四个红利类指数，选哪个？

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目前市面上主要因子有规模，红利，低波，价值、质量等，从因子角度看A股，应该说在2015年6月之前，A股的小盘因子非常有效，这是由其投资者结构决定的，散户贡献了成交额的七成左右，而散户历来有炒小炒新的传统。随着外资不断进入，散户逐渐趋于理性，特别是2017年漂亮50行情的带动，其实，2015年以后小盘因子有效性大幅降低，未来小盘因子是否依然有效很难说。

红利因子是我一直以来特别喜欢的因子，在我看来，红利因子不光是质量因子，一个连续发放现金红利的企业大概率质量比较好，尤其在A股这样一个盈（cai）余(wu)管(zao)理(jia)，屡见不鲜的地方，红利因子更是可以很大程度上过滤掉骗子企业，毕竟，真金白银的分红，才是实打实的，其他嘴炮，都是没用的。另一个是价值因子，因为股息率本身就是估值指标，当价格下跌，股价便宜时，其股息率一般较高。

市场上主要的红利指数有上证红利，中证红利，标普红利，深证红利。

（一）编制方式及十大权重股

从成分股质量来说，显而易见，深证红利的成分股更优质。四个红利指数中只有深证红利是用市值加权方式的，所以成分股更为集中。但是关于集中OR分散，投资者的看法是见仁见智的，有人认为集中，收益率更高，有人认为分散，风险更小。

从市值分布来看，只有标普红利为中小盘风格，其他主要以大盘股为主，所以亦有人提出将标普红利作为中证500的替代。

（二）行业占比

1.深证红利

前三名的行业分别为：可选30.71%，金地28.44%，主要消费21.8%

2. 标普红利

二、四个红利指数的历史表现（数据来源wind）

绿色为标普红利，黄色为深证红利，紫色为中证红利，白色为上证红利，十年的全收益情况具体见下图：

绿色为标普红利，黄色为深证红利，紫色为中证红利，白色为上证红利，十年的全收益情况具体见下图：

从历史收益来看，标普红利的收益完胜其他几个红利指数啊，可能原因是标普红利主要是中小市值的股票，收益爆表可能得益于2016年之前小盘因子的有效性。未来能否持续，不得而知，且网上有一些关于标普红利的质疑，我看后觉得不无道理。就我而言，我更看重的是成分股是否优质。

三、四个红利指数目前的业绩和估值情况

从估值来看，深证红利的估值偏高，但是成分股业绩最好，中证红利的估值最低。由于同样的策略，我倾向于选择样本空间大的，因为样本空间大，更利于选择出优质的符合策略的股票。所以，上证和中证之间，我选择中证，而深证红利的成分股质量是这几个最好的，我目前持有。事实上，我也持有一点标普红利，但是仓位非常轻。我的仓位分布原则主要和确定性有关，优质低估的，确定性高的，占比高。进攻性、弹性大、业绩一般的、确定性相对不高的占比低。

综合以上几个方面，就目前而言，对于四个红利的选择，我之前在我勇敢地加仓了

一文中已经做出了选择，我选择了中证红利。（欢迎关注我的微信公众号：不在此山中）

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