说说IC贴水。股指期货的基本面是市场对未来的预期,看涨人多则升水,反之则贴水。由于A股缺乏做空工具,股指期货多空力量悬殊,资金面影响可以超越基本面。期货可以与现货组合进行对冲:市场中性策略需要空期货获得纯alpha,做空个股同样需要多期货进行对冲。A股市场现货多头强于空头,所以期货多头弱于空头是常态现象。中证500本身选择两市市值300-800名的股票,市值小易受资金拉动,所以牛市表现更佳,筹码价值更高;中证500现货一来少机构作为底仓配置,二来少融券券源:所以IC贴水较IF和IH更显著。随着银行理财池的收缩,固定收益资产日益稀缺,纯alpha策略量化高频交易逐渐走入银行券商渠道视线;增量资金蚕食了策略空间,对冲需求也进一步拉大了IC贴水,直到反向资金入场再度抹平这一差异。无空不入的资金,会吞没所有稳定的“利差”,让市场在新状态下达成制度性的不稳定平衡。
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