军工板块过去“炒题材”的人设深入人心，以致于现在长线逻辑转变为业绩成长的军工板块一时之间也无法被广泛接受，大多数投资者还需要“眼见为实”的数据，但这或许也会丢失了预期差最大的布局良机。
当前正是2020年报披露期，木兰就带着大伙儿就来一次业绩“大阅兵”，眼见为实。
军工板块业绩“大阅兵”
Wind数据统计显示，截止3.15，申万国防军工指数成份股中已披露年报、业绩快报或预报的公司有46家，其中净利润为正的有39家，占比85%。46家军工企业2020年平均营业收入为51.34亿元，同比增长9.57%。净利润方面，均值为2.61亿元，同比增长117.81%，其中超过100%的有9家。
进一步分析军工行业的龙头企业。截止3.15，军工龙头指数成份股中18家公司已经披露2020年业绩数据，值得一提的是，这些公司净利润全部为正。18家军工龙头企业2020年平均营业收入为132.38亿元，同比增长13.97%。净利润方面，均值为14.97亿元，同比增长103.12%，超过100%的有3家。
数据来源：Wind，统计时间：2021.3.15
从业绩数据可以看出两个明显的结论。其一，军工行业在营收和净利润两方面都实现正增长，印证军工的业绩逻辑，并且净利润增速快于营收，印证军工行业十三五期间的诸多改革初见成效，十四五进入业绩释放期。其二，军工行业与之前市场抱团的热门行业一样，存在龙头效应，行业集中度提升，龙头企业更加受益。
调整末端，已至黎明前
不同的迹象都透露出本轮调整可能已经临近尾声。
市场方面，经过2.18到3.9的一轮无抵抗调整，尤其3.8、3.9的加速阶段，市场已经显示出止跌迹象，3.10至今维持横盘走势。申万国防军工指数同样走出这一形态，并且相对于大盘更好的一点是，军工指数的波动更为收敛，在一轮下跌之后波动收敛表明市场情绪最躁动的时刻已经过去，开始冷静思考，或将重新回归之前被情绪错杀的标的。
数据来源：Wind，统计时间：2021.3.15
估值方面，经过本轮调整，以及2020年业绩释放，军工板块去年上涨后的估值已经被充分消化。截止3.15，申万军工指数的PE为60.08，近五年估值分为点23.53%，据中位数有较大的偏离。并且值得注意的是，去年7月3日军工指数PE为57.46，当前估值已与去年7月初军工发动行情时的估值相差无几。
数据来源：Wind，统计时间：2021.3.15
此外，历史估值数据表明，在当前的估值水平下对应的未来一年收益率最高达到167.51%。并且大部分为正收益，负收益的概率较小。
数据来源：Wind，统计时间：2021.3.15
政策方面也是暖风频吹，刚刚过去的两会，通过了《第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》，并再次强调要加快国防和军队机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，确保2027 年实现建军百年奋斗目标。同时明确提出提高国防和军队现代化质量效益和促进国防实力和经济实力同步提升，两会报告中的今年GDP是6%以上，而据此前外媒报道，国际专业机构预测我国2021年的GDP可能在8-8.5%之间。在国防实力和经济实力同步提升的要求下，未来我国的国防预算或许会有超预期增长。
当前正处在年度业绩披露期，对业绩的不同看法正好蕴藏着巨大的预期差，这也正是未来超额收益的来源。另外，基于国防军队建设的远期目标和完成目标的坚定决心，决定了军工行业将在未来持续接到政策红包。未来在业绩持续释放下，军工的景气度将令市场刮目相看。
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$上证指数(SH000001)$$军工龙头ETF(SH512710)$ $创业板指(SZ399006)$
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