顶点软件：行业信创风起，顶点扬帆起航

适逢近期$顶点软件(SH603383)$ 调整，底部再推顶点。2024下半年券商行业信息技术创新（简称信创）加速，叠加顶点软件在信创领域的显著优势，预计将推动顶点软件业绩和股价逐步双双回暖。

一、市场需求

1、破除需求偏见。目前顶点、$恒生电子(SH600570)$ 、$金证股份(SH600446)$ 之所以股价较为低迷，是因为市场普遍认为证券行业盈利下滑、降本增效，导致IT需求萎缩，但市场尚未充分认识到2024-2026年将是行业信创大年，券商几乎所有的业务系统均需要进行信创改造或升级换代，这将为行业带来明确而可观的需求增量。而且，无论券商盈利好坏、有钱没钱，这项工作都必须完成，即这项需求是刚性的。另外，之所以是2024-2026年，而不是更推后，是因为大多数券商的进度势必要往前赶。

2、需求爆发启动时间。业务系统的信创改造、验证、上线、流量逐步切换、单轨运行这一系列步骤通常需要耗时3-12个月（因业务系统不同而有所差异，供应商按里程碑逐步确收），后续再由点及面，不断扩大改造范围，则需要更长时间。因此2024下半年后，头部券商将进入业务系统信创改造的密集招标期，2025年腰部和尾部券商将参考头部券商的改造经验，进入密集招标期。

3、综上，随着2024下半年券商信创需求的逐步爆发，市场也将逐步改变对券商IT企业的偏见，股价也将随之纠偏。

二、顶点优势

1、案例优势。顶点A5中标某头部券商第三代核心交易系统项目，成为在信创领域替换友商最关键客户的案例，具有极强的示范效应。按照中标和常规的改造验证时间推测，目前可能已经灰度上线，甚至可能已经开始循序渐进地承接业务流量，从而打破外界对顶点A5能否在该头部券商成功上线的质疑。

2、产品优势。

（1）纸上谈兵无用，是骡子是马，拉出来让客户测测。在头部券商第三代核心交易系统招标的POC中，顶点A5的技术领先。

（2）好钢是炼出来的，好刀是磨出来的，好产品是用出来的。产品从研发出来、到能用、到好用需要持续迭代，尤其是IT领域经常出现基于开源产品包装一下就拿出来卖的现象，不是你有这个产品就代表客户敢用，而只有在顶级客户的关键业务场景使用过，才有机会查漏补缺，完善产品。该头部券商的业务种类和规模均在行业名列前茅，顶点A5势必在改造上线过程中不断打磨产品，进一步强化A5在信创领域的先发优势。

三、成长机会

1、该头部券商率先开展核心交易系统信创改造，为行业提供示范性案例和宝贵的先行先试经验，预计其信创改造节奏也将领先于全行业，所以推测2024H2-2025年，该头部券商将有大量关联系统的信创改造工作交给顶点，这将成为顶点业绩恢复高增长的重要推动力之一。

2、2023年顶点在券商核心交易系统的市占率仅为10%+，提升空间巨大，在接下来的券商行业信创需求爆发中，具有头部券商关键示范性案例和信创领域先发优势的顶点，有望不断披荆斩棘、攻城拔寨。