加速进化的银行新物种——招商银行2021年年报体检


从数据上来看招行这份年报远超所有人预期,个人给出95分的高分。很多投资者知道招行“好”,却不知道“这样好”,我关注招行多年,解读过很多份年报、季报,第一次有这种惊艳的感觉。几个主要维度如客户、存款、财富管理、资产质量、资本充足率全面超预期,可以说,招行正在朝着银行业的新物种加速进化。


一、用户

客户是根基,是资产、收入、利润数据的底层基础。截至年底零售客户数1.73亿户,增速9.49%,其中财富产品持仓客户数较上年末增长29.68%,金葵花及以上客户数较上年末增长18.38%,高阶数据都是高双位数增长。

招商银行App用户:截至报告期末,招商银行App累计用户数1.70亿户。报告期内,招商银行App日活跃用户数峰值1754万户,全年登录次数76.22亿人次,人均月登录次数11.42次(之前关注过第三方数据显示股份制银行大多为3-5次),期末月活跃用户数6541.69万户,较上年增长6.8%。报告期内,招商银行App交易笔数19.14亿笔,同比增长6.16%,交易金额59.62万亿元,同比增长45.73%(没有看错!)。

掌上生活App用户:报告期内,掌上生活App日活跃用户数峰值747.73万户,期末月活跃用户数4593万户,用户活跃度居同业信用卡类App前列。值得注意的是,掌上生活的月活、日活均较上年略有下降,自建生活场景面临来自社交和电商系的激烈竞争。


二、营业收入

营收增速14.04%,远超疫情之前的19年营收增速8.51%。

利息收入:增长10.21%,大致与资产增速10.62%保持一致,净息差2.48%与去年持平,低于2019年2.59%,这种全行业的净息差下行是不可逆转的,强如招行也只能勉力维持,整体看利息收入的表现中规中矩。

非息收入:作为喊出大财富管理转型的机构,前两年招行的非息表现低于预期,19年、20年分别“仅”增长了9.57%和9.15%,让我一直为招行的资管和非息业务增长暗自捏一把汗,没有想到今年扬眉吐气,21年非利息收入高幅增长20.75%,一扫阴霾,成为年报无可争议的最大亮点。非息收入占比也从前两年的35.82%、36.3%较大幅度地提高到今年的38.44%,这一表现在国内大行中一骑绝尘。


三、存款

招行存款呈现出“增长速度快、活期占比高、存款成本低”的特征:

1.存款增长:客户存款余额61126亿元,增幅13.03%,较20年的增幅16.18%有所回落,招行解释了三个主要原因:一是M2增速回落,二是企业资金活化程度低,活期存款增长偏弱,三是财政支出与地方债发行整体后置。尽管如此,核心存款(不含大额存单、结构性存款等)依然取得了增长18.35%的好成绩。

2.活期占比:活期日均余额占客户存款日均余额的比例为64.45%,同比提高4.45个百分点,存款竞争如此激烈的情况下真的难能可贵。

3.存款成本:存款成本率在原来就极低的基础上,21年有明显下降,平均存款成本率从1.55%下降为1.41%(整体负债成本率1.9%不变)。

全年净息差2.48%,同比下降一个基点,其中第四季度也是2.48%,环比上升一个基点。下降主要是受上年贷款市场报价利率(LPR)多次下调的累积效应影响,贷款收益率下降,招行能维持这个息差水平全靠调整负债结构、降低负债成本。同时,年报中客观承认,22年要保持净息差的稳定将面临较大挑战,一方面是市场利率下降,另一方面,存款竞争激烈,预计后续成本将有所上行。


四、资产质量

1.不良和关注贷款:不良贷款率近年来首次降至1%以下,19年、20年分别为1.16%、1.07%。更重要的是,新生成不良率也首次降至了1%以内(0.95%),之前两年分别为1.13%和1.26%,说明招行不仅管住了存量,也摁住了新增不良,还说明由于好的客户选择和风险控制,重大的疫情完全没有对招行的资产质量形成冲击。

我所关注的“不良+关注率”为1.75%,下降0.13个百分点。关注类贷款虽然增长了较多的59亿,但不良+关注的整体绝对额与上年比只是略有增加。

2.逾期贷款:逾期贷款574.26亿元,较上年末增加8.58亿元,逾期贷款占比1.02%,较上年末下降0.10个百分点。逾期贷款中大头是信用卡和信用贷,占比56%。招行对逾期贷款采取审慎的分类标准,不良贷款与逾期90天以上贷款的比值为1.45,意味着不良偏离度仅为69%,也是再创新低。现在的资产质量,已经不再需要高额核销,21年常规核销235亿,大幅低于疫情时304亿,但清收的力度明显加大,共清收不良贷款131亿,增长幅度较大。

3.贷款拨备:拨备覆盖率483.87%,又比去年提高了46个百分点,孕妇的肚子越来越大,利润已经藏不住了!相比之下我更愿意使用自创指标“逾期90天以上贷款拨备覆盖率”来衡量拨备覆盖情况,可以剔除认定标准差异,算出的结果让我大吃一惊,不得不又按了一遍计算器,21年招行“逾期90天以上贷款拨备覆盖率”达到701%,意味着招行为每一单位的逾期90天以上贷款,计提了7倍的损失准备!19年的501%、20年的572%已经足以让人吃惊,现在的拨备充足程度只能用“瞠目结舌”来形容!


五、盈利能力

需要注意的,招行报表显示的强大盈利能力,是建立在没有停下减值步伐的前提下取得的。20年疫情下监管要求让利,可以明着加大减值,各家银行减值创造历史新高,但招行21年信用减值损失依然高于20年。贷款减值已经太高,只能从其它资产上减值,21年除贷款减值370亿外,还有投资158亿、应收同业61亿、表外56亿,后面几项与往年比可以说是天量减值。

整体盈利能力超过预期,21年ROE16.96%、ROA1.36%,分别比上年提升1.23、0.13个百分点。高级法下风险调整后的资本收益率(RAROC)为26.52%,明显高于资本成本,其它银行暂无可比数据。

再看高阶数据:从全行业风险加权资产收益率RORWA统计中,中国银行行业只有招行突破2%,今年招行风险加权资产收益率2.16%,吊打一众同行,而且近几年每年都在提高,而大部分银行这一数据还徘徊均在1%上下水平(兴业应在1.5%以上)。


最后,依然是我喜欢的田行长致辞,这不仅是招行的发展方向,也代表了整个中国银行业的发展方向:

关于轻型银行:“轻型银行”转型下半场以来,我们以洪荒之力打造金融科技银行,让客户服务的每一个流程环节都享受数字化的便捷。我们以开放融合引领组织进化,上演“一场静悄悄的革命”,几百个融合型团队活跃在组织边界上,打破条线、部门间的“玻璃门”。科技与文化,正在成为大财富管理的两只“翅膀”,隐形而有力。经过三年孜孜以求,3.0模式的轮廓在我们面前日渐清晰,那就是“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”。

关于客户为中心:多年来,商业银行致力于打造一张基于会计规则的资产负债表,在“风险 - 资本 - 业务”平衡间演绎着管理艺术。但这张表让我们只看到自己的经营成果,却看不到更多元的客户需求、感知不到更精微的客户痛点。我们只有从经营“银行资产负债表”转变到同时经营“客户资产负债表”,只有在为客户创造价值的过程中,才能实现自身高质量发展。

关于组织转型:今天,部门银行的竖井已越来越难以满足客户的综合化服务需求,传统的科层制和区域利润中心组成了“井字状”的条块架构,各业务单元画地为牢、盲人摸象,局部利益的合理,集成到客户界面却往往冲突荒谬。文化以一种微妙但真实 的方式决定着一个组织的成败。我们以开放融合为方法论,尝试用更灵活的组织阵型解决综合化服务的复杂需求,解决客户产业链和投资链上的延伸痛点,提供“全国服务一家”的“一个招行”体验。我们相信,这或许是破题“合成谬误”的一把钥匙。

关于员工队伍:呼唤一支秉持“价值观高于KPI”的员工队伍。盯着指标做事,所有的数字只会成为明年任务的基数;而盯着 客户做事,所有的努力都将成为未来发展的基础。我们相信,一切真正伟大和激励人心的事物都是有自驱力的个体创造的。我们旗帜鲜明地把价值观作为评价干部的首要标准,对部分机构尝试“免考KPI”,让员工在为客户创造价值中找到工作的意义,实现自身价值。

写这份研报的感觉就是酣畅淋漓,一个深刻的体会就是:银行的大分化时代正在加速到来。当其它银行还在讨论如何转型时,这家瞄准“大财富+数字化+开放融合”的银行,已经在快速进化为数字化时代的新物种,加速摆脱息差模式并与同业拉开了身位。

从以上分析可以看出,招行比报表显现的更加优秀。这是一家干净的、有明显优势的银行,一家从来没有让投资者失望的银行,这份确定性难道不值得市场给出一份溢价吗?

#投资炼金季# #年报解读# #招商银行2021年净利润约1200亿元# @今日话题 @不明真相的群众 @价值博士 @林奇法则 @villike @ice_招行谷子地 $招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $平安银行(SZ000001)$


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全部评论

巴芒唐04-06 06:49

招行确实优秀,在这两年来看,非常稳健,还以为会受到房地产深度调控的影响,没想到却一骑红尘,可以看出招行的管理理念已经超出其他银行一大截,市场也已经给出了溢价。接下来,有合适的价格会调整加仓。

DeepSleeper1103-23 07:29

港股一直大幅折价,与这几年外资对内银股资产质量的不信任有很大关系,外资一厢情愿认为内银的不良在10%以上,所以很多银行都是破产价。但是招行为什么不折价呢?最重要的是招行没有资产质量“黑箱”。$招商银行(SH600036)$

兜兜里的萤火虫03-22 16:26

哪家这么低

爱好投资大A03-22 16:24

赞同

股市猎人23303-22 16:21

招商确实牛,长期看好,我5%的融资利率融的招商