绝对收益思路是一个大的指导方向,体现在产品运作的每个方面。

首先是长期资产配置比例的确定。国内资本市场波动较大,过去很多年的经验告诉我们,依靠单一资产很难在年度级别获得绝对收益。所以我们需要通过不同资产之间的对冲来分散风险。我们在几年前就做过历史数据回测,发现大概12%的股票和88%的债券组合可以达到有效对冲。这几年股票市场的波动性下降很多,股票的合适比例应该会更高一些。这是一个长期的中枢比例,保证了组合不会一直系统性地暴露在单一风险来源之下,实际的组合运作会围绕这个比例波动。

其次是我们会结合市场判断做出动态调整。我们的大部分市场判断主要集中于两部分:一个是周期位置,这决定了我们大类资产的偏离方向;第二个是估值水平,这决定了我们盈利或者亏损的幅度。绝对收益思路在这两者之间的权重会有些差别,我们和相对收益做个比较。相对收益是需要预判市场方向,然后将风险敞口尽可能做大,也就是说相对收益率更加注重投资的胜率,也就是方向要对。而绝对收益需要控制回撤,也就是说如果预判错误,损失也要相对可控,所以绝对收益更加重视投资的赔率,也就是常说的下行风险有限,当然也会兼顾胜率,这样才能最大化整个组合的风险收益表现。

最后我们也需要一套完备的风险控制体系来控制组合的波动水平。这套风控体系是贯穿整个投资流程的。在最顶端的资产配置上,我们会监控不同资产的估值水平变化,如果出现了大幅偏离历史均值的情况,则需要被动进行调整,这虽然会错失一些机会,但是也可以避免被市场情绪牵引,产生在市场拐点处的大幅回撤。在日常运作中,我们也会比较重视安全垫的积累和消耗情况,如果组合整体的安全垫较低,对于波动的承受能力已经大幅下降,这时候我们也会降低风险资产的权重。我们会建立自己的底层资产备选库,密切跟踪库内个股个券的情况,同时依托于公司强大的股票和债券研究力量,避免单一底层资产的黑天鹅风险。

总体来说,我们认为绝对收益是一个理念,背后需要有一个自上而下、贯穿整个投资过程的完备系统来支撑这个理念实现。这里我们只是基于过去几年的投资经验大致阐述了我们对于这个系统的理解以及我们如何构建这个系统,当然不尽完善,我们也会随着市场发展不断更新这套体系。
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引用:
关于$易方达丰和债券(F002969)$,对@易方达基金Efunds 说:绝对收益思路体现在哪里?

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易方达基金Efunds2019-11-11 09:12

您好,基金经理会按照基金合同规定的投资比例进行投资,混合型基金的投资比例相对灵活一些,正常情况下,一般很少把股票降低为0的。

树欲静风不止02019-11-09 16:23

请教一下,混合基金的股票仓位最低多少?可以降到零吗