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透视企业护城河的方法论

怎样的生意才是好的生意？巴菲特认为其中的关键是寻找护城河。价值投资的基本方法，便是识别企业是否拥有护城河，并基于此进行估值并作出投资决策。可以说，寻找有独特护城河也就是有竞争优势的企业，是价值投资者最重要的任务。布鲁斯·格林沃尔德教授的《竞争战略：识别企业护城河》为投资者提供...

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回复@复利之路2019: //@复利之路2019:回复@DeepSleeper11:华润电力

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回复@敏行客: 你猜//@敏行客:回复@DeepSleeper11:哪只电力股推荐？

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回复@投资者观霖: 谢谢观霖兄//@投资者观霖:回复@DeepSleeper11:雁飞兄好文非常棒的研究电力运营行业底层逻辑的重要资料，感谢分享

能源转型重构电力运营行业逻辑

长期以来，以火电为主的电力运营行业被划入公用事业版块，或者被视作盈利不稳定的周期性行业。然而随着电力需求、供给结构、产业政策的重大调整，电力运营行业正在调整业务结构、重构发展逻辑，行业或将迎来重要的“奇点时刻”。
一、需求侧的意外爆发
从电力需求侧看，全社会的电力需求正...

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回复@变成你的那一天: 可以看看这本《财务报表分析与股票估值》，作者郭永清//@变成你的那一天:回复@DeepSleeper11:作者写得太好了，请教作者大神，如何计算维持性资本开支？@DeepSleeper11

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回复@吹竹笛的放牛娃: 他考上了清华附小，我考上了村里的小学，我们都有光明的前途//@吹竹笛的放牛娃:回复@DeepSleeper11:相当于现在已经参加工作了，而这是小学时候的一次联考成绩单。

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回复@icexie: 很有意思。像极了初试的高分选手，面试没有通过。为了让第一届的汾酒和西凤挤进来，硬生生把双沟、龙滨和德山拉下来。//@icexie:回复@DeepSleeper11:还有我们常德的德山大曲

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第一届评酒会组织仓促草率，第三届开始分香型评比，第二届是公认的最有影响力的一次评酒会，老八大名酒诞生，五粮液一举夺魁。
最后择优推荐的八种白酒国家名酒：
五粮液（60度），四川省宜宾五粮液酒厂；
古井贡酒（65度），安徽省亳县古井酒厂；
泸州老窖特曲酒（60度），泸州市...

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回复@西部信天游大郭: 很多企业是为了不被淘汰而被迫投资，万华如果维持现有竞争力，完全可以不去加大投资的。这两者有本质区别。//@西部信天游大郭:回复@DeepSleeper11:文章区分了维持性资本开支和扩张性资本投资，对投资万华吃了定心丸

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回复@投资化繁为简: 一直too hard，跟白酒没得比//@投资化繁为简:回复@DeepSleeper11:依然TOO HARD吗

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回复@闫子衿: 长期设备，折旧时间也相应拉长。郭教授只是找了个相对合理的办法，去把维持性和扩张性支出区分开，不是绝对正确的哈//@闫子衿:回复@DeepSleeper11:关键化工设备一用几十年，平时大修，局部该换的都换了

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回复@闫子衿: 我觉得没问题，一套设备报废了，为了维持原有的生产能力，是不是需要再花钱建设或者购置。如果每年的资本开支中都有一部分是这样用途的，循环起来就可以近似替代。//@闫子衿:回复@DeepSleeper11:逻辑上还是不通，比如一套设备，投产了就要提折旧，至报废前都在使用，不改造更新一般不...

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回复@闫子衿: 资本开支用“构建固定资产无形资产以及其他长期资产花费的现金”减去“处置固定资产无形资产以及其他长期资产收回的现金”，维持性资本开支用固定资产折旧以及各种摊销来代表，剩下的扩张性资本支出就用资本开支减去维持性资本支出，可以参考郭永清教授在《财务报表分析与股票估值》...

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回复@LiEHao: 全球1000万吨MDI中，至少有300万吨是40年以上的设备，成本和质量都没有竞争力，万华这么干就是要卷死它们。//@LiEHao:回复@DeepSleeper11:感谢分享。本人化工小白，请教一下万华mdi不停扩产不怕最后产能过剩无限卷价格吗？

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回复@库克船长去远航: 有没有研究电池材料的来说说，现在行业格局如何//@库克船长去远航:回复@DeepSleeper11:坐等24年收获吧！万华电池材料技术据说遥遥领先了？有懂行的可以说说，能占据个C位不？

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回复@船頭尺: $万华化学(SH600309)$ 石化的投资是“不得不投”，新材料和精细化工投资前期有点混乱，找不到主攻方向，往往开建时还是蓝海，等项目完工就变红海，今年开始重点布局电池材料，23年刚有一点产能释放，能不能跑出来需要再观察。//@船頭尺:回复@DeepSleeper11:这几年投的丙烷裂解、pdh，...

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回复@Zxdddd: MDI就是化工行业皇冠上的明珠，短期再找不到这样的子赛道了//@Zxdddd:回复@DeepSleeper11:自由现金流的角度，万华扩产的相当一部分是石化和精细化工板块，这俩板块的利润水平和不确定性应该比mdi大挺多的吧？虽然可以借成本甚至未来的技术优势和现在的世界化工巨头较量，但这些公司的...

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回复@梦想家卡拉曼: 看在建工程进度明细，700亿的在建大头应该在24年差不多了，除非再新搞大的项目//@梦想家卡拉曼:回复@DeepSleeper11:预估扩张性资本支出每年450亿左右，将持续到2026年结束，此后，将进入一个缓和的阶段。

万华化学的星辰大海-兼评23年报

2023年万华化学营收增长5.92%、净利增长3.59%，营收实现正增长靠的依然是以量补价，聚氨酯系列、石化系列、精细化工及新材料系列销售均价同比分别下滑8.4%、4.3%、29.2%，但产量分别同比增长19.8%、5.7%、67.4%，继续逆势扩大市场占有率。海外营收占比45%，不增反降，拖累了公司营收表现。去年纯苯...