下个十年这些机会不要错过!潘向东等大咖重磅发声

11月30日,2019雪球嘉年华在广州精彩谢幕,易方达基金作为合作伙伴全程参与此次盛会。潘向东、李大霄等知名经济学家、投资大咖,与近万名雪球用户全方位探讨未来十年投资新机遇。

潘向东:从房地产平台到资本市场融资平台

今年730会议已经定调,不再把房地产作为短期刺激经济的工具,要激活资本市场,加快城市化建设,启动内需。为什么房地产不能成为平台了?房地产是把全社会闲散资金通过房地产进入财政。资本市场也可以成为平台,资本市场活跃了,企业再融资就活跃了,IPO也活跃了,整个一级市场的PE、VC都活跃了。它们都活跃了,全社会闲散资金不都到企业中去了吗?企业更具有效率,企业才是一个经济体的活力所在。

新时代证券首席经济学家潘向东

现在天天说科技兴国,科技一靠人才,二靠什么?靠资金砸。政府砸钱大家觉得效率会怎么样?肯定是打折扣的,让社会闲散资金去砸,估计还是有希望的。1999年到2000年的科网泡沫之后很多社会资金投入当时很微小的科创企业,企业有了大量资金之后快速成长。亚马逊、微软、Facebook、谷歌这些伟大的企业,不都是在那一轮科网泡沫之后市值得到极速提升的吗?所以资本市场不怕泡沫,国家发展这也不怕泡沫,泡沫之后有赚钱效应,大量的闲散资金可能就进入实体经济中去了。

李大霄:过去买房子,将来买债券、买股票、买理财

中国股市第一次最缓慢、最悠长、最能考验每个投资人水平的牛市到了!这个牛市从2440起步。今天详细汇报我的逻辑是什么,为什么这样判断。

全球风险偏好抬升是大趋势,全球有17万亿负收益率债券在流出,流到哪里?到股票市场。一个是德国,德国负收益债券收益率在回升,第二个是美国,第三个是中国,现在是在回升当中,债券市场资金源源不绝流入股市。

美联储降息告一段落,美国失业率创50年的新低。美联储、欧洲央行利率水平处于历史低位。黄金价格跌破1500美元说明什么?说明避险情绪降低,说明原来用黄金避险的那些人开始领会到黄金没有市盈率。我们也看到欧洲、美国股市持续走强。

人民币汇率最近回升说明什么问题?说明好戏就要来了!MSCI扩容现在是20%,预测在不久的将来,MSCI、富时罗素、标准普尔将会竞争性扩容,外资将源源不绝流进股市。外资占A股的比重只有2.8%,占债券的比重只有3%左右,未来扩展到10%、20%,乃至30%有没有可能呢?完全有这个可能。北上资金在源源不绝的流进股市,大家要紧紧握牢手中的好股票。

英大证券首席经济学家兼研究所所长李大霄

养老金、险资、社保基金都是低配股票,有的甚至是零配,这种情况将在未来很快发生改变。险资现在配置只有12%,上限是30%。正在研究怎么拓展这个上限,要看到银行的理财子公司在相继入市,大部队在后面。

国内GDP增速虽然是在下行,但全球比较来看,中国比其他主要经济体仍然是2到3倍增长。国内居民的财富比例在发生改变,以后金融资产将会抬升,这个趋势才刚刚开始。什么意思呢?原来国内居民都是买房子的,未来将会买债券、买股票、买理财产品。现在深圳北京的房租收益率是1.7%,恒生国企ETF股息收益率有3.9%,上证50ETF、沪深300ETF股息收益率比买房租收益率也要好。

公布2020年的“十大预言”:第一,2020年将会出现资产荒;第二,股票投资机会多过债券;第三,退市公司大量产生;第四,再融资规模增加;第五,注册制初见雏形,第六,外资大量进场;第七,国内长期资金进场;第八,是各大国际指数纳入A股的比例大幅增加;第九,好股票与差股票差距开始拉大;第十,新股上市出现破发。

上市公司营业收入在增加,上市公司利润在增长,2020年将会出现上市公司利润增长推动的行情。第一大利润,我认为是房地产,因为有16万亿的产出,而16万亿的产出就按10%来算,它有1.6万亿的利润,只不过因为大部分的房地产企业不在A股,是在港股,所以没有统计进来,还有很多房地产企业没有上市。第一金矿在房地产,第二金矿在银行,第三金矿在非银行金融,第四个金矿在基建。第一大金矿房地产怎么选,选增长最快的企业,龙头垄断企业,选排名逐年向上的企业。第二,非银行金融怎么选?第一个选保险,保险大于证券,大于信托。

雪球大V林奇:未来还是买股票,找机构做投资,专业人干专业事儿

首先“看好中国”,一个人的财富主要是靠优秀的公司去赚来的,真正赚大钱的人,是过去这二三十年一直坚持创业,或者在优秀公司里面坚定做多的人。外资为什么在持续、坚定的买入A股?因为他们看到A股这些核心资产真的是在流口水。美国优秀的公司不少,但是没有那么便宜。中国是投资机会最明确的地方。

长期通胀的趋势下如果不做投资,财富一定是缩水的。未来十年,股票是最好的大类资产,未来50年、100年,股票还是最好的大类资产。美国各大类资产走势最差的是美元,为什么?因为纸币会贬值。比美元稍微好的是黄金。再好一点的是债券,因为有一点利息。最好的是一定是股票,为什么呢?股票背后是公司,公司有产品,能创造收入,能创造利润,能创造现金流,所以拉长时间来看股票一定是最好的。过去20年可能房地产业比较好,但是你拿最好的公司股票去看,跟国内最好的一线城市的房价上涨去比,并不见得差。

雪球人气用户林奇

90%以上的股民稳定亏损,真正能够在五年、十年穿越多个熊市、牛市周期,还能够稳定盈利的人非常少见。你们做不到,国内绝大部分机构也做不到。但是大多数股民还是会莫名自信,觉得自己未来一定能赚大钱。其实对每个人来说,利益最大化的方式是做好自己的事业,再将现金流源源不断投入到一些机构,配置在股市里。

炒股是一件非常专业的事,两个炒股的难点,一是会财务分析的人还是比较少的,这事还挺难的。第二,会去上市公司产业链上下游做调查的人也比较少,但是专业机构每天会去干这件事情。恰恰很多人是用业余的方式来做应该专业的事。

做投资首先是做三个减法:第一是行业做减法,比如农林牧渔、纺织服装造纸等等行业坚决回避。未来十年相对来说比较看好的三个行业是大金融、大消费、高科技。第二个是地域上做减法,所有地方都有好公司,但概率不一样。好的公司集中在长三角、珠三角,还有北京。越是经济发达的地方好公司越多,所以地域上我们要做减法。第三个公司要做减法,两头在外的公司一般来说我建议不要去投,实控人很高调的公司建议尽量回避,大股东股权质押比例特别高的公司建议尽量回避,机构持股比例特别低的公司建议尽量不要买。不要相信否极泰来这回事,研究机构重仓股其实已经是站在巨人的肩膀上了,千万不要相信自己能独具慧眼。

投资公募基金是比较好的选择,但是大家在选择的时候要注意选择业绩一致性比较好的,历史业绩时间越长越好。长期来看公募的整体业绩远远跑赢散户。可以选择一些好的指数,比如说白酒、消费、医药、银行、保险,在低估的时候去买入做一个组合。

复利这件事儿非常重要。复利就是把你赚的钱再投入进去,不管你是股市赚的也好,还是你搞公司赚的也好,你把这个钱持续再投进去。很多人可能会想,我股市赚点钱取出来,这样我压力小一点,这个是错的,真正对的做法是你把所有的钱持续的投进去。坚定买入好公司,估值合理就可以买,不要去做择时。用复利赚钱,每年20%看起来不多,但是滚动时间长了之后非常吓人。年化收益20%,100万的话30年后是2.37亿,大家直观感觉是不是这个数字错了?

雪球大V小小辛巴:不疾而速,宁静致远

长线超级大牛股为什么很少涨停。经常涨停的能成为短线牛股,却没办法成为涨十几倍的超级大牛股。能涨十几倍以上的,茅台、格力这样的知名股票却很少看到涨停,“好股不涨停,才能涨不停”就是它们的最好写照。

价值投资成功人士为何越来越少。以前能做成长线牛股的知名人物有很多,早些年最出名的是“时间的玫瑰”但斌先生, “随时买,不要卖”的好股收藏家李剑先生,确定性投资的林园先生等等‥‥‥这些年可又曾跑出来些什么人物?很少。为什么资讯越发达,可供学习的投资名著越多,反而却越来越少见到真正成功的知名价值投资人物呢?

为什么很少人能够从大牛股上赚钱。贵州茅台恒瑞医药格力电器这些股票可以说是非常明显的大白马,可是真正能够从它们身上赚到钱的人却很少很少,是什么障眼法,让我们无法把握这种事后看起来非常明显的机会。

第一个问题要思考的是主做长线牛股的是什么资金,有什么行为习惯,有什么可以值得借鉴。第二个问题要思考目前的市场与以往有什么区别,要注意些什么。第三个问题要思考在将来的市场中如何趋利避害,把握机会。

解决这些问题的核心思路,也就是今天我要和大家探讨的主题:“不疾而速。”原文出自于《周易》,“唯神也,不疾而速,不行而至。”用现在的人话来说呢,就是只有像神一样厉害,才能看起来慢,实际上却快得吓人。不用走就能穿越时空瞬息而至,躺着也能把钱给赚了。像巴菲特那样躺着赚钱,你们可以试试看。

贵州茅台恒瑞医药,这些超级长线牛股平时很少涨,一两个月的涨幅也不大,可以说是非常慢非常慢。但是拉长了几年来看呢,涨幅却非常惊人,比绝大多数股票都要快得多,这就是“不疾而速”的伟大典型。

在我们身边有两样最伟大的事物,一个是空间,一个是时间。虽然很平常,但它们才是伟大奇迹的真正创造者。只不过它们创造奇迹的伟大过程我们看不到。天上的太阳,用短短的时、分来衡量,速度可以说是非常慢非常慢的,甚至可以说是一动不动,但实际上在太空里的速度却是快得惊人。这种速度我们没办法看到的,因为我们太渺小,以至于我们对真正伟大的速度视而不见。

“不疾而速”的真正含义就是这样,平时看起来很慢,很一般,甚至平庸,一般人大多是视而不见,睁眼瞎,实际上的内在素质却是超级优秀,跑起来超级神速,还一去不回头。

雪球人气用户小小辛巴

想要找到“不疾而速”的股票很难,想要完成这种难度的任务,要做到以下几点:

首先,要切记这个级别的标的极少。这点怎么强调都不过分,我们要在思想上要充分认识到这样的股票极少,哪怕是次一等的股票,都很少很少,这一点考察的是选股能力。

其次,要遵循这些股票的行为模式。不要幻想它大涨、经常涨停,也就是说,想做这种股票,就得主动放弃其他短线牛股的热炒机会,也得放弃在这种股票上跑短线的机会,这一点考察的是心性,很多人有选股能力,却没有不动如山坚持到底的心性。

第三,要注意新资金对市场的影响。目前来说,新资金主要是外资,外资的交易习惯与国内的投资者有很大不同,宁可抱着他们所认为的最好股票慢慢推上天,也不会轻易进入不知名的一般性股票,这也是一种疯狂。而另一方面,他们也有理性的一面,当涨得过头,也会阶段性获利卖出,导致市场会间歇性小跌一段。所以目前市场整体呈现出“稳中有涨,涨幅有限”的慢牛态势,这种态势有利于长期牛股的持续走牛。但是这种格局与几年前有很大不同,想要像过去那样在短时间内取得惊人的投资业绩,以至于让市场瞩目越来越难。市场越成熟就越难出现新的知名投资者,绝大部分人只能是碌碌无为地平均化。这一点考察的是对机构群体性行为的认识能力。

具体来说,要挖掘这种“不疾而速”型的股票,要特别考虑行业发展因素,分别有两种类型:

一种是行业整体发展特别好,然后龙头企业好上加好;另一种是行业整体发展特别不好,然后龙头企业大杀八方,消灭别人成就自己。前一种的代表是白酒行业,后一种的代表是医药行业。我更倾向于行业背景好,龙头好上加好的类型,这种类型的机会更容易把握,确定性更高。

个人认为水泥行业比较有希望。一是大环境比较好,“绿水青山就是金山银山”,环保政策的执行力度只会加强而不会削弱。行业将会不断淘汰落后产能,并限制新产能的投产,水泥价格将会呈长期上涨趋势。二是水泥上市企业的整体盈利水平都很好,业绩优秀,市盈率普遍极低,增长速度还很快。三是龙头企业与次龙头企业穿越牛熊创出了历史新高。四是其他水泥企业也存在不少后来居上的机会。

我不会十年如一地坚守某个股票,但我会十年如一地坚守自己的投资策略:集中投资于行业发展良好的低估企业。不疾而速,宁静致远。

雪球大V坚信价值:未来十年持有硬资产以不变应万变

投资如果以十年为期规划,需要预测和应对未来无数不确定变量,非常困难。今天介绍一个不太一样的思考角度和解决方法,用硬资产的不变来应万变。

与其试图去预测未来会如何变化,还不如去思考什么不会变化。贝索斯在一个演讲中提到,他经常被人问到未来10年什么会变化,很少人问他“什么不会变化”。他觉得后者更重要,只有围绕长期稳定不变的因素,才能对亚马逊的发展做规划,否则不但会疲于奔命,还会做很多无用功。

他在1996年就得出亚马逊电商业务的客户需求有三个是未来10年都不会变化的:尽可能低的价格,尽可能快的送货,尽可能多的产品选择。过去20多年一直就围绕着这三个不变量来做长期规划,现在看来他这个思考角度非常聪明。尽管技术发展面目全非,而客户的这三个需求却是永恒的。

巴菲特则又补充了一点,他认为变化对投资者并不是一件好事。汽车和飞机是20世纪上半叶最重要的发明,完全改变了世界和我们的生活。但是革命性的变化却不会给投资者带来好处。比如,美国曾有2000多家汽车公司,只有3家生存下来。我们现在当然知道是哪3家胜出,可对于当时的投资者,在一个快速变化的行业胜率非常低。既然世界第一和第三有钱的人给我们指明了方向,让我们找未来变化比较少的东西,我就找几样长期不变的技术和资产给大家看看:

美国Holtwood水电站,230兆瓦装机容量,1910年建成到现在,依然在满负荷的商业化运行。对比100年前的老照片与现在发现,电站设计与现在新建水电站也没有多大区别。其次,水电站的大坝和水轮机组,100年前与现在也几乎没有变化,看上去只是黑白照片换成了彩色。实际上水轮机在100年里只翻新大修了两次。

两座纽约曼哈顿的写字楼,分别是1909年和1930年落成的大都会人寿大楼和华尔街40号(特朗普大楼)。经常听人说房子会折旧,会失去价值,但是这两座楼倒是越来越值钱。跟车站、铁路线一样,只要占据了最好的地理位置,满足办公需求的基本建筑设计100年都没有大的变化,不但不会折旧,还会随着地价、建筑成本上升而升值。

雪球大V坚信价值

这些一百年不变的技术,一百年寿命的资产,是典型的硬资产。硬资产一个很简洁的标准:硬资产的投资价值来自于寿命长的固定资产。这个标准非常实用,两个关键字是固定资产和寿命长。

首先,类似一些互联网企业是典型软资产,投资价值并不是来自于总部大楼或者楼里的电脑设备,不是固定有形资产,而是来自于无形资产。其次,很多制造业企业,虽然非常资本密集型,生产线非常昂贵,但是这些固定资产每隔几年就会过时,要重新投入,并不长寿,也不是硬资产。所以,硬资产比较常见的形式是商业地产和基础设施,比如写字楼、商场、铁路、水电站、输电网这种,初始建筑开支成本很高,而且使用寿命非常长的资产。不用担心在未来10年被其他技术颠覆,不用担心未来10年就“折旧”失去使用价值。

其实巴菲特现在的最大仓位也是硬资产,BNSF铁路与BHE能源这两个子公司加起来已经接近三分之一仓位。巴菲特最大仓位并不是苹果(500亿美元),而是BNSF货运铁路,价值1200亿美元,占巴菲特资产近四分之一,远大于苹果的仓位。巴菲特和李嘉诚这样的千亿大亨都喜欢硬资产。那么对于我们普通投资者来说,硬资产还有什么特别的好处呢。我总结了四个:

第一,技术变化慢。不用老是学习研究新技术形成的挑战。第二,文化差异小。硬资产的技术、物理形态和商业模式,在各个国家之间差别是比较小的,更方便我们去理解其他国家的同类资产。第三,经验可积累。因为技术变化慢、各国之间文化差异小,学习的经验更容易积累,可以举一反三,从历史中学到的知识可以未来使用,在一个国家积累的知识也可以运用在另一个国家上。第四,周期不同步。各个国家、各个细分市场之间的估值变化不一定同步,不会同时都变得很贵。即使一个市场很贵了,也不用因此空仓持有大量现金,因为在那么多选择里总有机会能发现几个细分市场是暂时更有吸引力的。

大胆预测,未来10年硬资产将会是回报最高的资产,有三个原因:

一是重置成本。我认为未来10年几乎所有种类硬资产的重置成本都会快速上升,特别是发达成熟国家。一个原因是老龄化,建筑工人非常昂贵。另一个原因是各种土地规划、环保的限制,必然让新建项目的成本大幅上升。二是低利率环境。低利率环境下,投资者(特别是有长期负债的机构投资者,比如养老金)将会越来越不满意手中传统债券的回报,而硬资产包括基础设施和商业地产,能提供长期稳定的收益,将成为债券很好的替代品。三是先行者优势。10年后,硬资产将成为一个非常主流的投资词汇,会有更多人跟我的想法一致。我们比别人早参与,还能享受额外的估值提升的先行者红利。

易方达指数家族,助力客户资产配置

由雪球发起的“中国指数基金50人论坛”也于当日宣告成立,由交易所、资管机构、评级机构、专业投资人等专业人士组成,致力于成为国内指数基金高端智库,易方达基金指数管理总部总经理林飞,副总经理林伟斌双双入选。

嘉年华现场还颁发了2019“指数基金奖”,易方达基金共计获得5项大奖,是基金行业获奖最多的公司,包括:最受欢迎指数基金公司奖、最佳布局指数基金公司奖、最受欢迎权益指数基金奖(增强类):上证50、最受欢迎债券指数基金奖:中债新综合、最受欢迎债券指数基金奖:7-10年国开行。

十余年来,易方达基金依托厚实的经验沉淀,以专业眼光甄选标的指数,持续为投资者提供更加丰富、多元化的资产配置选择,助力投资者实现全球资产配置策略。截至2019年9月底,易方达基金管理着40余只指数型公募基金,是国内领先的指数基金管理人。旗下产品覆盖上证50、深证100、创业板、沪深300、中证500、中证800等主流宽基指数,医药、非银、军工、证券等行业指数,恒生中国企业、中国海外互联网等跨境、跨市场指数,债券指数以及黄金、原油等大宗商品指数。其中,中证红利ETF,上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证800ETF 、MSCI中国A股国际通ETF等产品及联接基金与管理费0.15%/年,托管费0.05%/年,助力投资者以较低成本投资主流指数。

易方达基金指数管理总部副总经理林伟斌先生上台领奖(左二)

易方达基金混合资产投资部总经理助理张雅君女士上台领奖(右一)

雪球董事长方三文、副总裁刘江涛与易方达工作人员合影

雪球CEO李楠、大V望京博格与易方达获奖基金经理及工作人员合影

免责声明:根据嘉宾现场演讲录音整理,未经本人审阅。本文版权归原作者所有,内容仅代表作者个人观点,与易方达基金管理有限公司无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本公司证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

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