三安光电交流纪要

首发公号:冷梦半菱 $三安光电(SH600703)$ $亿纬锂能(SZ300014)$

交流要点:

1)定增并没有锁定价格,会比较快的速度发出来;

2)华为派人到公司来进行技术指导(有其他投资人提到技术人员规模达到上百人,需验证);

3)三安集成的收入每个季度都增加,订单打的比较满,这块明年一季度可能超预期(可能成为一个催化剂);

4)MiniLed背光明年可能会爆发,拉动LED芯片业务。

交流时间:2019年11月27日下午14:30-16:30

交流人员:董事长 林志强,董秘 李学炭

交流地点:厦门市思明区三安光电总部

交流内容:

1.这次增发定了对象,定了金额,锁定三年,是否可以锁定价格?

现在政策不允许锁定价格,证监会不允许锁定价格,规则是以交易日前20个交易日均价的9折;

但是定增的落地速度会比一般要快,具体看监管部门的审核情况。

2.70亿没有涉及到PA项目?

有一些设备本身是公用的,外延的机台是共用的,信息敏感阶段,其他的设备不方便透露。

因为年初的时候被审查了,因为华为的问题怕被波及到。

公司目前的设备有从德国、瑞典购买的。

3.公司过去10年的ROA是8.8%,但是本次项目投入136亿,收入80亿,利润接近20亿,是不是估算太乐观?

是按照事实以及合理假设产品结构调整,高端产品变多,所以相应的毛利也会提升,所以我们给的测算是相对比较合理的。

现在大功率LED芯片的降幅是5-6%每一年,我们考虑测算是10-15%折价来考虑的。

4.5G的PA订单主要是台湾稳懋在代工,公司是不是没有一点份额?

国家最高级别的01、06专项是三安承接的;公司在5G这块肯定是要做替代的,不高调宣扬是因为公司年初被美国列入核查企业,怕高调会影响到后面的发展,所以比较低调。

公司的PA是在5G目前是做一些比较中低端的,不像稳懋那样说的一点份额没有。

并且公司目前的代工订单是一个季度一个季度的在增加。

6.手机、基站的替代的时间节点是什么时候?

公司已经进入5G市场了,但是不会在报表里面单列出来,会体现在三安集成的收入里面;

从产能来讲:公司目前的产能现在跟不上,供不应求的;

从良率来讲,在成熟的砷化镓来看,我们的差距已经很小。

7.公司研发投入来讲,单季度平均在5-6000万,这么大市值,投入是不是不够?

有两个方面,一是研发和生产的费用有的时候会算在一起,另外一点就是有一些政府补贴不计入研发费用,所以总体投入的研发费用是不止报表上看到的这么多的。

8.明年5G的PA明年的收入大概什么量级别?

明年的收入大概在大几个亿的收入,在PA这块。

毛利率:毛利率砷化镓低的有10-20%,毛利率高的有50-60%。

9.整个集团融资达到260多个亿?之后是否还有其他融资?

之后还会有其他的布局,都是长期远期的布局。

10.市场都在说今年4季度出现低谷回升,作为LED芯片行业的全球龙头,公司怎么看这个行业问题?

回升是必然的,技术往高清的方向发展,爆发之后的增长是几何形的,新行业带来新需求;

LED行业的爆发:供给的调整不是很明显,最主要的动力来自于新需求的产生。

11.跟国内的华灿比,毛利率高这么多是什么原因?

因为产品结构不一样,有一些只做白光,毛利率较低;

应该要和海外的欧诗朗、瑞亚、科瑞相比。

进入门槛:是技术门槛和资本门槛。

12.对于合作的厂商在国内有哪些?

国内的厂商包括:京东方、华星光电、华为都签订战略合作协议。

13.什么时候MiniLed开始爆发?

明年是有机会爆发的。

对于MiniLED的电视,电视机的成本增加了1000多元,Mini的方案。

14.OLED、MiniLED,两种技术路径未来的发展趋势是怎么样?

之后是会并存的。

15.现在库存如何?存货减值的压力?

慢慢在下降,但是不会那么快,减值压力没有那么大。

16.公司的应收账款比较多的原因?

和整个社会环境相关,经济环境相关。

17.明年MiniLED的收入的指引?

乐观一点,终端产品使用MiniLed的渗透率在未来两年会上升;

Mini两个用途,一个背光,一个显示,Mini背光可能明年会爆发,爆发取决于终端产品。

京东方在Mini、Micro投入至少15个亿。

LED的优势是抗震,体积小。

18.华为的智慧屏有没有用公司的MiniLed?

目前暂时还没有。

19.射频前端做了PA,是不是能做滤波器,做LNA?

公司明年布局了滤波器。这种做了PA,做其他两种这个逻辑是说得通的,能提供一揽子的方案是比较好的。但是一般不会这么做。

20.京东方、华星光电铺了几百亿做产线生产OLED,会不会不想推广MiniLED?

这要取决于终端厂商,如果终端厂商要用Mini LED,京东方等也会想着要快速推出Mini LED的。

21.现在是给华为代工,下一步计划?

目前是以做代工为主,因为只有做代工,才能把量做大。

22.跟台湾稳懋相比?是否挖过有稳懋的人才?公司的优势在哪里?

稳懋的优势在芯片制程,IQE,三安是一条龙,我们外延比较强;

砷化镓批量生产,今年年底逐步切入自己的外延,明年全部切自己的外延。

24.滤波器是否也给下游客户送样了?

主要做了5G手机是中低端的一些滤波器,滤波器团队是在日本,实验室也在日本,成立快三年了。

25.设备会成为我们瓶颈?

这块也是瓶颈,但是我们设备和原料都做了准备。

26.是否考虑过收购?

能做的都会去做,不排除收购。

27.三安集成的专利这块是否有冲突?

公司在早期进行了布局。

28.这次三安也在二期大基金拿了1%的比例?

这个基金是集团层面拿的。

29.未来三年的时候,三安集成这边的收入占比情况?

会占比比较大,上升比较快。

30.未来PA这块的营收体量?

新的生产线,明年7月份开始投产。

31.公司对于光芯片的布局如何?

以前做的比较低端一点的,未来做高端一些,有在给客户送样了,主要是在VCSEL芯片。

32.财务计提是否比较激进?

从我们回复证监会来看,证监会也理解,计提政策没有特别激进。

33.近几年公司发展遇到的困难的两个方面?

1)前两年产品结构没有调整好;

2)集成的业务发展不是特别顺利。

34.在第三代化合物半导体材料的主要行业玩家?

住友、意法半导体、科瑞半导体这些主流玩家。

35.华为是否有派人过来进行技术指导?

有派人过来进行技术指导(与其他投资人交流技术团队的规模数量可能接近100人)

贸易战其实加速了三安光电的替代过程。

ps:最佳时间点,之前有心人应该直接关注过,现在有点高,文章把一些疑问也解决了,而后依旧有望可期

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精彩评论

冷梦半菱2019-11-30 19:47

无脑的人太多了,机构去调研,券商去调研,个人去调研等等都是非公开形式的,某些券商调研完过些时间形成报告或者不形成。是存在时间差的,就拿 $三安光电(SH600703)$ 说,上一次异动就是有非公开信息所致,说多了不合适,而当股价高高在上时,应该是所有人都知道的时候。总之,很多东西是一步步跟踪验证,分享一二,看的人看有见解,也能汲取弥补盲点,不看的人不看就别在那喷喷了,好好学学对自己账户有用的东西,别那么多戾气

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冷梦半菱01-15 15:29

$三安光电(SH600703)$ 前几天一堆私信要暴雷的,今天创新高。这就是对待一件事,不同人不同的看法,单纯看就是割,看预期就是拿

屺QI2019-12-08 19:19

国家最高级别的01、06专项是三安承接的,这01-06指的是什么?

laom2019-12-07 18:28

同意,完全同意。我只是想公司有没有更多的想法呢?譬如自己设计滤波器、开关。。。等射频前端产品

为什么都被注册了2019-12-07 18:22

能把pa代工业务做大就已经很了不起了

laom2019-12-06 19:14

PA华为设计,三安代工生产,替代台湾稳懋的业务。滤波器和LNA呢?滤波器和LNA是不是也只代工生产,三安自己不做设计