今年火热的科技行业,基金经理这么看

今年科技板块表现凌厉,以中证信息技术指数为例,年初至今已大涨50.88%(至11月底)。人气火爆的科技行业,有哪些投资机会,应当注意哪些问题?易方达 “易路前行”太原站, 易方达科技创新(007346)基金经理蔡荣成先生,就TMT行业投资与广大投资者做了交流分享。

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科技行业投资充满机遇也不乏风险。科技行业的魅力来自于行业自发的破坏性创新与优胜者精益经营并存。投资的目标是去除不确定性,而科技行业却充满了最多的不确定性。这些冲突与矛盾中孕育着大量的机会。

如何在变化中寻找不变、踏准科技创新脉搏、发掘出能够长大的行业和个股是专业投资者要面临的挑战、精进的目标和探索的答案。

我们探讨的起点来自于对科技行业发展的乐观假设。科技进步提升效率、降低成本、创造新的需求、扩大经济的边界,是经济增长的引擎。在增长变得越来越稀缺的世界,科技行业是少数不需要担心的地方。

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云计算、人工智能开启了新的技术周期。五年前人工智能更多是新方向,现在人工智能已经实实在在应用。大量数据和人工智能工具来帮助人做信息筛选、执行和风险预警。5G传输时延更短,数据传输量更大,处理能力更强,自动驾驶才会真正发生。

技术进步和成本下降带来的能源革命就在我们身边,山西是典型能源大省,但是当风能、光伏设备也有类似摩尔定律的性能提升和成本下降时, 能源革命注定到来。中国的人口红利逐步消失,很多地方用工难,劳动力成本显著上升,而无人化和智能化的创新则在发生,越来越多的机器在帮助人、解放人、提升人……… 这些都是科技创新的价值,也是投资科技行业的机遇。

对于科技行业研究与投资,我们能看到全球科技行业牛股辈出,但也要客观认知到科技常青树的稀缺。这于行业内生的破坏性创新有关,科技行业很难有天然、持续的垄断者。所以对于投资者来说,能够发现这样的异类,一方面要敢于在合适的时点下重注,另一方面也要持续完善自己的经营理解、跟踪体系、估值定价的框架。

举例, 硬件行业(电子、通信)是创新驱动的快周期行业,创新驱动带来的是即使是存量市场也会不断有结构性创新机会, 快周期的特点则会让情绪高昂的投资者忽略它的周期性。技术创新的变化、景气周期的高度和转变点、领先者的行业禀赋与管理要素等都是投资者需要研究的地方。

而软件、传媒互联网则是具有一定消费属性,典型的需求天然存在、但供给决定需求的行业。表面看去主题频繁、快速轮动,而本质则是技术和需求的持续迭代, 技术推动下游需求,从而带来持续的增长。这些领域研究消费需求与客群(2B、2G、2C)、研究产品的竞争力以及和行业禀赋匹配的管理能力就尤其重要。

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回到 A股科技股,我们认为是一个这是成长性最好而波动也更大的市场。我们的科技行业起步落后于西方,不否认差距,但是在科技行业强大的二八法则下,中国是少有的产业链全面、竞争力提升迅速可以更快增长的市场。A股科技股投资是一条从不稳定到稳定的路途。因此对于投资者来说,终点是降低不确定性,追求相对的稳定,但是绝不可妄求过程中的稳定。发展中的市场容易长期空间短期化,短期风险长期化,投资者也需要客观认知它,理解它的波动,以认知的深度完成估值的锚定,以更高的研究质量来完善企业盈利的预断,并且通过寻找持续景气的行业、盈利增长和经营质量改善的公司来完成高波动市场中的自我保护,提升投资的胜率。

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