阿理

阿理

上海实力资产CEO、首席投资官,中道巴菲特俱乐部创始人,上证-巴菲特研究会副理事长,长期致力于巴菲特思想的研究、传播和实践。

阿理回复的提问

陈老师,你好!非常感谢你。入市就一直默默地关注你,并将你关于银行业的分析下载和整理,有效避免了15年股灾的灾难性后果。现在遇到的一个困惑。问题:是否有必要研究其他低风险投资品种?是否有必要研究套利等来提高投资本领?为了降低风险,现在主要采用少部分资金(15%的总资金...查看全文

阿理的热门讨论

明年阿理带队去朝圣,想同去的只有一个条件:先背诵叶芝的《当你老了》并内化,拥有一颗朝圣者的灵魂[调皮][调皮][调皮]:当你老了,头发白了,睡思昏沉炉火旁打盹,请取下这部诗歌慢慢读,回想你过去眼神的柔和回想它们昔日浓重的阴影多少人爱你青春欢畅的时辰爱慕你的美丽,假意和真心只有一个人...查看全文

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他的全部讨论

陈理:我早年曾参与中国第一部证券投资专业词典《实用股票债券辞典》的编写出版工作。也想过出版自己的投资专著,吴晓波蓝狮子约的稿,初稿写好了,一方面编辑说写得太专业,怕普通投资者看不懂,建议我修改得通俗易懂一点;另一方面,当时股市低迷,出版了怕销量达不到要求。后来我想专注公司研究...查看全文

陈理:首选格雷厄姆的〈证券分析〉。巴菲特说,他看十二遍后才开始投资。我也看了几十遍。据我观察,不看的人,证券分析始终不够系统全面。地基没打好。学习渠道,除了自学外,可以参加我们中道巴菲特俱乐部的暑假投资讲座。查看全文

陈理:从估值的角度看,白酒行业仍低于其内在价值,但安全边际不够大。价值吸引力和前几年行业冬天时比差十万八千里。经营者的冬天才是投资者的春天,现在是经营者的春天,是投资者的夏天;未来经营者的夏天时,就是投资者的秋天了。经营者的秋天,则是投资者的冬天。这是我在白酒行业冬天里写的文...查看全文

陈理:我不便评论同行。总之,听其言,更要观其行。客观讲,大部分投资者包括基金经理,都没有经过严格的投资培训,自学成才居多,学得不系统、不全面、不深入也是正常的。所以,知不易,行更难。基金经理坚持价值投资、长期投资不容易,和基金结构不合理、基金行业的短期业绩评价机制也有很大关系...查看全文

陈理:脚踏两条船,必然要落空;我们只能戴一块手表,戴两块手表,不知道哪一块是准的。芒格说,所有聪明的投资都是价值投资。巴菲特说,不做价值投资,难道要做无价值的投资吗?价值投资具有三大优势:远见优势、心理优势和安全优势,结合趋势交易(投机),将使价值投资的三大优势荡然无存,所以...查看全文

陈理:A股市场的环境下,价值投资不仅是适用的,而且是未来最有前途、最经得起历史检验的投资方法。我主张投资高品质的企业,并且符合复利机器的特征。可以绝对地说:只有复利机器才值得真正意义上的长期投资。A股只要符合:你能理解的,具有持久竞争优势(护城河)的,管理层正直诚实能干的,价格...查看全文

陈理:任何资产的内在价值都是其生命周期内现金流的贴现。毫无疑问作为股票估值的一级模型。其它模型PE、PS、PB等只能作为补充,交叉印证。股票估值的关键是对公司非常熟悉,有透彻理解,其价值不用计算,会跃然纸上。这和偏好有关,偏好的公司你才愿意花很多精力了解它。这和爱情、亲情类似。热爱...查看全文

陈理:这次国家调控的态度非常坚决,而且确实出现局部泡沫,需要降温。一线城市房地产降温在预期之中,但我不认为会崩盘。中国城市化进程还有很长的路要走。长期中国房地产市场仍有机会,但最好的时候已经过了。二三线城市的房产会分化,需要具体问题具体分析,和当地的流动人口、经济发展、人文环...查看全文

陈理:恭喜你做得很好。对大众而言,长期投资股票没有优势,投资房产是正确的选择。顺便说一下,房产的选择,过去是口岸、口岸、口岸(location),未来更重要的是邻里关系、邻里关系、邻里关系(neighbourhood)。对专业投资者而言,我认为还是股票排第一,房产排第二。考虑杠杆的因素,过去十年房...查看全文

陈理:投资有三大基石:1、把股票当作生意的一部分,买股票就是买公司(对股票的态度);2、市场先生是来给你提供服务的,而不是来指挥你的(对市场的态度);3、买进价格要有安全边际的保护。不符合这三条原则的都是投机。后来巴菲特增加了能力圈的原则,不懂不做。违反这一条也算投机。当然投机...查看全文

陈理:长期投资的关键是商业洞察力。要早走在财务报表、市盈率和价格曲线的前面。我们四年前投资广誉远时,市值50亿左右,市盈率5000倍,现在市值130多亿,市盈率降到130多倍。讲个故事就明白了:四年前我们投广誉远时,有朋友推荐同仁堂,说同仁堂便宜,市盈率才30多倍。我给他算了一笔帐:同仁堂...查看全文

陈理:应该看到中国资本市场的进步,目前的信息披露质量不知比二十多年前我开始投资时好了多少倍。而且应该知道,价值投资的诞生正是在19世纪30年代,当时美国股市极其不规范、不成熟,连《证券法》都没有,规范的财务报表也没有。这种情况正好催生了价值投资,当时不叫价值投资,叫安全边际法,价...查看全文

推荐《巴菲特的护城河》,里面有详细论述。书中讲到护城河的四个来源:无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。我在2011年《陈理:对零售业的“双轨”分析》一文中,首次提出了“生态系统护城河”的概念。也就是说,护城河有五个来源:无形资产、转换成本、网络效应、成本优势和生态系统。查看全文

从估值的角度看,目前大消费、大健康价值回归得较多,特别是白马股几乎没有严重低估的了,但黑马股机会仍**的;大金融、大能源、大智慧白马黑马机会都多。冰火两重天的股市格局,为价值投资者提供了源源不竭的投资机会。总之,机会远远比钱多。查看全文

寻找这五个领域的龙头即可,例如,大消费的茅台,大健康的广誉远,大智慧的腾讯,就不一一列举了,基金经理角色所限,不宜公开讨论个股,避免利益冲突,敬请理解。查看全文

陈理:我投资坚守“猪八戒”,即“八不原则”:不投机,不高负债,不单边做空,不孤注一掷,不熟不做,不随大流,不轻易中断核心持股的复利进程。 我多年的经验教训,“不轻易中断核心持股的复利进程”是投资和资产配置的大智慧,违反它多半都会遭受惩罚。更要命的还不是财产的损失,而是心理的损...查看全文

迎接伯克希尔股东大会:陈理解读巴菲特2016股东信

迎接伯克希尔股东大会:陈理解读巴菲特2016股东信 早在2月25日巴菲特致股东信出来,我们就倡议和组织一起学习中英文版的股东信。 为迎接伯克希尔股东大会,准备用网络会议交流平台,做一次语音直播的《实力视界》暨中道巴菲特俱乐... 网页链接查看全文

陈理:透过财报“侦破”公司的持久竞争优势 ――读玛丽・巴菲特、戴维・克拉克《巴菲特教你读财报》

本文发表于上海证券报2009年9月12日书评版投资原典专栏: 有些人喜欢看《花花公子》,而我喜欢看公司年报。 ... 网页链接查看全文

广州白天鹅会议:黑天鹅应对之道 ――实力资产暨中道巴菲特俱乐部新春投资策略会

雄鸡一唱天下白,一年之计在于春 。此时的南国一片花团锦簇,硕果累累。 暨去年初俱乐部北京香山会议,今年春我们相聚羊城广州。 2017年2月9日下午15:30-17:30,实力资产暨中道巴菲特投资俱乐部拟于广州白天鹅宾馆举行新春投资策略... 网页链接查看全文

Value investment opportunities in China

I nvitation Letter to Institutional Investors to Attend the 11 th Shanghai Value Investment Forum, Shanghai, China, September16, 2017 ... 网页链接查看全文

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