易方达中证红利ETF投资价值分析

以下文章来源于EBQuant ,作者光大金工

摘要

中证红利指数于2008年5月26日正式发布,以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股,采用股息率作为权重分配依据,以反映A股市场高股息股票的整体状况和走势。我们分别从指数概况和指数投资价值分析等多个角度对该产品进行分析,以供参考。

· 易方达中证红利ETF于2019年10月30日开始发行,募集期至11月22日。易方达中证红利ETF跟踪的中证红利指数代表了A股市场高股息股票的整体状况,具备长期的投资价值。相对于市场目前主要的宽基指数超额收益明显。

· 中证红利指数具备长期投资价值。1)基本特征:以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股组成,反映A股市场高股息股票的整体状况和走势。2)指数表现:2016年之后相对沪深300全收益指数的超额收益明显。3)市值特征:分布均匀、流动性好、宽基覆盖面广。4)行业特征:金融行业占比高于其他行业。成分股有权重分布均匀、估值处于较低水平、股息率及ROE相对较高的特征。5)业绩表现:指数发布以来夏普比率优于沪深300、中证500,熊市防御属性更强,结构化牛市收益更高。

· 风险提示:本报告数据均来自于历史公开数据,历史业绩不代表未来;指数未来业绩受市场波动影响。

易方达中证红利ETF产品概况

产品基本信息:

易方达中证红利ETF于2019年10月30日开始发行,募集期至11月22日。本基金的投资人可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式。易方达中证红利ETF跟踪的中证红利指数是以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股,采用股息率作为权重分配依据,可以反映A股市场高股息股票的整体表现。中证红利指数是跨沪深两市选股,大中小盘均有涉猎,成分股权重分布均衡,相比其他同类指数单市场选股覆盖更加全面。

相比目前已上市的股票型指数基金,易方达中证红利ETF费率相对低廉,产品每年管理费与托管费合计为0.20%,远低于同类平均0.58%管理费。

管理人&基金经理

根据易方达基金官网显示,易方达基金成立于2001年,是一家领先的综合型资产管理公司,公司拥有公募、社保、年金、特定客户资产管理、QDII、QFII、RQFII、基本养老保险基金投资等业务资格。截至2019年6月30日,总资产管理规模近1.3万亿元,其中非货币非短期理财公募基金规模排名行业第一。截止2019年11月1日,易方达旗下公募基金共169只,规模为6999亿元,公募非货币基金管理规模排名第一;其中ETF为16只,规模为537亿元,在公募基金中排名第二。

易方达中证红利ETF现任基金经理为林伟斌,经济学博士,易方达指数投资部副总经理。2010年加入易方达基金,曾管理易方达沪深300ETF、易方达中证500ETF、易方达黄金ETF等ETF基金,现管理易方达中证800ETF及其联接基金。其中曾经管理的易方达沪深300ETF(上市之后的管理期间2013/3/25-2016/6/23)年化跟踪误差为0.56%,该产品于2014年获得一年期开放式指数型金牛基金,2015年获得一年期指数型金基金奖。

中证红利指数概况

指数基本信息

中证红利指数于2008年5月26日正式发布,以2004年12月31日为基期。中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股,采用股息率作为权重分配依据,以反映A股市场高股息股票的整体状况和走势。

指数计算公式:

报告期指数 = 报告期样本股的调整市值 / 除数 × 1000

其中,调整市值 = ∑(股价×调整股本数×权重因子),其中权重因子=股息率/(股价×总股本×自由流通靠档比例)。

股息率=∑近12个月现金股利(税前)/指定日股票市值×100%

指数表现

自2016年以来,保险、银行理财等大资金开始持续关注高股息率的个股。由于高股息的股票不仅可以获取可观的分红收益,更兼具着长期资本增值的潜力。因此如股息率高、行业前景光明、财务健康、分红意愿强的公司是不确定的市场中较为易于把握的确定性。以中证红利指数为例,该指数选取股息率较高、分红稳定的上市公司作为成分股,采用股息率加权,在2016年之后相对沪深300全收益指数的超额收益明显。

中证红利指数投资价值分析

市值分布:分布均匀、流动性好、宽基覆盖面广

通过与宽基指数、同类策略指数进行比较,中证红利指数的市值分布相对更加均匀:宽基指数我们选取沪深300指数与中证500指数,同类策略指数我们选取上证红利指数与深证红利指数。其中上证红利指数与深证红利指数在高于1000亿元的大盘股的权重更高,主要是因为两个指数的成分股数量相对较少(上证红利指数50只成分股、深证红利指数40只成分股),权重分布相对更为集中。

成分股流通市值偏大,与深证红利指数和沪深300指数较为接近,流动性较好。与主要宽基指数成分股对比,中证红利指数成分股总体流通市值偏大,截止2019年10月8日,指数平均流通市值接近1100亿元,超过沪深300指数且远高于中证500指数,大市值属性更强。与同类指数成分股对比,中证红利指数成分股总体流通市值位于中间水平,低于上证红利,略高于深证红利。细看个股的市值分布,其中,38%的成分股流通市值大于500亿元;26%超过1000亿元;流通市值在6000亿元以上的个股数量占4%,均为金融行业类股票。

中证红利指数板块分布集中于主板市场,且属于沪深300指数的成分股数量超过一半。从板块分布来看,85%属于主板市场,中小板仅占15%。100只成分股中,54只属于沪深300指数。

行业分布特征:金融行业占比较高

从wind一级行业维度来看,中证红利指数覆盖金融、可选消费、工业、能源、公用事业、房地产、日常消费、材料等10个一级行业,金融行业占比高,超过50%,行业覆盖面广,除金融行业以外的其他几个行业股票流通市值权重较为均匀,占比均少于10%。

成分股特征:权重分布均匀、估值处于较低水平、股息率及ROE相对较高

成分股权重分布相对比较均匀:从成分股的权重占比来看,将100只成分股的权重从小到大进行排序,计算其累计权重,发现其走势相对比较平稳,表明成分股的权重分布比较均匀;具体看,前十大成分股权重占比约20%,低于三分之一。

PE、PB估值水平低于沪深300指数、深证红利指数:从指数自身的历史PE水平来看,自2013年1月以来,PE中位数水平8.35,PB中位数水平为1.14,明显低于沪深300指数与深证红利指数,与上证红利指数接近。纵向比较,截止2019年10月,中证红利指数的PE仅为7.79倍,PB为1.04倍,低于历史中位数水平。

ROE与股息率水平相对较高:从近6年的历史数据来看,中证红利指数的ROE水平高于宽基指数,与上证红利指数水平更接近,略差于深证红利指数;中证红利指数分红水平与上证红利指数变动趋势相似,长期显著高于深证红利指数和沪深300指数,每年的股息率稳定在3%以上。

业绩表现:指数发布以来夏普比率优于沪深300、中证500,熊市防御属性更强,结构化牛市收益更高

自指数发布以来表现突出,近几年风险调整后收益指标优于宽基指数

中证红利指数发布以来表现出色。2015年之前,指数净值走势与上证红利全收益指数、沪深300全收益指数更为接近,2015年下半年之后,中证红利指数的收益率更为突出。

以2016年1月1日为起点计算指数与各个宽基指数和同类指数的各项风险收益指标,中证红利全收益指数年化收益为3.36%,高于宽基指数沪深300全收益指数与中证500全收益指数,同时也高于上证红利全收益指数;波动率水平相对宽基指数更低;此外,从风险调整后收益夏普比率的角度来看,中证红利全收益指数也优于上述指数。

不同市场阶段表现:中证红利指数在熊市中具有一定的防守性,在结构化牛市中表现更优

对近几年按照不同的市场阶段进行划分,我们可以发现:1)在两次熊市中,中证红利指数呈现出更抗跌的属性,其防守特性相对更强;2)在2014年与2019年的单边牛市中,中证红利指数相对宽基指数的弹性更弱,但相对上证红利指数的弹性更大;3)在20160301-20180124的结构化牛市中,中证红利指数的涨幅更高。

风险提示

本报告数据均来自于历史公开数据,可能的风险主要来自于: 基金历史数据:基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征,历史业绩不代表未来;指数波动:指数未来业绩受市场波动影响。

文章来源:EBQuant,作者:光大金工

免责声明:本文版权归原作者所有,其原创性以及文中陈述文字和内容未经易方达基金管理有限公司证实,本公司对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性等不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

雪球转发:7回复:21喜欢:15

精彩评论

全部评论

hxcpt2019-11-24 09:24

长久持有如何?年化收益率多少?

守拙-2019-11-15 17:41

赶紧发ETF联结基金啊

dodomouse2019-11-14 00:42

可惜不像510880那样每年分红,不然就买了

麦田守望者F2019-11-11 20:01

谢谢回复,希望能尽快啊,现在投别的基金费率高

易方达基金Efunds2019-11-11 09:06

您好,上市时间现在无法确定下来,要等基金募集结束后,满足户数条件和规模,公司才会着手安排上市的,请您留意我司相关公告。