其实鱼总你问的问题回答出来已经够了:1 未来水泥长期看必然掉量 这个毫无疑问,全球都一样 哪怕是韩国,在城市化到位之后就没有水泥很大增量;2 价格会不会跌的问题,目前水泥几乎是95%开工率,边际成本最高的也已经开工了,全民赚钱,大跌不好说,但肯定不太可能大涨;不讨论分红,海螺现金流折现回报率不会超过12%。个人观点
1.产能受限,存量产能含金量高。
2.地域受限,有一定程度的局部垄断。
但是水泥行业今年可以说不受待见。究其原因,一方面成本有压力,原材料需要买,还涨价。另一方面,需求端有担忧,市场一直在纠结中国基建高峰何时过去,还是已经过去。
未来存量市场有多少?
地产如果不好,水泥会如何?
等等问题,让水泥行业朦胧看不清。
加上海螺这样的的标杆,股息实在不能用大方来形容。比起自身市场地位,创造现金流的能力,派息显得抠抠索索。也不像成熟行业龙头公司的风范。
.........各种原因......
可能也是先射箭再立靶子。总之,我虽有关注水泥企业却从不敢下手,总有些想不通的地方。
其实鱼总你问的问题回答出来已经够了:1 未来水泥长期看必然掉量 这个毫无疑问,全球都一样 哪怕是韩国,在城市化到位之后就没有水泥很大增量;2 价格会不会跌的问题,目前水泥几乎是95%开工率,边际成本最高的也已经开工了,全民赚钱,大跌不好说,但肯定不太可能大涨;不讨论分红,海螺现金流折现回报率不会超过12%。个人观点
利润率这么高,产能下降几乎不可能,都削尖了脑袋保。
错峰限产绝不会让水泥价格更高。
动力煤上涨。
碳交易会增加成本,不是利好,有人说碳交易会缩减产能,但我相信最终平衡状态不会导致利润率增加。
结论:水泥行业现在还在景气周期高点,变差的可能性很大,赚更多利润的可能性很小。要相信经济规律,水泥暴利不科学。
我理解的是目前出口太强,经济数据好看,就把基建放一放,如果未来经济回落就要多批些基建项目,拉动经济。我估摸着未来1-2年中国的出口下不来,所以我暂时把塔牌割肉了。