一、主营
$博迁新材(SH605376)$ 是国际领先的MLCC（片式多层陶瓷电容器）用镍粉制造商，主要产品为纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉等，产品主要应用于电子领域。
二、壁垒
公司与与全球第二大MLCC供应商——三星电机签署战略合作协议，表明公司的品牌实力受到业内领先企业的认可。尤其在镍粉领域，博迁新材是国内领先的生产企业，产品在MLCC用镍粉领域处于全球领先地位，打破日系垄断。电子专用高端金属粉体材料由于其对材料性能要求具有特殊性，且制备工艺复杂、难度较大，尤其是大批量制备纯度高、粉体颗粒近球形、粒径小及分散性好的金属粉体材料存在一定的技术壁垒。
全球MLCC产能主要集中在日本，日系企业多采用CVD，博迁新材采用独有的PVD法。镍粉材料与下游MLCC生产工艺之间具有黏性，若更换其他供应商的材料可能需改变相关产品原有生产工艺，因此下游厂商一般不会轻易更换供应商。根据公告，博迁新材2022年营业收入的 74.7%来自于三星电机。
三、看点
1、MLCC拐点将近，产能利用率助推毛利回升
MLCC周期性较为明显，自21年下半年进入下行周期，当前处于下行尾声。
为什么说当下是周期末期呢？我们来看三季报
2023年前三季度，公司毛利率为15.72%，同比下降20.42%，
但单季度看2023Q3，公司毛利率为16.86%，环比提升4.72%，这里毛利率提升的原因主要是银包铜粉逐步放量带来产品结构调整和镍粉销量环比持续提升。
公司镍粉产能由上市初（2020年）的1700吨左右增长到目前约3000余吨，但2022年受宏观经济、行业周期波动影响，手机、穿戴式设备、计算机、家电市场需求均有所下滑，面向消费电子市场的MLCC需求下降，产销率才70%左右，如果未来下游需求回暖，公司产销量有望重拾增长态势，充分发挥产能潜力，提升利润。另外值得一提的是，公司的第一大客户三星电机进军新能源车，也会有利于博迁新材的镍粉销量，这一块产品的利润率要更高一点。
2、HJT放量在即，银包铜粉产品行业领先
HJT被认为是下一代主流电池片技术，银包铜粉可以有效降低HJT电池银浆成本。相比铜电镀技术，银包铜与当前丝网印刷银浆技术兼容性强，电池制造端无需更换或者新增设备，原材料降本较为直接，实现难度相对不高。
目前量产主流是用含银量50%的银包铜浆料，含银量40%的银包铜浆料正在测试中，远期是向含银量30%的方向推进。2023年，银包铜产品开始放量。根据博迁新材官网展示，公司最新银包铜粉，含银量已经在30%以下，属于行业领先水平，可满足下游厂商需求。光伏再怎么内卷，需求在，HJT放量是迟早的事情。
3、实控人8亿全额定增，彰显管理层信心
公司拟定增募资8.28亿元，每股价格37.63元，用于补充流动资金及偿还银行贷款，发行对象为公司实际控制人王利平先生。
这个我有点想不通，8个多亿啊，自己拿出来?不管是如何筹资的得到的钱，或许是大股东觉得现在的价格太便宜了，筹资出钱帮助公司少交点贷款利息，顺便扩大市值，然后自己顺便也赚点股价的差价？大股东减持可不是那么容易的，貌似还有成本。
关于全额定增这块我不是太理解，有没有球友解释一下，是市值管理需要吗？
不过不管怎样，实控人全额定增必然是认为目前股价低估。
四、结论：
1、公司下游是强周期行业，自身也带有周期性，所以还要关注半导体行业的拐点，我把这个股票作为$半导体(CSIH30184)$ 困境反转的标的之一。
2、由于公司面临股东减持及首发股东限售解禁，目前观望。
3、个人认为目前价格相对低估，35比较合理，如果周期向上，则空间更大。