家财万贯,带毛的不算

猪产业永续估值的基础逻辑是什么?

古语曰:家财万贯,带毛的不算。

说出了古代传统养殖的痛点,养殖业最怕的就是疫病,一场疫情传播会血本无归。传统养殖群体在疫情面前不堪一击。任何一家传统养殖单元都无法给资本估值,因为看不到永续。

如今是一个数据流量变现的时代,社会的每一个人都在为数据流量付费。数据成了资本的核心,无论是购物,饮食,娱乐,医疗甚至金融等等都被数据主宰。可就在十多年前,二十年前,我们每一个人都认为互联网是免费的,我们不在互联网应用花一分钱,这种烧钱又不收费的服务能玩下去吗?就连互联网经营者也为此头疼,二十年前小马最想干的事就是卖掉企鹅,企鹅的流量越大就越养不起企鹅,就越不知道如何盈利。很少有人清晰的看到二十年后今天的样子。假如能看清,就是资本盛宴,就是资本赢家。可见产业未来永续研究对于资本估值多么重要。

在中国养猪产业是一个巨大的产业,几乎相当于我国石油进口量,超过芯片进口量。在我国找到年产值超2万亿的产业并不多,加上屠宰,分割加工,储藏,制成品,销售等链条的产值,那是很恐怖的数字。

回答未来十年或者二十年后我国生猪产业是什么模样才是给上市猪股估值的基础。

回答这个问题我们不妨看看美国,美国是第二大生猪养殖国,基本等于我国产量的四分之一。人口也基本等于我国四分之一。描述美国行业集中度道路的文章很多,美国也最终完成了前12,乃至前70企业对养猪产业的垄断。美国到底实际情况是怎样的,我想用亲身经历来描述。

美国的商业规划很规范,每个城市(美国的城市很小,基本等于我们的一个区)都有一样规划的商业布局(商业区)。并不是谁都可以在商业区开超市,一定是大型连锁企业。美国并不存在大规模的零散市场,专门菜市场更少。大型连锁超市垄断了生鲜销售。在此背景下养殖企业处于严重弱势。散乱养殖根本没有对抗的可能。于是美国以屠宰加工企业为主导来对抗强大的商业群体。美国的生猪规模企业和我国的企业并不一样。他们是以屠宰加工为主,以订单形式统治上游养殖企业,整个养殖链条又以各环节外包定制为主。并不存在我国一体化全自营的企业。所以屠宰加工订单成了垄断的本质,才控制了产能和价格区间。集中度完成后很难形成猪周期,按订单生产,按产能和商业部分谈价格。双方都没有了后顾之忧。实现稳定经营,稳定盈利。可持续永续经营。

从美国情况看,假如游离在屠宰端之外,养了猪找不到屠宰,找到屠宰不知道卖给谁。没有订单或者标准化产品的猪根本没有销售渠道。当然美国很大,很多偏远地区还是可以散乱经营,但是完全可以忽略不计,也没有扩张可能。

美国还是最大猪肉出口国,当然也是订单经营,就更没有散乱经营的可能性。

美国给我们的启示是屠宰加工环节在商业链条中有多重要。

美国真正实现了在养猪产业上,传统养殖养多少都会是“带毛的不算”。


我国能借鉴美国什么呢?

随着城市化进程,农改超的步伐加快,人口不断聚集。猪肉销售的主区域也会不断集中。商业端力量也会聚集,特别是电商的发展,猪肉产品销售也会更集中。

屠宰端整合越来越迫在眉睫,屠宰加工端的集中对于我国到底能解决什么问题。

在我国养殖密度高,养殖散乱,传统养殖产能占比巨大。这让各种疫情扩散更快,发病率也越高。对于猪的用药也更多。防控疫情最好的办法就是屠宰端检疫,实现可追溯灭杀,切断病猪在市场流通传播病毒,这是屠宰加工整合后对我国养殖安全的最大好处。也是美国养猪安全现在基础。

非洲猪瘟加速了行业整合,防疫凸显出来产业的命脉。

那么未来十年或者二十年后可以想象的行业是什么模样?

大型养殖企业屠宰配套完成,或者几家全国性大型养殖企业共建屠宰配套产能完成。标准化的猪,统一少用药的健康猪肉,实现对商业企业的对接销售,形成放心肉品牌。人们更愿意买一斤贵一元的品牌猪肉以求食品安全。在人口密集区域,散养产能没有了屠宰和销售渠道,只能在偏远地区自给自足经营。对于散养的环保要求将成为历史,养了卖出去谁还会养。

大型养殖企业实现了对上游粮食企业的对等甚至强势权利,赚走了美国各环节外包企业的钱,真正实现一体化利润带来的低成本经营,实现屠宰端垄断,和销售端友好合作经营,猪周期越来越不明显,甚至消失。这样的企业和美国大型企业估值完全不同,美国屠宰加工企业完全赚不到养殖产业各链条的利润。同样是规模企业却不同资本性质。

未来传统养殖产能被完全排除在产业之外,那就是“带毛的不算”,现代标准化运行的产能形成流量垄断,那就不是带毛的动物,那是宝贵的流量,是完全高估值的永续现金流量。

那么谁是未来流量的最大份额拥有者,谁趁绯闻高猪价获得了更多可扩张的资金谁就是吧。获得更多可扩张的资金的企业一定是现在养殖成本最低,可无限复制低成本产能的企业。已经在给自己产能,且有钱建设屠宰加工产能的企业。有规模,有渠道,自然有品牌。也自然在未来市场中份额更大,定价权能力更强。

本来不想再写文章了,你们总私信我,我也觉得不好意思,胡说八道一篇,算是个交代。

本篇别太认真,每个人的投资偏好,对资本的理解,投资节奏区别很大。特别是忍耐力和认知度关系区别也很大。

各走各的路,适合自己的路才是最好的路。

无论什么路,想远一点,腾讯茅台股票涨幅不是在十多年前都能认知的。







iPhone转发:46回复:77喜欢:77

精彩评论

大圣---盈利模式2020-11-15 07:11

其他都是废话。就一个字干。把牧原股份所有的筹码,我巴不得全都收了。

八义集2020-11-14 07:53

团座藏进猫耳洞了么,南天门第二轮冲击即将开始

如意-平安2020-11-14 08:58

每天雪球奖默默的投票,就是对团座最大的感谢!

星辉雪夜2020-11-14 07:13

首先,呼叫虞啸卿的炮火支援
一个疑问,能赚到整个链条的利润,估值未必高吧?如神华。
一个观点,美国还有猪周期,因为出口波动影响很大。
一个期待,猪期货出来,更好的稳定利润。

览星辰2020-11-14 07:17

以前屠宰上游散养与猪贩子,下游农贸市场商家,两头吃。未来发生根本性变化,自繁自养自屠宰,下订单冷链送肉上门。直接把原有的利益链打乱,散养户吃一段利润,猪贩子吃一段,屠宰场吃一段还不送货上门。以后直接颠覆,甚至会出现养出来的猪没人上门收购

全部评论

一边控球一边控球01-24 15:58

有一点不同意见,美国的猪周期依旧明显存在

普鲁士农夫2020-11-18 18:30

那么谁是未来流量的最大份额拥有者,谁趁绯闻高猪价获得了更多可扩张的资金谁就是吧。获得更多可扩张的资金的企业一定是现在养殖成本最低,可无限复制低成本产能的企业。已经在给自己产能,且有钱建设屠宰加工产能的企业。有规模,有渠道,自然有品牌。也自然在未来市场中份额更大,定价权能力更强。

大鹏渔夫2020-11-18 11:28


明月照大江992020-11-17 18:03

干就完了

悠游江湖1682020-11-17 17:10

团座的格局   看了你的雄文,在黑暗的时刻,看到了光明的力量!