$招商轮船(SH601872)$ 周二波罗的海原油运价指数BDTI报1268点，环比下跌0.6%，已连跌5个交易日。5月22日，VLCC-TCE录得22685美元/天，环比下跌1.4%；Suezmax-TCE环比下跌1.5%至57999美元/天；Aframax-TCE环比下跌4.7%至63083美元/天。其中VLCC TD3C中东-中国TCE下跌0.2%至33964美元/天，TD22美湾-中国TCE下跌0.7%至36809美元/天。VLCC船运价底部回升后转向回落，中小型船则维持相对稳定，但涨幅空间也呈现收窄。前期6月初货源逐步释放，美国和西非长航线需求吸引船只压载，略微缓解了波斯湾船只运力过剩，中小型船运价反弹给予VLCC情绪溢出效应。但目前随着市场情绪逐步软化，运力供应仍难以大幅改善，VLCC运价底部回升高度有限，这与我们此前的判断吻合。以Bloomberg统计的VLCC波斯湾船货比数据显示，截止5月18日当周VLCC波斯湾船货比达到1.3（前值1.35），意味着未来30天的出货量预期有30%的运力过剩，且目前已经超过了2018-2022年5年期间1.25的均值水平，短期运力呈现明显过剩。（波斯湾船货比=1.25，表明未来30天内的出货量预期有25%的运力过剩。）短期来看，美湾市场情绪先行带动市场情绪回暖，后势运价走势依旧取决于货源释放节奏。随着5月份OPEC+减产计划执行，仍对VLCC运价形成负面扰动，二季度注意亚洲季节性炼厂检修造成的需求回落。