下跌方知固收好!一文说清如何投资债券基金


年以来,由于局部地缘摩擦、美国加息预期等情绪传导,A股出现了大幅震荡,各大指数均出现了不同程度地下跌,尤其是创业板指,自前期高点最大回撤已达26%,已经出现了技术性熊市的迹象。

不少重仓股票类资产的小伙伴表示很受伤。此时,便凸显出了“债”在组合中的重要性。

在之前的文章中,我们分析过,长期来看,股市的收益率要远高于债市。

我们以几个代表指数为例,根据WIND数据,自2004年1月1日至2022年3月19日,长期纯债型基金指数、混合债券型二级基金指数以及股票型基金总指数的收益如下表(基点都是1000点):

有小伙伴可能要问了,既然如此,那为啥还要在组合中加入债呢?

之前股权资产大涨的时候,你们一定觉得没必要,总觉得债会拖累了整体收益,但在目前大盘整体回调的环境中,提到债的必要性,相信应该不会有人质疑。

配置债券的必要性至少包括以下几个方面:

1.债券波动相对较小,且在某些时候与股权相关性低,可很好地平抑组合波动。

2.在股市高估,投资性价比低时,可通过债券类资产来跑赢通胀,让资产不缩水。

3.之前总是强调要用3—5年不用的钱来投资股权类资产,才能提高投资确定性,那么,3年以下的、甚至1年以下期限的资金,我们就可用来投资债券。

此外,对于一些风险承受能力较低的投资者,债券资产或许是一种相对于货币基金性价比更高的选择。

那么,什么是债券呢?

债券是由政府、企业、银行等债务人为筹集资金而发行的,向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

按照期限可分为短期债券和中长期债券。

按违约风险,债券可分为信用债和利率债。利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。其最大特征是违约风险低。

信用债则是指政府之外的主体,如企业发行的债券,违约风险较高。

总体而言,信用等级越低,相应地,给的利率就越高。

那我们普通投资者该如何参与债券的投资呢?

投资单个债券的门槛很高,有的要求个人拥有金融资产500万。此外,单个债券一旦违约,不光利息收不回连本金也要搭进去,风险较大。

因此,大部分投资者参与债券的最好方式还是投资债券基金,借助专业的力量来投资债券市场。

要想投资债券基金,首先要明白市场上主要有哪些债券基金。为了让小伙伴们搞清楚这个问题,我做了一张表:

值得一提的是,有的纯债回撤非常大,以至于持有者高呼,自己买了个假纯债,这种纯债基金如果不是踩雷,那大概率是投资了不少可转债。

可转债是介于债券和股票的品种,含有股票、可转债的债券基金收益受股市影响较大,故收益波动较大。

今年以来,个别债券基金已经回撤了20%之多,这类债券大概率是股票加转债的合计占比过高,导致整个基金中的股权占比太高。

那么,抛开权益占比,回到债券本身,债券收益主要来自于哪些方面?

1.债券利息。这是作为债最基本的收益。随着利息增加,债券基金净值随之不断增长。长期债券的利息要高于短期债券。

2.价格涨跌。债券价格和市场利率呈反比。利率上涨,会导致债券价格的下降;反之则反。

3.杠杆。我们有时会看到,一只债券基金中的债券占比超过了100%,那是因为加了杠杆。

4.信用债和利率债的占比。信用债由于风险较高,存在一定的踩雷风险,相应的,利率也较高。

综上,我们不难发现,基金经理可以通过债券长短期期限的转化、提高杠杆水平、提高信用债占比、做信用下沉等方式来提高债券部分的收益。

那么,灵魂拷问来了,市场上那么多的债券基金,我们到底如何选?

首先我们要明白,风险和收益都是相对应的。获得的收益是因为承担了相应的风险。

因此,如果你仅仅作为货币基金的替代,并不想承担太大的风险,可考虑短期纯债基金。

以叶朝明管理的鹏华稳利短债A(007515)为例(数据截至3月24日),以下为该只基金各阶段的收益及排名情况:

可见,各阶段排名都比较靠前。短债作为货基的替代,配置短债一般有两方面诉求,即,获得增强收益并且具备较好的流动性。

此时,稳定性就显得尤为重要,波动太大,等到你想提现的时候,收益可能还是负的。我查了下,该只基金自成立以来最大回撤只有0.49%,非常稳!

而叶朝明经理是如何兼顾这两点的呢?

通过查阅相关资料。叶朝明从两个方面来保持曲线平稳向上。

策略角度来看:

1.通过分散持仓,降低个券集中度,叠加鹏华基金严格的内部评级,控制中低评级投资线以降低信用风险。

2.团队一方面自上而下地防范区域和行业风险,规避敏感区域和行业发行的债券,同时自下而上地从发行人股东、公司治理、区域经济财政状况进行深入分析,做好投后追踪。

从操作层面看:

1.以杠杆策略为主、久期策略为辅。杠杆资产选择利率债、存单资产,保持久期调整的灵活性,主动设置久期管理上限,之前我们说过,短久期债券受利率波动等影响较少,这样就可以从源头上减少回撤波动。

2.在交易方式上选择右侧加久期进攻,左侧减久期防守的方法,以满足既降低波动又获取收益的目标。

如,当基金经理判断未来债市承压时,便会通过降久期、降杠杆等方式,来降低债市调整的风险。

3.在产品收益获取来源上兼顾收益和波动,团队在短久期资产深耕打磨,并不意味放弃长期限资产,当市场出现适合进入长久期信号时,也会选择长期限资产。

简单理解就是操作上会根据市场利率情况,进行长短久期的转化。

如果你想提高收益,跑赢通胀,又不想在债券中加入股权成分,那么,你可以考虑长期纯债,并且是不投可转债的那种。例如,鹏华刘涛管理的鹏华丰禄债券(003547)(数据截至3月24日)。

各阶段排名都是优秀,该基金自成立以来的最大回撤也只有0.68%

贴个图,让大家感受下什么叫做“稳稳的幸福”。

从夏普比率和收益回撤比来看,都是稳居同类前列。

如果你能够承担一定的风险,例如,回撤5%以上,甚至更多,可以选择二级债基。

鹏华双债增利债券A(000054)为例(数据截至3月24日):

首先,四分位排名大都比较靠前,稳定性较高。自2013年成立九年来,最大回撤仅为6.37%。近一年的最大回撤仅为2.87%。

我看了下,该基金在20%的股票仓位上限前提下,进行了一定程度的择时,在股市高估时降低仓位。

此外,为了增强收益,该基金还投资了一部分可转债,具体转债投资上操作风格相对保守。

在2019年第三季度开始增持转债,2021年第二季度持有了4.83%的转债,占比不高,到了2021年第三季度的时候已经清仓了所有的债券,避免了转债市场后期的回调。

综上,在选择债券基金时,我们要先确定自己的风险水平,通过风险承受能力和资金使用期限,确定债券基金的类型。

之后综合考虑长期业绩、最大回撤、夏普比率等指标,选出投资性价比高的基金。

that's all.

$鹏华稳利短债A(F007515)$    $鹏华丰禄债券(F003547)$    $鹏华双债增利债券(F000054)$   

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全部评论

ST_003-31 06:14

这几天想,现金流与储备金算好,以及家庭可能的重大开销,3年以内用不到的,投入“债券类”,实现闲散资金利用最大化,远超过银行存款,这个意义是更大的一些。

ST_003-28 14:22

债券作为资产配置,长期的存在,权益市场不好的时候,还有些收益的,心里不会那么苦。

人弃我取12303-26 16:48

低位低价低市盈率低市净率,每年股息率都超过5%的女装龙头~地素时尚,大家看看这个公司怎么样?国金证券认为它未来有望成为中国版的香奈儿!

Helenayan03-26 10:17

感谢😊

上上下下出出进进03-25 20:57

感谢分享