谈谈洛钼（6）——说说刚果金

为什么要说刚果金呢？因为洛阳钼业的铜和钴占了洛钼总收益的一半以上，随着铜价的上升这个比重会更大，前提还是假设洛钼的钨、钼、铌、磷、贸易利润不变，再剔除已经快1年趴着装死的钴，铜就是洛钼利润最大的变数。洛钼全部的铜和钴恰恰全都来自于刚果金这个奇葩国家，为什么说他奇葩我们一会儿再说。

还是老套路我们先扯点儿别的，吐槽下洛钼的报表特别不好分析，包括但不限于以下几点。1.衍生品交易特别多，主要还是IXM。按种花家的会计准则，在报表里体现在衍生金融资产和衍生金融负债里，虽然洛钼说他们自产的铜没套期保值，但是他们可没说IXM贸易铜没套期保值，我猜主要有两种一种是按公允价值套期、另一种是按现金流量套期，这两个方式我在之前的一期已经大致说了，有兴趣的可以向前翻一翻。再有就套利，这个不是套期保值，套期保值的常用科目是 套期工具、被套期项目、库存商品（或发出商品）、其他综合收益、套期收益等，套利往往就是投机，但是洛钼的套利往往称之为“无风险套利”，说是无风险，实际上是风险很小、有模型控制而已，这个前面一篇也讲过，有兴趣的可以往前面看看，这种套利用的科目往往是 衍生工具、公允价值变动、投资收益 等。2.除了这些之外洛钼还有汇率套期，因为刚果金用的货币是刚果法郎、国际大宗商品交易用的是美元，母公司洛钼用的货币是人民币，还有巴西用的是雷亚尔，对外披露合并报表的时候要进行外币折算，而且为了防止汇率剧烈变动，他们做了汇率的套期保值。3.除此之外洛钼对浮动债务利率也做了以可变换固定。就这几部分下来，如果洛钼不披露到特别详细，根本就看不明白。4.还有就是由于各国税种和税率不同，有以直接税为主的，有以间接税为主的，还有既有间接税又有直接税的（比如种花家、刚果金也是）。如果种花家与刚果金签订了国际税收协定，为了不重复征税，这个税算起来可就老复杂了，还要考虑关联交易等，就是一个难。除了以上洛钼的报表里还有其他难点，比如权益金是放在成本里还是放在期间费用里（这个洛钼说是放在了成本里）等等。反正给我的感觉就是洛钼的报表想全面分析起来太难了，有的数按我理解的种花家的会计准则根本就对不上，但是你又不能说他错，原因上面已经说过了，实际上绝对不止我说的这些点。最后只能单独看铜、钴的毛利和价格，因为洛钼的铜、钴矿的品位在那摆着呢，找隔壁有卡莫阿矿的紫金矿业对比，前提是紫金矿业单独披露卡莫阿的数据，否则真的没发看，因为用价格和毛利倒算出成本还要考虑产能利用率情况和铜与钴成本分配的问题，臣妾不是他们家财务总监或者IT主管，这详细数据拿不到啊。还有就是贸易公司和工业公司的数据混在一起披露，这数看起来这酸爽，虽然有些关键业务数据进行了单独披露，但是放在一起展现在财务报表里分析起来太难了。但是难每年财务报告也要看，不看更啥也不知道了，兴许有一天慢慢就看明白了。胡扯了这么多先不说了，该说正文了。

刚果金是撒哈拉以南最大的国家，刚果河流域几乎涵盖了整个国家，刚果河是非洲第一大河，年流量超过长江仅次于亚马逊河，刚果盆地水资源和木材资源都极其丰富。刚果金1960年脱离殖民者正式建国，刚建国时的人均GDP是种花家的4倍，大家没看错是兔子的4倍。但现在是最不发达国家之一。

刚果金的矿产资源让笔者口水淌了一地呀，工业革命以来几乎所有的工业矿产刚果金都非常丰富，石油、天然气、煤炭、铁矿石、铜、金、钴、锌等等，资源比我们东北都丰富。洛钼的K矿和T矿，紫金矿业的卡莫阿铜矿都在刚果金的南部省份卢阿拉巴，卡莫阿就在卢阿拉巴省首府科卢韦齐附近，洛钼的K矿和T矿离科卢韦齐要远一些。大家找一找就在刚果金的南部两个省，一个卢阿拉巴省一个上加丹加省（刚果金很多矿都集中在这两个省），这两个省和南边毗邻的赞比亚与安哥拉北部，就在著名的中非成矿带上。

刚果金历史上是比利时的殖民地，确切的说一开始是比利时国王的私有领地，那段时期是刚果金最黑暗的时期，当时比利时国王的官员来刚果金种橡胶，抓了大量的黑人奴隶在橡胶园劳动，有一张很有名的照片一个强壮的黑人面无表情的看着他旁边地板上的一只大手和一只小手，原因是橡胶园的奴隶主给每个黑奴都规定了每天割胶量，如果完不成就会砍掉他的一只手，当天那个黑奴没有完成，奴隶主本应砍掉他的手，但是转念一想如果砍掉他的手就会失去一个劳动力，所以就砍掉了这个黑奴的妻子和他女儿的一只手。当我看到这张照片的时候，当时我的内心是非常愤怒的，因为我也是女儿的父亲，这就是某些人嘴里的“绅士”、“文明人”干出来的事儿。但是后来发生的一些事儿，让我对这些黑猩猩没有一点儿同情，可怜之人必有可恨之处，这个我们以后一件一件说。刚果金的卢蒙巴在刚果金脱离殖民统治独立建国上起到了关键作用，被成为刚果金的国父。后来被称为非洲三大暴君的蒙博托设计杀害，蒙博托窃取了刚果金的政权刚果金再次进入黑暗时代，具体蒙博托在刚果金干了啥，大家可以百度或者在B站上查查那段历史，吃瓜群众看看挺有意思的。说一个趣闻就是蒙博托曾经在70年代来中国朝圣，对那个时候村里其他家长来种花家如果见不到教员，就是重大外交失败，由于身体原因和国事缠身教员每年只会见20个外宾，超过20个要列入下年计划，村民里其他家长要见教员得排号，村里其他家长来种花家见教员就是来朝圣。教员当年见蒙博托坦率地说：“我们是支持卢蒙巴的，我们还支持几个，有基赞加、缪勒尔，就是不支持你。我们给他们钱和武器，就是他们不会打，打不赢呀，我有啥办法啊！”，教员真牛当面就这么说！后来小卡比拉的父亲老卡比拉，引东部国家卢旺达、乌干达、布隆迪等数国，依靠他们推翻了蒙博托的残暴统治并取得政权，但引外部势力争夺本国政权也给刚果金留下了无尽的隐患，甚至影响至今。外国人帮你夺取政权，那是要付出代价的。后来老卡比拉夺取了政权，要求这些国家的军队退出刚果金，这些外国占领军当然不愿意丢掉嘴里的这块儿肥肉，结果又引起了非洲5国大乱斗，一开始是5国后来不止，中非和西非多国甚至连南苏丹都卷了进来。当年所谓的卢旺达大屠杀才死了100万，但这次持续数年的中非大乱斗造成的伤亡保守估计300万，也有说500万的。期间老卡比拉把儿子小卡比拉送到中国陆军学院学习，小卡比拉刚来中国10个月老卡比拉就遇刺身亡了，小卡比拉紧急回国接班。经过几年的血战，挺刚果金政府的联盟和反刚果金政府的联盟都打不动了，双方谈判实现了脆弱的和平。卢旺达大屠杀期间，大量胡图族和图西族难民涌入刚果金，并在刚果金的南基伍省和北基伍省呆着不走了，变成了刚果金东部的不稳定因素的根源，到现在刚果金东部的分离组织都和卢旺达有着说不清的关系。不仅是犹鱼鸠占鹊巢，黑猩猩也干过这事儿，到一个地方就说是自己的地盘，让原住民滚出去。所以有的时候我们不能用我们的价值观和道德观去衡量别人，因为人家是不认同你那一套的，笔者很担心种花家的羊城会不会有一天也会这样。扯远了接着说这和洛阳钼业和紫金矿业等中国矿业公司有什么关系呢？别忘了小卡比拉可在中国留学过10个月，是受过中国教官言传身教的，正好在2015年至2016年矿石价格大跌，再加上刚果金长期动乱，当时刚果金的基础设施那不是一般的差（现在也不咋地），要冶阴极铜需要电，后来兔子帮他们建了水电站，当时他们有电嘛？！西方国家的在刚果金的一众矿产公司经营不下去了，就在那个期间我们和刚果金政府达成了数十亿美元的交易，由我们接手了不少原欧美矿业企业的矿，解了刚果金的燃眉之急（当时刚果金真的要坚持不下去破产了），当然了回过头来看这是一笔经典的逆周期收购，由于当时收购价特别便宜，以洛钼的矿为例权益金一吨才12美元，这也为后来洛钼的权益金事件埋下了伏笔，这个以后可以作为专题和大家一起回顾一下，挺惊心动魄的。之后2019年刚果金重新进行大选，小卡比拉扶植的竞选人没有竞争过现任总统齐塞克迪，齐塞克迪与小卡比拉达成协议，不追究小卡比拉家族的一切往事，最终成功当选新总统并使刚果金逐步稳定下来。齐塞克迪在站稳脚跟，矿石价格逐步走出低谷开始上涨后，在西方国家的撺掇下就开始琢磨起种花家在刚果金的矿了，但是齐塞克迪并不傻，最终西方国家的图谋没有实现，这都是后话。所以洛钼的涨跌很多时候都是与刚果金国内的政局有联系的，这个后面我们有机会一起看看很有意思哈，也可以做个专题拿出来分享一下，之前几个洛钼的低点和高点的时间，我认为是和刚果金的局势是有很大关联的。

这篇从开始到结尾写了一个多星期，就写到这吧。故事要慢慢分享。

谈谈洛钼（5）——被低估时买入 谈谈洛钼（4）——当初为什么选择他