$贵州茅台(SH600519)$ 子衿兄一如既往地理性、客观！所谓的销量困境、产能困境、渠道困境不是22年才有，一直是茅台的明牌。今年的边际变化是渠道，收经销商配额是意外之喜。茅台完成目标的手段真不少，但要以不砸了自己的金字招牌为前提。比如，很明显去年系列酒有外购基酒行为，这几年“酱香热”背景下系列酒提价速度过猛，还有未来与经销商博弈也值得持续观察。