散户追涨杀跌的背后心理！
之前，我一直想不明白一个问题，为什么，越上涨，基（股）民买的越多。而越便宜，基（股）民反而却往外卖。这里我们抛开个案。
最简单的例子，我们从股市的成交量就可以看出。
更直观的，可以看我们之前文章《基金年报，关注这几点就够了！》中举的国投瑞银新能源混合A的例子。
案例中，大部分的投资者都是加仓在净值阶段性高点附近，导致最终出现“基金赚钱，基民亏损”的轮回。
从数据上，这是一个非常典型的案例，但同时亦非常常见。
细想，从常识来看，难道不应该便宜的多买点，贵了就卖掉。
为什么一到资本市场，或者是投资领域（例如房市），就变成了“买涨不买跌”。
经过思考及另一个博主的探讨，他的一句话点醒了我：
我们现在赚的钱实际上是长线投资者在向短视者套利。
且听慢慢道来……
得出这个结论之前，我们先介绍投资中的一个常见思维——线性外推。
线性外推，是投资上的一种常见认知误区。
其思维模式是：过去一段时间上涨——预测未来还会涨，于是买入。
而伴随其中的是：上涨时，市场会给出很多上涨的理由。
例如，我们用的是现金流贴现模型，从未来**年的增长来看，现在的估值并不算贵。即使回调，相信强劲的业绩也会消化估值。
例如：互联网将改变全人类！这次不一样！
这些上涨理由激励着你不断买入。
在买入的同时，通常还伴随着“仓位思维”。通俗讲就是“屁股决定脑袋”，因为你买了这个标的，便倾向于接受它会上涨的一些言论，而有意或无意地过滤掉那些不利言论，如此，便更加坚定了你持有或买入的信心。
现在回头看来，互联网确实改变了世界，但是彼时的美股互联网依然逃脱不了泡沫破灭的命运。
同样，下跌时给出了诸多下跌理由。经济不行，疫情影响，局部动荡，美股加息，以前当初的毛衣摩擦、去杠杆等，每一项都足以让你卖出。
就像之前我妈跟我说的，都打仗了，赶紧把基金卖了！
而熊市中，你同样被各种“这次不一样”的言论所“恐吓”，加之市场确实在下跌，你的信心不断被消磨，最后，忍不可忍卖出。如果大家都有类似的想法，便会导致市场更大幅度下跌，产生负循环。
说到这里，不禁想起了我最近重新看的书——霍华德马克斯《投资中最重要的事》，里面有段话，我摘抄下来，大家感受下：
在股市崩盘导致采用杠杆的投资者接到追缴保证金通知并被迫平仓发生强制卖出；当现金流入共同基金时，投组合经理人就需要买进。这两个例子中，人们都是在无法顾及价格的情况下被迫进行证券交易的。
相信我，再没有比在崩盘期间从不顾价格必须卖出的人手中买进更好的事了。我们有不少最好的交易都是在这种时候完成的。不过，我还要补充两点：
强制卖家和强制买家不是任何时候都有的，他们只在罕见的极端危机和泡沫时才会出现。
既然从强制卖家手中买进是世界上最美妙的事，那么成为强制卖家就是世界上最悲惨的事。
所以，把自己的事情安排好，保证能够在最艰难的时期坚持住（不卖出）非常重要。要做到这点，既需要长期资本，又需要强大的心理素质。
由此，我想到了公募基金的强制买入和强制卖出。当净值不断攀高，基民疯狂申购，基金经理只能拿着资金被动买入，而由于能力圈、规模等原因，基金经理大多只能在有限的范围内加仓，而此时基金经理可能并不认为这些标的有多便宜，是为“强制买入”。
强制卖出，想想2018年就知道了，多少基金由于被基民大量赎回而不得不卖出高性价比的股票。
同第一点一脉相承。短期的线性外推导致你做出“随大流”的交易决策。而大众多是短视的。
过去一段时间上涨——预测未来还会涨，于是买入。
这其中包括的心理有，别人买了涨，买了赚钱，不会我一买就跌了吧。但事实上，大部分的感受是一买就跌。为什么？
因为阶段性的高位通常是交易密集区，这些高位追涨者大多在身边赚钱效应带动下买入。而随着“均值回归”，大幅上涨后的回调是必然的。
最终状态大概率是：
拥有短线思维的人：短期是盈利的，而随着“均值回归”，长期是亏损的。
拥有长线思维的人：短期是亏损的，同样随着“均值回归”，长期是盈利的。
这便是“拥有长线思维的人向短视者套利”!
上面是以“买入”为例。“卖出”则是相反操作。
市场下跌，变得便宜，“看短做短者”A认为还会跌，卖出，“看长做长者”B买入。
市场果真继续下跌。A庆幸卖出。
关于下跌，卖出，我还看过一个解释，就是基因。
从进化论来说，人类在遇到危险时会本能地会害怕、逃避，因此，面对市场跌跌不休时，人们的本能反应就是赶紧卖出避险。
换句话说，对风险的逃避是刻在基因里的。这也是为什么人们常说，投资要逆人性。
而看到价值的B反而越跌越买（这里要注意：个股以及某些存在价值陷阱的行业基不一定适用），成本越摊越低，等到市场回暖，很快解套盈利。
这里有个关键点，那就是价值判断。
前提是投资标的具备投资性价比，一是便宜了，具备了投资价值；二是未来能够起得来。
而对于主动型基金和宽基的历史来看，未来创新高，则是极大概率的事。
这其中还包括诸如恐惧、贪婪、延迟满足、价值识别、钟摆效应，就不一一展开了。
that's all.
本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注本雪球号：不在此山中