1.
在过去很长时间，很多投资人问我们的投资标的是什么，我们回答给他的是“可转债”，一番解释过后，投资人了解了可转债，但是很多投资人却对我们的投资风格，或者说行为方式不甚了解，因此借这篇文章，给大家讲解一下我们的投资风格，或者说是行为准则。
为什么说这些，其实很好理解——行驶在大海中船儿需要一个罗盘和锚，一个决定了底线，一个决定了方向。方向和锚就是船行驶的标尺准则，没有方向船会迷失，没有锚，船会失去稳定性随风逐流。而对于投资人来说也是如此，投资要有方向，也要有底线。底线和方向就构成了投资的标尺，如果用一句话来形容我们的行为准则，那就是——左手周期，右手价值。
2.
我们先从周期说起！周期两字用科学说法来定义是：“一个事物完整的生命过程呈现有规律的变化”，咱们用大白话的例子来解释“如四季循环这种有规律的运动就是周期”！为什么要先讲周期？其实原因就在于投资市场或者说经济也是有周期的，例如投资市场周期典型的表现就是繁荣高涨和衰败暴跌，如下图：
投资市场就是如此的循环下去的，如果你觉得不够直接，可以参看下面这张图：
怎么样，够直接的吧——脉冲上涨和断崖下跌来回的循环，过去几十年中发生过了无数次，这种涨跌就是投资市场周期的表现了！
那么作为投资人来讲，知道周期的规律后，现在就有一个选择题摆在你面前：
A：在周期的高峰时刻买入！
B：在周期的低谷期买入！
相信99%的人看到这里都会选择B选项，为什么？因为傻子都知道在高峰期买是给人接盘的，只有在低谷期才买的便宜啊，然后涨上去赚的多啊！但实际问题是你现在是站在上帝视角看问题——在现实投资中，多数人士因为市场涨起来了才注意到开始投资，而在市场不好时，又有一部分人因为“低谷期时间太长，太难熬”的问题而放弃了，最终的结果就是真正能在市场周期底部投资成功的人少之又少。
3.
看到这里，我们可以负责任的告诉你“我们投资成功的秘诀”就是在市场最低的时候进场，在最高峰的出场。但不一样的是 我们把握周期或者利用周期是有准则和方式的！
我们可以用一副图来解释我们周期投资的准则或者说是方法，如下：
如何理解这张图的周期投资准则或者说是方法？其实很简单，我们通过一系列研究后，首先判断的是政策周期以及货币周期——例如政策周期方面，判断国家对于投资市场是宽容刺激还是保守收紧，以及阶段性的政策偏移方向。
典型的例子例如12-14年对中小创企业融资上市政策的放开，就属于政策周期中的开放支持阶段，这在当时就给了中小创的股票提供了政策温床，中小创股票从13年开始率先开启牛市阶段！
反过来讲，政策周期也会进入到保守收紧状态，例如后来15-16年时发生了股灾事件，虽然当时的政策也是呵护市场，但是明显阶段性的变成了保守收紧式的维稳，彻查融资使得资金出逃就是标志！而与之对应的是转向对房地产市场的包容和刺激，例如2015年下半年调整住房贷款首付比例、免征营业税、2016年年初调整契税等等！随后大家也知道了，房子在那两年直接涨了不止一倍！这就是周期的力量！
如果你觉得上面太难理解，我们可以举个例子：这就类似于一个老家长，发现三儿子（金融市场）犯错了，这个时候最好的办法不是鼓励他犯错，而是严厉批评但又呵护它不受伤害，同时又发现大儿子（房地产）生意出了点问题，那就帮点忙吧。所谓政策周期就是老家长（国家）对投资市场的态度变化以及调节方式！
至于货币周期那就比较简单了，我们通过判断货币政策的“松——紧”来把握货币周期的变化——货币宽松周期后，金融资产普遍受益于货币超发而得到增值，而在紧缩周期，金融资产则进入挤泡沫的阶段。
正如前面所说，我们通过综合判断政策周期、货币周期、市场周期这三个周期来指导我们的投资行为，也就是我们周期投资的准则和方向，例如我们判断政策周期属于宽容刺激、货币周期属于放水宽松期，最后加上判断市场周期其所处周期位置是具有很高的投资价值时，也就意味着三周期共振，此时就是股票最佳的投资阶段，是疯狂抄底的阶段。
以上就是我们研究周期，掌握的的周期投资准则或者方式！
4.
知道了我们周期投资的准则或者方式，我们就不得不谈一下我们投资的底线——价值！
可能很多人提到价值两字，首先想到的就是股神巴菲特的价值投资，实际上我们的价值投资在前面还要在加上两个字——“周期”，也就是周期价值投资！其实很好理解周期价值投资，“投资周期中的每个阶段都有其特定的品种会有超高的投资价值，而我们的周期价值投资就是找到周期各个阶段中最佳的品种并投资它”！ 例如上一轮周期中，12-15年的中小创股票，以及16-17年的大蓝筹股票等等。在周期的不同阶段，最具投资价值的品种是不相同的！
我们可以带入到现在实际的情况看看！
现在国家对于资本市场的支持力度无需多讲，态度是十分呵护支持的。而市场周期上面呢也处于相对底部，但剩下货币周期不太明朗，三者周期缺乏关键性一环，因此现在的投资市场处于一个混沌期当中，那既然这样从周期投资的角度去看就存在一些变数，那“在当前周期中最具投资价值的品种是什么呢”？
其实答案一开始就告诉你们了，就是可转债！
5.
为什么又是可转债？其实原因跟前面说的周期环境有很大关系，现在因为三者周期缺乏关键性一环而导致股市存在一些波动，换成大白话说就是——我们现在去投资股市的股票，就算它们现在在底部盘整，但问题是在底部盘整的时候动辄20%-50%的波动，波动也不小啊。扪心自问有多少投资人能受得了这种波动？
那不投资股票投资什么？
投资房地产——本周期内明显被摁住！如果不信你可以拿钱去试试！
投资银行理财——收益太低，通胀都跑不赢！
投资股权——投资周期太长，况且成功几率太低！
投资数字货币、P2P、高利贷等等等，这些你觉得安全靠谱吗？
如果你按照我们给你说的周期价值投资的角度去删选一圈，你看下哪一个品种是你投资有底的品种，或者换句话说是你有信心的品种——既能安全稳健又能获得较高收益？
看到这里，你也就知道为什么我们挑选中可转债这个周期最佳的投资品种的原因了——既有稳健保底的债收益，又有跟随市场上涨的股属性收益！换句话说现在这个周期中，股市有可能下跌，可转债的债属性既可以保底还有债息收益，如果股市上涨，可转债又可以享受股票上涨带来的收益，如果还不明白我们可以看一个例子：
巴菲特也利用了可转债这两种特性进行投资，最经典的案例就是“吉列”公司， 1989年巴菲特以6亿美元的价格购买了吉列公司定向发行的年利率为8.75%的可转换特别优先股。这些优先股可以在两年以后以50美元/股的价格转换为1.2亿股普通股，而这意味着什么呢？
如果后面市场行情不好，巴菲特每年可以收取8.75%的债息收益——保本稳赢。如果市场行情好呢，吉列股价大涨，巴菲特可以选择把可转债转换成股票，赚取股票上涨带来的收益，参考下图：
而这件事最后的结果是后面吉列股价上涨，巴菲特全部转换成了股票，巴菲特旗下的哈撒韦公司占吉列公司的股份比例达到10%(后来稀释到9%)。2005年，宝洁公司收购吉列以后，巴菲特持有的吉列公司股票市值增长到51亿美元。16年时间投资回报率7倍有余。上面这个案例，巴菲特用它自己的行动验证了可转债的特性——保底稳赢！
而现在我们投资可转债其实就是看中它在当前周期中的价值——下有保底，上不封顶！这其实也是我们在当期周期中投资的底线！
6.
如果把当前投资市场看做一头熊，那就只有战胜了这头熊才能迎来牛！而我们的武器就是左拳——用周期分析这头熊的走向和弱点，加上右拳——用价值找到最佳击败方式，双拳结合用以跟这头熊战斗！
当然，既然我们采用的是周期价值的投资方法，也就意味着我们需要付出时间去等待机会的来临， 既然是周期，就存在一个过程问题，也就是时间问题，例如市场周期的底部需要盘整一段时间周期，在上升阶段又要一个周期，而往往底部盘整的时间比上升所花费的时间多的多，这也是为什么前面说很多人在市场周期底部无法坚持的重要原因！
我们用周期价值投资法把握每次周期的机会，也就是这种“寻找周期机会——买——等待——上涨——卖出——再次判断周期寻找机会”的循环过程中，我们也随之完成”起飞——平稳期——剧烈拉升期——平稳期——剧烈拉升期”这种一次又一次的复利过程！如下图：
（9年间我们采用周期价值投资法累计收益走势）
所以平稳期的走势小有波动！和高潮周期的起飞就也构成了我们投资收益的周期。多重复几轮也就是周期复利的秘密了！当然了，上图当前的走势平稳不代表股市平稳，众所周知，中国股市的2018年和2019年，股市从3587点跌到2440点，后有窜到3288点，一直到现在的2800点上下，买了股票的人估计已经做了几个来回的过山车了，但我们基金一直处在平稳期中，也就是走势图里面的横向运行。股市赚钱最理想的状态是：市场跌时我不跌，市场涨时我跟涨！这就可以立于不败之地了，与大家一起期待平稳期后的起飞期！
最后借用前文这段话来进行一个总结：对于投资人来说投资要有方向，也要有底线。而我们的方向和底线就是——左手周期，右手价值！
往期精彩文章阅读：
许琼娜，倡导周期投资第一人！
广东把脉投资管理有限公司 基金经理
股票收益高时时建议大家买股票，房市收益好时号召大家买房子，债券有机会时咱们就谈债券，没有任何机会时咱们就乖乖持有现金等捡便宜货，这就是周期投资。
感谢您的观看，觉得文章有帮助的话，麻烦转发并点赞，也可以添加我的个人微信号xuqiongna33共同交流！