天升涨多少利润，我开始看这个了。开始关注基本面了，但是理解不深，就是初步就有了解，绩优股是什么样子，成长股是什么样子。
每个月胡官山都会去书报亭买中国证券报和上市公司资料速查手册去了解企业的基本面。长期以往，他从这些枯燥数据中，渐渐地了解到了企业的基本面和股票价格之间的联系。
胡官山：从1997年开始，我每年都把上市公司资料收集过来，然后仔细研究察看。比如说四川长虹，从1995年开始到1996年，到1997年，每一年的收入增长50%以上，每年的净利润增长50%以上，是不可多得的绩优蓝筹股。我记得我当时1997年买过去的时候，市盈率也不高，只有20倍左右
1997年春节后，在经过几个月的学习分析公司的财务数据后，胡官山决定加大资金量投入股市，连同父母的资金一共14万，他决定再次进入股市试一试自己的新思路。尽管胡官山当时对于公司基本面的分析还不是很成熟，但还是凭借着这个新的投资思路，他还是赚到了自己在价值投资上的第一桶金。
胡官山：在1997年的春节以后我重新入市了，增加了资金，买了三个股票，精挑细选了三个股票，四川长虹，新大洲和苏物贸。当时四川长虹在股票一直很优秀，而且它成长性又好，利润每年增长50%左右。它每隔几个月打一次价值战、把其他竞争对手打得落花流水，它自己的业绩真的是如日中天，当时的市盈率也不高，只有20倍我记得好像。新大洲因为它是摩托车，这是中国正兴起摩托车的时候，它的业绩也非常好，成长性也好。
记者：然后这三只股票上大概收益怎么样？
三只股票将近翻了一番，我基本在最高点卖出来了。
记者：那你不慌吗，之前亏成那样？
胡官山：当时我那时候已经，我自认为，就是巴菲特这个价值投资经济不亏钱，当时就比较肤浅了，就认为价值投资不会亏钱，所以心里又壮了胆子。
三 胡官山：5.19行情收益翻倍 08年抄底账目巨亏
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1997年，胡官山在股市中凭借价值投资的理念初战告捷，那他的投资之路之后会接着的一帆风顺吗？接着来看报道。
在股市中赚到第一桶金后，胡官山尝到了投资的甜头。于是他毅然决然的辞去了当时稳定的工作，决定一门心思做投资。
胡官山：我想这个股市赚钱这么容易，我还上什么班呢，当时把这个工作就辞了，其实我当时工作挺好的，真的挺好的，因为央企，现在回过头来看央企，工资也高，待遇又好，我在里边还有一官半职。
当年胡官山投资的思路是没有观察到合适的标的就空仓，一旦认准股票后，就会全仓买入。在1998年空仓了一年后，胡官山在1999年科技股的行业热潮中，挑选了两只股票，全仓买入。
胡官山：因为当时美国纳斯达克不断地走强，我订了很多的科技行业的报刊、杂志，回来研究。研究以后觉得科技行业将来成长比较大，而且当时经济不景气了。
后来在1999年春天的时候我就主要买了清华同方和中兴通讯两只股票。清华同方我记得是28块多，我31块多买的。当时这两个在科技行业它龙头，而且为了买了清华同方的股票，我特地跑到南京买了一台清华同方的电脑回来。然后回来以后我觉得，因为引用了清华同方公司的财报，然后再买了电脑，我觉得当时持股信心还是比较足的。清华同方当时业绩好，高增长，当时真的是高增长，大概每年增加60%左右。真的是一个绩优成长科技股。
到了1999年5月19日，519行情爆发，随着网络科技股的热潮迭起，胡官山持有的两只科技股也迎来了好几个涨停板，凭借着这波行情，胡官山的收益又几乎翻了个倍。
胡官山：后来我的两个股票在519行情快要结束的时候，清华同方是7个涨停板、中行通讯是5个涨停板，几乎是同时。但是这次我没在高点的时候，后来没卖出以后，再等到2000年初的时候，清华同方来到绩优股的行情，又创了新高，我在高点卖出来了，赚钱了又是将近翻番。反正就是如果说那年四川长虹、苏物贸和新大洲是第一桶金的话，这是清华同方和中兴通讯是第二桶金，股市上的第二桶金。
A股从2001年到2005年陷入了长达4年的熊市，不少投资者们都在漫长的熊市中离开了股市。而胡官山却在这次的熊市中依靠自己对行业的观察，选择了4只股票满仓杀入，他不但没赔钱，而且还赚了一部分钱。
胡官山：到2003年左右，中国房地产行业开始起来了，房地产起来以后带动了原材料、带动了港口。所以我在当时买了深赤湾，这些都受益于中国经济的大发展，受益于房地产的大发展。第一个就是我是建筑行业出身的，对房地产行业、对建筑行业比较了解，因为当时房地产复苏，我们感觉到。第二个就是港口、煤炭和航运，它当年它的业绩比较好，市盈率也不高。还有个招商银行，招商银行它是第一个上市的商业银行，而且招商银行在民间据说它的口碑很好，成长性又相当好，所以我就买了这四只股票。
2007年上证指数一路上涨，看着市场的火热，胡官山反而察觉到了危险，在指数到达3000点的时候，他把手中的股票果断的抛出。但是当A股从6000点再次下跌到3000点时，胡官山觉得系统性风险已经过去了，他根据财报信息，全仓买入招商银行。但就是这样一个看似正确的决定却几乎将他的生活压垮。
胡官山：大概在年终的时候，股市又跌到3000点，当时看到银行股，招商银行，就是我的老朋友了，他跌得很多，当时他财报出来增了50%以上业绩，按照这样的业绩来说，2008年市盈率只有20倍，结果当时全仓买入了招商银行。金融危机发生了以后，金融危机首先影响的是银行业，结果招商银行大副下跌。我记得有一天是跌停板，跌停板那天我一个朋友过来，就要到我这来玩，我当时真的没心情，一天我亏了10多万，我当时一点心情都没有。所以他打电话过来，说到我这来玩，我说我不在家。
一天亏10万元，这几乎把所有资金都投在股市里的胡官山压垮了。在那段时间中，爱人下岗，而胡官山平时的收入来源也依靠股市，他舍不得割肉，最后想了个办法，去银行贷款了3万元来维持家庭的基本开销。
胡官山爱人：他这个人很爱面子，从来不跟人借钱，很少很少跟人借钱。后来自己瞒着我到银行贷款贷了好像是三万块钱，那时候三万块钱值钱，我回来几夜没睡着。
胡官山：有时候股市暂时亏掉了，她可能心里面很伤心，但是她不说，不抱怨，就像2008年亏那么多，我看得出来她自己很伤心，但是一点都没有抱怨。
胡官山爱人：那个时候股票亏了之后，我的心里真不舒服，我在家都不敢流泪，总是跑到小公园那个河边去哭，哭过好几次。我自己总有一天他能起来，我嫁给了他就应该相信他，而且我老公讲句心里话，很沉稳，很成熟，不像人家会虚伪或者什么东西，他做事都很踏实，我心里当时就是想要是菩萨保佑股市起来，我就不炒了。后来股市钱赚回来了，我就一直没吱声，到如今我也没讲，今天所以才跟你们讲这个话，一直摆在我心里就是这个愿望。
四 胡官山：从巨亏到爆赚 中国平安持有至今
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昨天我们的投资者胡官山在2008年股灾中最多一天亏10万元，最差的时候只能靠银行贷款维持生计。那胡官山能不能在股灾中挺过来呢？接着来看报道。
2008年9月，在金融危机全面爆发后，中国经济增速快速回落。为了应对这种危局，中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。这4万亿的计划也给了当时的A股打了一针强心剂。这也让当时坚持不割肉的胡官山把亏损都填平了。
胡官山：中央出台了四万亿政策，在2009年股市又迎来了大反弹。我不但把2008年全部弥补了回来，而且还多赚了20%。大家这个教训肯定深刻的，事情过去了，教训肯定要总结。
胡官山在经历了这次几乎让自己伤筋动骨的教训后，开始总结起了自己这次经历中的得与失。他发现，自己的性格才是这次从危机中缓过来的根本原因。
胡官山：我这个人因为受了很多的挫折，包括上大学被退回来，还有家里面穷，所以养成了性格比较沉稳。因为我这个人性格首先是有耐心，我觉得在股市上投资耐心是很重要的，你抓住一只好股票，你如果经常高抛跌进的话你是赚不到钱，但是你如果有耐心，一直持有它的话，这个我想比每天追涨杀跌要好得多。
胡官山在接下来的三年里由于自己没有找到特别好的标的，操作比较少，主要一观察为主。而到了2012年，胡官山逐渐注意到了几只当时被低估的股票。于是他又一次的入市了。
胡官山：到2012年、2013年的是，我按照巴菲特理念买入了五粮液，贵州茅台和招商银行、中国平安，还有一个兴业银行，兴业市盈率比较低，当时成长性也比较好的股票。
在这么多标的中，胡官山持仓最重的是中国平安。原因是他从公司的财报和与朋友们的交谈中得出了当时中国平安地估值低，成长性也好的结论。从2012年买入中国平安后，胡官山一直持有到现在。
胡官山：像我们投资优秀企业，这种公司的话，只要有耐心，虽然可能有一时半时，有时候两年不涨，但是你放长时间它肯定给你回报，而且回报翻倍。比如说中国平安，我2012年开始的，2013年，2012年不涨，2013年它也不涨，2014年将近涨了一倍，然后2014年涨，2014年到2015年涨了一倍，然后到去年它又涨了一倍，我拿了三年多，2012年，2013年，2014年，2015年，2016年，2017年，五六年时间我涨了三倍多，将近四倍，我这个等待还是很值得的。
坚持持有中国平安长达4年并获得4倍的收益。在胡官山看来，价值投资除了耐心之外，还需要对自己所选择的标的有充分的了解。
胡官山：这个事情呢我觉得，只要你静下心来，然后从这个公司资讯上去简单筛选一下，然后再看它的年报，再筛选一次，然后再根据自己的理解，一定要在自己的能力圈以内，在自己的理解范围之内，再筛选一下，把剩下的股票作为自己的投资对象。一定不能把自己不懂的，什么都不懂的，你自己搞不清楚的股票都去买，那这个肯定是你自己虽然可能有时候运气到了，一个涨停板，两个涨停板，三个涨停板，但是你这个思路不改的话，你还，这个赚钱了，你抱着这个心态又去买下一只，那下一只你还是要亏。就算下一只你再一个运气，但是运气不可能永远眷顾你的。
五 胡官山：无心插柳柳成荫 用价投理念影响身边人
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胡官山的投资思路从1996年开始就坚持价值投资，那么他自己的投资思路能否借鉴给别的投资者呢？他又能否通过自己去影响到周边的朋友们呢？接着来看报道。
虽然胡官山对于自己的投资理念非常的坚定，一旦公司的估值被低估，他就会果断买入。但有些时候，他的朋友们会跟自己谈论一些他不是很看好的标的，他就会和朋友讨论，甚至谁也说服不了谁。
胡官山：中国重工这个股票的话，我觉得这个中国重工啊，因为它这么多年，首先历史上看，它业绩一直不好，一直不好。还有就是那个他未来成长性，目前来讲看不到，所以呢我自己我就不想买这个股票。
胡官山朋友：我买中国重工的理由是什么呢？我当时喜欢看新闻，因为菲律宾跟这个越南当时在南海搞岛屿争端，那这时候我想中国重工虽然成长的很慢，但是未来它可能大规模的生产军舰，我想这时候，而且它当时的市盈率只有15倍，虽然没有价值投资，但是可以短期参与一下，我是这样想的，买的当时。
胡官山：反正这个可能我是肯定不买。还有一个华泰证券，华泰证券股票，证券行业啊，周期性太强，所以一般我对它，基本上我不看。
胡官山朋友：华泰证券我是怎么想的呢？第一一般每一轮在2014年左右，就是说当时华泰证券市盈率大概有20倍，它是在熊市上市的，每一轮牛市来的时候，它证券公司它的收益，投资收益，开户的这个佣金的收益是增长的比较快的，所以我个人认为它，只要它这个有牛市来或者是，华泰证券是在证券股当中，它应该有一波行情，我基于这个理念，也是这么短期参与一下。
胡官山：反正这个行业我反正我是不（参与）。反正我的理念就是始终只买优秀公司的，以合理的价格，或者低估的价格。
如今每个月，胡官山都会定期和朋友们聚聚会，讨论一下最近股市里的情况，分析一下自己最近关注的股票。而这一切的源头，起源于胡官山去年夏天的一个念头。
胡官山：去年春天我建了一个微信群，希望在这个微信群里和大家一起讨论价值投资的理念，分享价值投资的优秀标的，让更多的人走上价值投资的道路，这个呢我建了群以后，里面讨论比较热烈，大家经常讨论的热火朝天。我也从中学到了不少东西，现在这群里面已经发展到170多个人。
如今，这个在网络上交流心得的投资群，已经发展成了每个月定期见面交流的活动，而一开始，群里的投资者们对于胡官山的在牛市中谨慎，在熊市中贪婪的操作方式和思维方法，也曾一度感到非常困惑。
胡官山朋友：在什么时候怀疑胡老师这个地方呢，在什么时候我认为是这样子，特别是在大牛市的时候，狂牛的时候，别人赚了很多钞票的时候，就心想胡老师的话，老早就说到了要撤了，要不然说卖了，这个地方（估值）已经过了，就是看到人家在赚钱。身边的人都说赚钱了，然后他跟我说卖了这个，觉得是有点想不了，不理解有点不理解。相当于2006年，我记得股市到3000点，4000点，讲有风险了，叫撤出来，到最后涨到6000多点了，当时那段时间是比较难熬的。4500点的时候说开始要撤出来了，后来是大熊市的时候，狂跌的时候发现这是对的，而多年几年下来的时候，发现的话身边的人正在亏钱，都是在亏，然后发现我们是赚了，那这个是就有这个信念在的地方。
在不同的案例中逐渐印证了胡官山的价值投资思路后，他也逐渐影响起了身边朋友们的投资体系。身边的朋友们的投资思路也渐渐地从以前的技术分析开始往价值投资上靠拢。投资者们也会经常地与胡官山探讨并且学习一些价值投资的理念。对于这潜移默化的改变，投资者们也有自己的看法。
胡官山朋友：人品特别好，怎么说呢，我们也不是吹捧胡老师，这么多年的交往，我们年龄实际还是有一点差距的，但是胡老师一直很关心我们，可以说在投资方面，他自己的买入的股票，包括投资方面他有很多的，很多年的一个宝贵的经验，都和我们分享，所以我们，他们几十年的经验，去做这个事情，我们几年的经验，可以说毫无保留地传给了我们，教给了我们，所以我们还是非常感觉胡老师。
胡官山朋友：我刚开始学炒股的时候，我买来多少本书，然后天天在家分析什么，K线图是涨了还是跌了，分析了至少有两年左右，就是天天在K线图上，书上讲的K线图说什么样情况是涨什么样情况是跌的，哪个点是金叉了你要买入，这个地方是死叉的，你赶快跑吧，所以这个地方那时候确实都蛮累了，每天都看这个屏幕上的这些图，我担心是涨的还是跌的，今天是买还是卖呢，现在我觉得这边不用去做这些分析。
记者：那时候的收益情况？
胡官山朋友：那时候，我亏的，我从头下来几年我弄下来我直到是2007年的时候，大牛市的时候我才解套，我一直是吃亏的，但是后来跟胡老师学了以后，我经过了大熊市的时候，发现的我又跑掉了，胡老师已经拉着我们跑掉了，那再往后时候按照他的理念我根本就很轻松了，不用再这个叫分析来分析去的就这样子。在感觉到这些股票感觉到适合的时候这个市盈率这个比较适合的时候，公司质地比较好的时候，买了以后在家睡觉，2年3年以后看着收益，这个不用去操这些心。
对于胡官山来说，自己建立这个价值投资的大家庭，并不是因为想靠着这个去提升自己的知名度或者去赚钱，他只是想在这条不是这么曲折的价值投资的路上，能有更多的人能加入进来，能分享到自己的经验，他希望在投资的这条路上，并不孤独。
（以上是CCTV2《投资者说》播出视频版）
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作者：央视财经投资者说
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来源：雪球
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