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去年赤子城科技开始转型的时候就有关注,这两天国金证券发了份研报,讲得很清晰,感兴趣的朋友可以详细看下。我主要来谈谈大家最关心的事情-估值。
 
国金的研报对赤子城的估值方式区别于以往,将社交、游戏业务分开进行估值。
 
社交业务,采用单用户市值法,用141元/MAU计算,对标陌陌,得出社交业务的估值是26亿港元;游戏业务,采用PE估值法,综合了下腾讯控股吉比特巨人网络PE均值,得出的估值是77亿港元。综合下来103亿港元,对应目标价10港元。
 
其实,我对国金证券估值的看法是,游戏估值合理,但社交业务被低估了,或者说估的太保守了。
 
两个理由:一是社交产品按照MAU估值,是通行方式,有一定合理性。但这个方法更像一把“尺子”,具备可行性,但不具备唯一性,这种方法算出来的估值简单直接,但也忽视了数字之外的其他价值。单个MAU价值是和用户(不同地区的用户差异)、商业模式有关。赤子城社交业务的商业变现处于加速阶段,随着社交业务多元体系的构建以及进军欧美日韩等高价值市场,单个MAU用户价值持续上涨是必然的。
 
二是对比社交产品公司,图片社交PINS今年Q1的MAU接近4.78亿,市值大约440亿美元,单个用户价值92美元;Snapchat的MAU在5亿左右,市值943亿美元,单个MAU价值在188美元左右。而在国金证券的估算中,仅按照141元/MAU来估,仅有Snapchat的不到1/8,是不是被低估,大家自己衡量。
$赤子城科技(09911)$ $Pinterest(PINS)$ $Snap Inc.(SNAP)$ @今日话题

全部讨论

于洪水2021-07-28 21:43

还有他的成长性也很重要

SeekingAlphaX2021-06-18 01:49

是不是社交用户,你得看他的社交关系在没在这个产品上,粘性有多大

一马平川闲庭信步2021-06-17 20:44

pins, snap这种极高用户粘性和活跃度的公司不具备直接可比性吧?每个都是全球细分领域绝对龙头。
赤子城是个不错的公司,但视频直播交友全球竞争极为激励,公司离成为龙头还有很长路要走。

会脸红的猪2021-06-17 17:10

关注看看

随时准备更勇敢2021-06-17 16:59

不同社交产品的估值空间不同,有道理

左右手来回来去2021-06-17 16:49

社交业务这个算法的话,确实是太保守了,有点一刀切了

之愔2021-06-17 16:45

是啊,赤子城一季度同比增长其实是上来的

密纳法的猫头鹰2021-06-17 15:38

欧美日韩的单客价值高;水土不服是风险,但从以往经验来看,公司能够克服。社交与游戏现在的协同效应还没有很明显,需要等中重度游戏的进一步开发,内购收入占比增加,市场会给这部分的估值溢价,至于是不是参考腾讯就不知道了。腾讯现在的业务线也很多。

鹿门山人2021-06-17 15:38

也不能这么说吧,pins和Snapchat欧美主流,赤子城做中东东南亚,避开锋芒也赚得到钱,中东富得流油单MAU价值可能不比欧美低呢

pisceschen2021-06-17 14:42

pins和Snapchat都是欧美主流的社交app了啊,赤子城这些只可以说杂牌军,1/8还是合理的吧