$万科A(SZ000002)$      万科之争，有些人（包括国外的一些金融机构）是看热闹不怕事大，以某种见不得光的心态看空万科，觊觎宝能爆仓，低位吃别人的肉。落井下石的行径，向来为人所不齿。估值是门艺术，是低估还是高估，还是让数据来说话。

通过财务报表可以看到，万科的资产质量、盈利能力非常的好。一季度末，万科仅存货就高达4128亿，这些存货以地皮、房产为主，以取得的初始成本价入账。在目前宏观大背景下，事实上已经产生了非常可观的溢价。如果按照溢价30%计算，将厚增万科净资产1238亿，每股净资产将增加11.25元，也就是每股净资产将达到20.37元。从净资产的角度来看，目前的股价是被低估的。

从盈利能力来看，按2015年的收益计算，万科的静态PE为10.4倍，对于一家知名的地产公司，这样的估值是非常低的。另一方面，截止到今年1至6月份，万科累计销售高达1900亿元，相比去年的1100亿元，同比增长72.7%，而平均销售价格同比增长10.7%，在价升量增的条件下，有理由相信2016年的盈利能力将比2015年有大幅度的提高。从这个角度来看，万科的股价依然是低估的。

从预收款来看，2015年末，预收款高达2126亿，而2016年一季度，就达到2510亿，环比增长18%。这么大的预收款规模，即使是茅台也难望其项背。对于一个大家争相送钱的企业，10倍PE的估值，个人认为真是一点都不高。

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