预测业绩，其实更多是对个人研究方法的一种回顾。通过复盘对比业务预测与真实业绩之间的差距，对自己的研究方法进行针对性的改进与提升。
上一篇文章《隆基2021Q1业绩预测》中，在隆基2021Q1业绩发布前，笔者对其业绩进行了预测，当时预测的结论如下：
1、预测假设：费用率为6%，平均所得税率为15%；
2、硅片环节：预测1、2、3月产能利用率分别为90%、90%、80%，预测出货量19.46GW（折合166尺寸31.39亿片），预测毛利率25%；
3、电池片+组件环节：预测出货量8GW，预测单纯电池+组件（不含硅片）的净利率1%，预测单纯电池+组件（不含硅片）的净利润为1.32亿元；
4、其他环节：预测利润1.5亿元；
5、净利润：预测20.59亿元（20-22亿元之间）
在4月21日2021Q1业绩发布后，根据一季报及4月22日业绩说明会信息，可知：
1、费用率为5.5%，平均所得税率为12%；
2、硅片环节：出货量19.96GW（折合166尺寸32.19亿片），其中自用9.5GW，外销10.46GW，毛利率35%；
3、电池片+组件环节：出货量6.45GW，硅片+电池+组件一体化净利润为8.75亿（基本全部为硅片所贡献，单独电池+组件净利润几乎为0）；
4、其他环节：利润约1亿元；
5、净利润：25亿元。
通过对业务预测与真实业绩之间的差距进行复盘分析可知，影响预测差距的原因如下：
1、所得税率取的太过保守（预测值15%，实际平均值约12%），隆基在境内各经营子公司所得税率为：9%、12%、15%三挡，21Q1平均为12%。后续所得税率有逐步上行的压力。
2、硅片毛利率预测偏保守（预测值25%，实际值35%，超预期），主要原因在于：
（1）、硅片对硅料涨价进行同比例刚性传导，硅料长单每月一签，硅料Q1涨价3次（涨幅约30%），硅片Q1涨价4次（涨幅约15%，硅片中硅料成本约占50%左右）；
（2）、21Q1硅料库存消耗较多，库存比20Q4少了7亿，为前期低价库存。
3、电池+组件出货量低于预期（预测值8GW，实际值6.45GW），主要原因在于：
（1）、下游需求低于预期（电池片+辅材库存增加10亿元，自用硅片量比组件出货量多3GW）；
（2）、21Q1组件受海外物流影响，有2GW在途。
4、电池+组件净利润略低于预期（预期不含硅片的净利润为1.32亿，实际净利润几乎为0）
（1）、硅料和辅材成本上涨较快，组件涨价传导较慢；
（2）、20Q4签署的组件订单多为低价单，还有15GW未执行完（估计10GW为1.5~1.6元/W，5GW为1.6~1.7元/W）
5、其他环节利润略低于预期，未考虑21Q1处置电站资产及国内电站EPC建设需求不足。
备注：上述分析结论仅限交流，不构成投资建议，注意风险。
@今日话题 @7X24快讯 #光伏# #隆基股份一季度净赚25亿#
********************************************
往期回顾：