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李彦宏先生还是一位非常让人尊敬的公司ceo的，1999年，他从硅谷毅然归国，并创立了百度公司，并最终从众多竞争对手中脱颖而出，成为中国最大的搜索引擎公司，也是国内真正能对抗当时谷歌的搜索业务公司，曾经的BAT里面最如日中天的大公司。可以说时至今日，如果你在pc端搜索，第一个选择还是百度，所以，来看2018年百度的财报，依然非常靓丽。根据百度发布的2018年全年财报，百度2018财年总营收为1023亿元（约合148.8亿美元），比2017财年增长28%。净利润为276亿元（约合40.1亿美元），比2017财年增长51%。$百度(BIDU)$
如果是单独看这份财报的话，会有很多投资人觉得这非常棒的公司，业务领先，又非常赚钱，可是为什么会惹来祸水呢？简单来说，还是因为百度陷入了困境。
百度的困境不是来自于自己的不努力，Robin是一个非常敬业的人（其实我不知道，我都是从百度上看到了的，人家也不是认识我呀），也不是来自于所谓的商业化竞标，恰恰来自于整个行业已经面临着被颠覆的可能。也就是说，移动互联的时代，人们对于大一统的信息搜索其实没有那么强烈的需求；从形态上来说，信息流被分散到文字、视频、音频等各类载体，这是百度大一统办不到的；从内容分发的角度来说，兴趣引发的内容垂直化也在深深的割裂互联网的平面化现状；这些都是百度原有搜索业务不能通过自我进化可以实现的。
而百度的根基就在搜索，所以，今天虽然他们在拼尽全力发展百度AI、百度安全、百度外卖、百度医生等新的产业的时候，始终都不能脱离原有的业务框架和思维；而在企业发展中，又没有像阿里和腾讯一样，在不同的业务领域全面布局，多点开花，过度的专注于搜索主业；所谓成也萧何败萧何，如果未来百度走向末路，也不是败在管理和人格上，而是时代在变迁，搜索这类大一统的业务不可能继续鼎立潮头。
回到投资，如果从困境翻转的角度出发，你现在投资百度吗？毕竟股价已经跌回了2012年，市盈率才13倍多一点，可能每个人的答案也都不一样。我也在想，在面对曾经的龙头遇到困境的时候，我们该如何决定投资，思考下来，我觉得这么几个地方可以把握。
第一，一定要确定是行业性困境的性质。如果一家企业未来面临的行业颠覆性困境，那么这里公司再便宜都没有投资的价值；就像汽车颠覆马车，不在于马夫不努力，也在于马儿不给力，而是整个产业被降维打击，失去了存在的土壤。如果只是因为行业竞争激烈造成的行业整体性困境，这种困境，其实是有投资机会的。
第二，一定要确定是企业自身造成的困境因素是什么。在确定完行业因素，确实只是竞争激励造成的问题，那么就要分析下跟企业自身的关联度有多大。比如，同样的行业困境，有没有明确的龙头企业？同样的困境，有没有企业逆势增长？同样的困境，哪些公司在布局，哪些公司在收缩？把行业和企业定性的问题解决后，才是投资定量的思考。
第三，经过比较长时间的下跌和发酵。如果行业和企业定性没问题，那么经过比较长时间的下跌和发酵，就是必要条件了。因为长时间的下跌和发酵，是对所有风险的释放，基本上各种各样的问题都会出现，把股价打到足够低估。千万不要在问题爆发的伊始就急于投资，一定不要觉得自己比人家聪明，可以提前一步发现机会。作为普通投资者毕竟在视野和能力上是不如机构投资者的，而经过比较长时间的下跌和发酵后，如果仍然有机构开始大规模投资，可以意味着机会来了。
第四、估值足够低估，跌不下去。还有一点，一定要对比行业龙头估值、平均估值和市场平均估值，以索菲亚为例，欧派家居29倍的市盈率，金牌、志邦18、19倍，好莱客13倍，索菲亚18.5倍的市盈率处在什么位置呢？自从跌至14.27元/股的价格后，市场资金的反应是什么呢？有些地方大家可以自己思考。$欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$
第五，还有最后一点，就在我刚刚写文章的时候，看到新城控股董事长猥亵9岁女童的新闻。一定要远离董事长人品巨大瑕疵的公司，没有人会跟禽兽打交道，衰败是注定的。所以，任何时候妄图完全长线持有，其实会有很多问题，拿出一部分仓位，波段锁定利润是非常必要的。这也是我自己的血泪经验。