特斯拉降价抢市场,国内电动化进程再加速

2022年10月24日,特斯拉中国官宣降价,Model3起售价回归2021年底水平,ModelY起售价回归30万元以下。特斯拉此番降价目的何在?该动作可能带动国内新能车市场“降价潮“吗?新能车板块前景如何?

【纲要|3大看点】

1、产能释放+交付周期缩短,特斯拉开启降价促销;2、新一轮降价潮或提前启动,加速我国车市电动化进程;3、新能车板块当前整体性价比凸显

「产能释放+交付周期缩短,特斯拉开启降价促销」

10月24日,特斯拉中国宣布将中国大陆地区在售Model3及ModelY全系车型降价,降价幅度在1.4万~3.7万元不等。特斯拉今年全球已累计交付91万辆,而年初马斯克曾表示,特斯拉2022年将生产超过150万辆汽车。特斯拉降价举动旨在保证工厂产能利用率,刺激销量,以达成其2022年的销量目标,从而进一步提高市场占有率。

图1 特斯拉国产车型调价一览(万元) 来源:Wind

产能释放带动交付周期缩短,在订单量未出现大增的情况下,价格的下调并不意外。产能方面,根据特斯拉二季度财报披露,其上海超级工厂年产能已达75万辆。按特斯拉规划,上海工厂后续年产能将提升至100万辆。同时,提车周期也在不断缩短,官网显示公司Model3车型后驱版与高性能版提车周期为4-8周;ModelY车型后轮驱动版提车周期为1-4周,长续航版与高性能版提车周期为4-8周。充足产能亟待更多的订单来释放。

而订单方面则出现了一定的增长瓶颈。受国内竞争加剧的影响,特斯拉市场份额由22Q1的11.4%降至22Q3的8.4%,在手订单也在快速下降。订单池深度下降叠加上海工厂产能扩充,为保证工厂产能利用率、刺激销量,推出相关降价政策也不太意外。

从竞争力角度看,特斯拉毛利率远高于同类竞争对手。三季报显示,特斯拉毛利率为26.38%,对比理想、蔚来、小鹏等造车新势力,产品降价空间大。产能及成本优势使其拥有足够的降价底气,通过价格优势实现以价换规模。

图2 特斯拉与“蔚小理”毛利率对比(%) 来源:Wind

「新一轮降价潮或提前启动,加速我国车市电动化进程」

本次特斯拉降价行为,无疑加大了新能源汽车行业竞争激烈程度,Model3与ModelY竞品车型或将采取降价措施进行应对。从长远来看,新势力品牌需要通过不断扩大市场占有率与生产规模来摊薄前期投入的大量成本。在这个逻辑下,特斯拉率先降价,消费者可能会对新能车产生降价预期。这可能使得特斯拉直接竞品企业以及一线主流车企被迫跟随降价。新一轮行业降价潮可能在新能源补贴退出前提前启动,使得行业竞争加剧集中度提升。

另一方面,价格下探或将推动国内新能源渗透率进一步突破,加速我国车市电动化进程。特斯拉降价后,部分主流新能源车企跟进降价策略,使得当前新能源汽车性价比边际进一步优化,供给端变革将推动新能源汽车终端市场接受度进一步提升,国内渗透率加速从30%向50%的方向突破。同时也将迫使市场份额逐渐萎缩的传统合资品牌更加积极的推出新能源车型,提升新能源渗透率和市场占有率。

「新能车板块当前整体性价比凸显」

特斯拉以价换量的举动,短期看给国内新能源车企造成一定的压力,但从长期看,或是对国内新能源车企创新及提升竞争力的动力,对推动新能车市场发展有利。总体来看,新能车行业随着疫情防控向好发展的趋势和各项刺激政策的加持,行业触底反弹趋势明朗,景气度持续回升,未来产销有望持续向上。以中证新能源汽车产业指数(399976.CSI)为例,截至2022年10月31日,wind数据显示CS新能车指数PE-TTM为27.16倍,位于2年0%历史分位数,指数的估值处于低估区域。

图3 CS新能车指数PE-TTM来源:Wind

从归母净利润预测来看,2022-2024预计归母净利润同步增长148%、44%和30%,对应PE-TTM为23、17和13倍。得益于新能源汽车渗透率的快速提升,指数的净利润也快速增长,体现了较好的成长性,板块的增长前景值得关注。

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