第四章  分析师！你不去公司，董秘很寂寞（续）

        3、中小投资者如何与公司沟通？

        站在一个局外人的角度来看待公司全体股东信息的知情权和公平性的问题，不论在怎样健全完备的证券市场中，都永远不可能是“一碗水端平”。且不论与单个企业联系非常紧密的投资机构（这类机构比如：发起人股东、发行前引入的战略投资者、高比例的PE投资者等等）了，他们对企业的了解远不止“春江水暖鸭先知”那么简单，甚至在一定阶段、一定程度上可以影响企业的走向，就单说那些分析师、研究员为之服务的卖方机构，他们获取企业的信息远远领先于一般市场中的中小投资者。除去国家层面上影响市场走向的大政方针和国际风云变幻的系统性风险外，单就对单一企业、某一个阶段的股票价格把握来说，对中小投资者的定性用“人为刀俎，我为鱼肉”一点不为过。

        可能很多心气很高的中小投资者不这么认为，认为通过各类技术分析（技术派总是相信公司已知信息和期望值都包含在K线中间，各种神奇的、黄金分割的线型能预示未来的趋势）和孜孜不倦的公司基本面研究，也能实现先知先觉。不敢否认充分市场化的市场中，这些方式的有效性，但在中国的市场中，其功效定会大打折扣。

        前段时间看过一个市场调查：2007年至2012年，个人投资者持有流通市值占比从60%降至43%，但个人投资者交易金额占比下降相对较缓，从87%略降至86%。总体来看，尽管机构持股占比逐年上升，但中国股市很长一段时期个人投资者仍然将占较大比重，交易结构有待改善。个人投资者平均持股期限仅为39天，远低于机构投资者的190天。中小投资者偏好追捧波动性强、交易活跃的股票，易发生跟风炒作的现象。中小散户依然是股市生态结构中较为薄弱的环节，亏损比例高于其他投资者，投资收益率远低于资产规模大的投资者和机构，资产规模越小的投资者投资收益率越低，小于10万元散户投资者收益率最低。

        当然这也与资本市场成熟度有关，美国等西方成熟市场有效性比较强，一些消息和传言虽对市场也有作用，但并不是太大。但在中国目前市场中，充斥各种信息太多，满天飞，内幕交易可能性更大，股价随信息传播的相关性较强，使得这个市场并不公平。所以成熟市场的中小散户投资者人数比例很低，机构占到70%，散户30%左右，而目前中国股市中的现状却是完全相反。

        现状如此，作为个体单位来说，我们面对这个现状能作什么？可能只有适应现状而继续前仆后继。慢慢地也磨练出很多中小投资者都有基本的心理底线：炒股对我来说就是娱乐，不能赌上身家性命。

        虽作为市场劣势的一方，并不是说就应该无所作为，放任自流，不然还不如购买其他更为稳妥一点的理财产品。作为中小投资者，我们应该怎么与目标上市公司进行沟通，以有效获取公司的信息呢？常规使用手段，如：门户网站专业频道、论坛、微博、QQ交流群、专业财经平台（如雪球）等方式大家都在用，信息很多，任由你的火眼金睛去辨析，由各色投资专家进行讲解，这里只讨论如何通过电话、网络和实地调研的方式了解公司的情形。

        （1）上市公司公告出来的联系电话一般都由董秘所辖的证券部或董事会办公室来管理，并设置专门人员进行对接听，工作做得细一点的公司电话都有纪录，记录要素一般有时间、姓名、主要内容、回答方式等，换位思考一下，如果你是该岗位的工作人员，公司信息知晓你不一定是最及时、最准确的，还要求你回答投资者提问，你说他能怎么回答？除了官话、废话，还真想不出应该怎么去回答。所以这里要说的就是：千万不要对每次的电话问询抱有太大期望。

        （2）不要张口就是“你们董事长XXX呢？”、“叫你们总经理、董秘给我接电话”等等，接电话的工作听得太多了以后（刚开始还以是什么领导，战战兢兢），莫名的烦躁就会冒上来，我想不会有什么好的交流氛围。只要有好的氛围下，刚好董秘或其他高管在现场，工作人员转交一下电话给他们也顺理成章。

        人心隔着肚皮尚不能知根知底，何况是隔着电话呢。现在各种政府机关、商会团队、不知目的的媒体、无良的竞争对手、甚至是各色骗子都在电话那端粉墨登场，在打着各种旗号和招牌的电话中，你要去辨析哪些是假冒，哪些是有用的，弄得公司的公开电话不堪其扰，渐渐很多员工宁愿换岗也不愿意接听公司的公开电话。所以作为电话问询的股东，最好态度鲜明，说明自己的目的，并理智接受：我这个电话不可能有公司高管来接听，不是别人摆谱，是根本就不可能。

        （3）不要无谓的谩骂，不然只有把自己气伤身体。
        在这里给大家插一个真实的笑话：曾经一个部门工作人员姓“熊”，股市大跌期间电话不断，天天几乎啥事不能干，两三个人只接电话去了。一位投资气极败坏的打电话进来。

        问：这是个什么垃圾公司！股票跌这么汹！

        答：……

        问：你叫什么名字？

        答：免贵，姓熊。

        大吼：妈的！跌成这样了还姓熊！为啥不姓牛！

        答：啊！

        ……

        那个无语啊！现在都忍不住笑，中小股民欢乐多。从另一个侧面反面了这个电话你只起到了发泄情绪的作用，其他一无所获。

        （4）在各种网络“业绩说明会”、“投资者交流会”提问里可以尖锐一些，只要注意提问的方式和语气尺度。现在上市公司对网络交流的形式越来越重视，特别是年度的“业绩说明会”的召开时间、参加人数、人员构成有严格的规定，一般提前披露的人员都会按时出席。

        业绩说明会的会议提供平台是交易所的信息公司，会议网站在公司端有两个入口：一个为问题回答界面，另一个为问题分发界面（如果股东未指定回答人员的，可以由问题分发人员自行决定由谁来回答）。股东问题分发时，除了谩骂、侮辱的词条可以被删除，一般不允许被删除。股东所提问题一经分发，在股东方的界面中也可以看到回答与否，所以一般提的问题公司都要逐一进行回答（不回答的太多，信息公司也要提示你尽快回答，否则网络会议不予闭幕。还有当地监管局会后会要求将业绩说明会的召开情况打印出来报备），参与的股东要尽量提问，即使每次得到的答复都无关痛痒，但总会得到更多的公司信息和他们对公司未来的判断。

        （5）前段时间在“雪球网”上看到一个朋友提问：如何投诉上市公司董秘不尽职？经过交流，原因他在该公司的“投资者交流平台”上提问几个月没有人回复。

       首先这个平台是交易所为上市公司统一搭建的投资者交流平台，却是非法定信息披露的平台和方式，只是鼓励上市公司积极参与，所以这与董秘尽职无法定关系。据本人所知，有的公司一年半载不会有人去回复的，越是平安无事的公司，越是没人去负责回复。反到有些风口浪尖、不太平的公司，对该平台反应更及时一些。再有一些明显带有情绪和有市场其他目的（比如影响股价的恶意提问）的提问，让企业无从回复，长此以往，上市公司对交流平台并没有多少参与积极性。

        这就是现状，如果你对公司情况需要征询，你就直接一点好，打个电话，有条件就去去公司。中小股东到公司去调研，只要说明来意，如今的上市公司一般不会刻意拒绝你，为啥呢？因为他无理由拒绝你，你是该公司的股东，你才是大爷，即使持股量小也不能改变这一关系。如果你较真的话，可以向交易所和当地证监局投诉。到公司现场，从公司眼光来看，有这么几条建议：

        （1）还是那句老话，不要抱太大期望。说句不中听的实话，中小股东到公司董秘一般是不会安排见面的，由下属部门接待你，所以大家一般只会拉拉家常。

        （2）如果你有专业的建议或者分析，一般都会惊吓住办公室的小伙伴的（年纪越小的工作人员，对中小股东越轻慢，你相信不？不是歧视，是阅历）。因为这个小小的“惊吓”，他们也会更加愿意与你交流。不要说什么好感，单说好奇感都会吸引那些小朋友的，所以你去之前一定要有充分的准备和自信。

        （3）一定要弄清楚自己来公司现场调研是什么目的。建议大家定位于我看看公司人气、士气，判断自己入手的股票有不有什么重大风险即可，不要期望发掘个什么市场未发现的价值点，一下股票翻番之类的馅饼。

        （4）不要试图在他们办公室交流得到什么东西，悄悄地干活比较实在，去和最最基层的员工进行交流，收获绝对不小。所言何来？与你来公司的目的相关。与基层的员工聊聊，就知道在员工心中是个什么样的公司，是不是实实在在的赚钱了，从他们收入、福利、甚至他们言谈语气中均可以感受得到。

        通过这些小小的建议，希望能够对我们这些中小股东对公司交流中有所裨益，也促使上市公司更能公平对待中小股东的信息知情权，从而间接促进我国上市公司的规范发展。

        上面的总结说到推动国家资本市场的发展，这是扯得有点大了，其实整个第四章节主要讨论了市场参与者如何与上市公司进行沟通和关注的一些注意事项，这些细节均是站在上市公司这个主体的角度在进行描述，希望这个角度让你知道自己最佳的信息获取渠道是什么，应该以什么样的方式去与上市公司实现融洽相处。

（本章结束）

@天天静心课 @O_Livia @郭荆璞 @王莉_电子研究员 @滚雪球笔记