从定性角度分析。万洲国际主要包括两部分业务，国内是双汇发展，美国是史密斯。两者均为所在国的龙头企业。双汇发展，绝对的消费性企业；而史密斯是不是消费性企业，存在一点疑问。国内房地产发展极为迅速，相对而言，在万隆的领导下，双汇较为聚焦于主业。而且，从万隆采访来看，还是比较优秀的管理者。例如，他称自己只会杀猪，因此只会聚焦于杀猪领域。然而，不利一点的是，从京东销售来看，双汇的代表性产品的售价实际上是低于金锣的。
盈利能力和在行业中地位。税前利润（扣除以股份为基础的付款，下同）与有形资产（已经扣除了商誉和应付款的影响）的比例，大约为16.7%，相当理想的一个数字。当这一数字超过15%时，企业通常可以进入优秀之列。应付款大约为25亿美元，而预付款大约为12亿美元，这说明在供应链上，万洲国际居于强势地位。
财务是否稳健。有息负债大概为32亿美元，为税前利润的1.7倍；是股东权益（已经扣除了商誉的影响）的50%。如果不考虑史密斯近年优异的表现，从税前利润而言可以说有息负债的负担并不大，然而从股东权益而言，其实相当沉重。所以双汇拼命分红，帮助大股东。然而这一行为其实对双汇伤害较大。不过，其他人也没有趁机击溃双汇。一方面，其最主要的竞争对手，雨润陷入更加可怕的境地；另一方面说明双汇业务对资金的需求其实不大。【其实还是需要不少资金，或者准确说，想实现大股东保障肉制品原料安全，还是需要很多资金。后期双汇通过增发，获得数十亿的资金。】
估值。万洲国际的市值大约是税前利润的7.5倍，企业价值是税前利润的10倍。市销率大约为0.66倍，如果将其视作消费品企业，这一市销率相当低。回想起万洲国际刚上市市，其股价到过4港币，我自己分析是大家都担心收购史密斯会拖垮双汇。不过双汇非常幸运，最近四年史密斯的利润连创新高。如果以税后利润衡量，当时收购史密斯企业价值（市值+负债-现金）竟然只有税后利润的14倍，这一价格，以2017年的收益衡量是在低廉。然而，这一切其实有赖于史密斯优异的表现。同时，史密斯的利润稳定性，远低于双汇。期望仍然延续这一优异表现，相当不现实。
假定。如果认为七年之后双汇的盈利增加一倍，同时史密斯的利润保持不变，以20倍的市盈率估算其市值，大约为现在市值的一倍。每年的收益大约为10%。是否满意？
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探索价值的投机者03-30 08:59从2016年到2023年，来自猪肉业务的营业利润为5.45，2.26，-1.13，0.56，3.41，5.7，0.3，0.03，-4.8；过去八年总的营业利润为11.78亿。估值万洲国际时，认为来自猪肉业务的利润总和为0，看来还相当保守。在这种保守的情况下，按照每股0.6元肉制品税后盈利，现价偏低。
探索价值的投机者03-30 08:142022年和2023年肉制品营业收入分别145亿和135亿美元，营业利润稳定在20亿美元，折算到每股税后净利润估计为0.6元，这意味着5.16港币的价格，仅仅考虑肉制品利润，其市盈率大约为8倍。如果管理层可以将猪肉业务独立上市，即使上市后总估值为数百万美元，估计剩下肉制品的市值，也应该是现在的三倍左右。
探索价值的投机者03-29 20:15自从持有万洲国际，肉制品业务的营收稳步上涨，但是猪肉业务忽上忽下，难以预计。这种波动性并非代表着万洲国际的管理层不努力，主要由业务性质决定。
如果按照十年内猪肉业务的利润总和为零，因此决定万洲国际的价值主要由肉制品决定，则现在的肉制品营业利润大约20亿美元，扣除所得税，小股东利润 ，每股税后净利润大约为0.61元。
企业最值钱的应该是盈利能力，并非盈利；盈利能力大体保持稳定，而盈利的波动，即使强如苹果，每年的波动在10%以内，也属于正常现象。
探索价值的投机者2023-09-24 10:23如果年化收益率能持续12%，现在投资组合年化收入已经占据了家庭收入的60%。如果港股未来继续低估，估计投资组合的年化收入会增加很快；如果港股不再低估，投资组合的年化收入增幅反而会减小。
探索价值的投机者2023-09-24 10:20这几年，面对着房地产价格狂飙的现实，仍然坚持不主动增加家庭负债和现金流估值的思维。现在面对着房地产行业的困境，因为坚持上述策略，房地产的困境对我们家庭的影响较小。当然并非全无影响。带来的困境是，几乎没有受益于过去几年房地产价格的狂飙。记得几年前，有一个同学给介绍一套不错的房子，我开口的第一句话是，房租多少。他对我说，考虑房租，就不要再买房子了。
每种做法，都是祸兮福所倚福兮祸所伏。在面对房子价格狂飙的局面，并非没有怀疑。但是按照现金流估值，房子的价格与我认可的价值，差距实在太大。如果房地产再狂飙几年，可能就会坚持不住了。
探索价值的投机者2023-09-24 10:11如果我的收益能够继续持续12%，或者10%，我已经非常满意。按照从2009年到2023年总收益的计算，其收益大约为12%。然而，因为持续投入，再加上累积收益，现在的收益对总的年化收益率影响很大。如果今年亏算，总的收益比12%就要差不少。
2020年到2023年9月份，其年化收益率几乎与总的收益相差无几。
探索价值的投机者2023-09-24 10:06拆解巴菲特的收益，会发现浮存金其实相当于杠杠。如果没有这些长期的杠杠，其收益很可能会降低。根据已知的资料分析，估计浮存金大约相当于一倍的杠杠；因此我倾向于认为，如果没有杠杠的帮助，这位被称为股神的人，其长期投资收益应该大约在10-12%。这一个收益被很多人嗤之以鼻，然而，投资收益能长期达到这一数据，就可以成就另外一个极为优秀的投资者，虽然不应定能成为新的股神。