对市场波动的讨论很有意思。我个人认为,大多数时候的市场波动是很难解释的,或者说时刻解释这种波动既是徒劳的也是对投资无太大意义的。估值本质上反映的是预期,所以我们经常发现一个“当前优势型”和“持续低迷型”的企业其估值区间较为稳定,而“高峰拐点型”和“低估拐点型”的估值调整最为剧烈,“未来优势型”的估值调整区间也较大,这实际上正是反映了不同经营态势的企业所映射的市场预期特征。由于股票的市场定价是市场群体性预期与情绪综合决定的,所以即便是在个股研究上非常出色的投资人,也总是面临超预期波动的冲击。对此的选择,可能要么利用,要么认错,要么忍受。