阳光电源的业务产品与技术布局

      作为去年十倍涨幅的逆变器龙头,阳光电源 $阳光电源(SZ300274)$   一直备受市场关注,主要原因有以下几点:

1、需求端,增量+存量更新双重驱动需求增速高于行业装机量增速;
2、供给端,国产厂商凭借成本优势快速占领海外市场+华为被制裁导致海外逆变器业务收缩。

      阳光电源之所以能够成为逆变器龙头,除了上述需求端、供给端的逻辑之外,还有一个重要的因素,就是公司的经营战略与业务布局能力,笔者将从以下几个方面来进行分析:

1、经营管理层比较靠谱

      衡量经营管理层是否靠谱,一个很重要的标准就是看经营管理层对业绩的承诺是否有兑现。

      梳理阳光电源2011-2019年年报可知,公司只有2012、2016、2018这三年的营收承诺没有完成:

(1)2012年,主要原因是2011-2012年是中国整个光伏行业遭遇其发展10年来最严重的一次困境。一方面,全球各太阳能光伏应用国家大幅下调政策补贴力度,导致市场出现了严重的供过于求,企业间竞争加剧,价格暴跌。另一方面,欧美“双反”,国际贸易摩擦加剧,让原本“两头在外”的中国光伏产业被骤然“棒喝”。2012年几乎全行业都陷入了亏损境地,详见《光伏成败二十年:谁还是那个少年?》。

(2)2016年,主要原因是:激烈的市场竞争情况下,海外逆变器销量不及预期,叠加产品价格下滑;国内装机量不及预期,导致电站EPC增速略低于预期。

(3)2018年,“光伏531新政”严重影响了下半年国内装机需求,降低补贴导致各产品价格下滑。

      上述三年营收承诺没有完成,主要还是受到了行业周期性的影响(2012年、2018年)以及华为逆变器业务竞争的影响(2016年,华为逆变器出货排第一,阳光出货排第二),整体上公司的经营管理层还是比较靠谱的。

2、主要业务与产品布局分析

       阳光电源基本上主要都是始终围绕新能源能量转换进行的业务和产品布局,目前其主要业务及产品包括:

(1)、光伏逆变器
(2)、光伏电站
(3)、风电变流器
(4)、储能系统
(5)、水面光伏设备
(6)、新能源车驱动系统(电控)
(7)、新能源车充电设备(充电桩)
(8)、氢能系统(制氢设备)

       从上表中的信息可以看出,公司战略布局能力优异。除光伏逆变器和风能变流器以外,2013年布局电站集成(EPC,与光伏逆变器/风能变流器销售形成协同),2014年布局储能(2015年和三星SDI合资,自研储能变流器和能量管理系统+外购电芯),2015年布局新能源汽车电控,2016年布局了水面光伏设备,2020年布局新能源充电设备和制氢设备。

3、技术专利布局分析

通过专利布局,可以分析公司在不同时期业务及产品布局的重点:

(1)、光伏逆变器、风能电流器、光伏电站系统集成与运维 这三个业务都有超过12年的研发布局,是公司最重要的基础业务。截止到2021年6月15号,阳光电源这三个业务板块在2021年公布的发明专利申请数量基本都和2020年全年相当。

(2)、新能源电控及充电桩、储能逆变器及系统 这两个业务都有7-8年的研发布局,比很多企业布局的都要早,这铸就了公司当前在储能系统这块的领先优势。截止到2021年6月15号,阳光电源这两个业务板块在2021年公布的发明专利申请数量基本是2020年全年的2-3倍,说明公司最近一年重点加大了这储能系统 和 新能源电控及充电桩的研发投入力度。

(3)、氢能制氢设备,2020年开始布局。曹总在阳光电源年报及一季报电话会中提到:公司计划每年投入7000万到一个亿的研发费用,用于研究制氢的电解设备以及制氢的各个方面的优化、效率的提升以及经济质量的提升,并认为至少还需要5年以上持续投入才会产生明显收益。

4、存在的问题及隐忧

      目前阳光电源和华为的逆变器业务出货量排在TOP2,并且华为是从2013年才布局光伏逆变器,目前致力于打造智慧能源生态,当前华为在消费者业务上受挫,考虑到华为在研发投入和规模上的优势,不排除在其他方面进行拓展,这块应该是阳光电源最大的隐忧之一。

疑问:面对华为的竞争,阳光电源是否真的没有胜算?

考虑到新能源是个很大很长的赛道,不属于存量博弈,个人认为阳光电源和华为都有机会,各有优势:

1、阳光电源在电站EPC方面有渠道和场景优势(系统集成方面,优先使用自家光伏逆变器、储能设备(储能变流器+电池)、汇流箱、电站智能监控系统、电站运维等),这块华为相对处于劣势;

2、华为在系统研发能力上,有一定优势,在生态构建上领先;

3、华为受美国制裁影响,在海外份额有一定收缩,阳光电源也正是利用了这2年的黄金时间在不断进步和发展,抢占了不少海外高毛利的市场份额。考虑到阳光电源和华为其实在国内市场一直就是在正面竞争,也未见华为将其他逆变器厂商全部给干趴下,所以即使是未来解除对华为的制裁,对于阳光电源而言也不会有致命威胁。相反,在一个强有力的竞争对手面前,对阳光电源也算是一种激励。


 $阳光电源(SZ300274)$   

@今日话题   @7X24快讯

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精彩评论

甭蹬2021-06-19 09:02

阳光电源与华为不该是竞争对手,应该尽快尝试与华为能源进行广泛深入的合作。相互支持,从而协力促进中国能源行业快速发展。阳光电源董事长应该尽快拜访任正非才对……

beiguoqishi2021-06-19 13:23

网页链接

    根据美国市场研究机构伍德麦肯兹在六月发布的“2020全球光伏逆变器供应商市场排名”显示,2020年,全球光伏逆变器出货量猛增至185GW(AC),同比增长超过40%。华为、阳光电源和SMA牢牢占据出货量前三的市场主导位置。同时,供应商集中占比还在加剧,TOP10的光伏逆变器供应商占据了80%的市场份额,同比增长4%。
    比较2012-2020年的出货量可知:
    1、市场集中度(CR3、CR5)在显著提升,2020年CR3龙头的份额占比接近50%了(49%),龙头的优势愈发明显(华为41.7GW占比23%,阳光35GW占比19%,SMA 13GW占比7%);
    2、收益于价格优势以及户用市场的爆发,国产厂商份额也在稳步增加,前十有6家中国供应商(占比60%),前二十有9家中国供应商;
    3、根据中国光伏行业协会CPIA的数据,2020年全球光伏装机量约130GW,按照1:1.1的容配比,逆变器需求量145GW,全球逆变器出货量185GW,说明市场有40GW的渠道库 存(在经销商手里);
    4、根据IHS统计的数据显示,2020年全球逆变器出货量约172GW,华为出货量35.4GW,跟伍德麦肯兹统计的41.7GW之间有6.3GW的差别(华为为非上市公司未定期公布逆变器出货量);
    综上所述,2020年华为、阳光逆变器谁是份额第一,并不重要。更重要的是产业变化趋势——国内厂商全球份额提升+龙头市占率提升!
$阳光电源(SZ300274)$ 

amonwong2021-06-21 05:28

阳光整天跟央企抢路条,注定要被五大四小抛弃,只有三峡一个金爸爸,桌子底下勾结的事情大家都明白,最后结局注定被查。本来搞搞高科技,现在就是一个工程公司。

木心书房2021-06-19 07:45

问过几个光伏朋友,他们说华为逆变器的产品质量要比阳光的好很多。单从逆变器上看,竞争格局还是比较分散的,未来集中度会继续提升?还是会更分散?

全部评论

amonwong04-28 00:13

放屁

别着急稳住04-14 14:52

多出来的不见得都是库存,可能还有更换需求。

amonwong04-14 13:05

我搞光伏风电的时候你还在喝奶

amonwong04-14 13:03

扯淡吧,你跟曹仁贤聊过吗?五大四小你认识几个董事长。

流光_可惜04-14 12:55

不懂不要瞎BB,路条从来都是央企抢阳光的