来源：莫尼塔宏观研究
上周创业板明显跑赢沪深300，并创三年以来新高。上周沪深300指数收跌2.6%，创业板指收涨4.57%，后者跑赢前者逾7%。具体来看，创业板指近期的上涨可归结为一下因素：宏观层面央行降息释放流动性；产业景气度层面海外市场特斯拉创新高带领A股新能源车产业链爆发；投资者层面，一方面春节前夕很多科技主题基金发售，目前可能正处于建仓期，另一方面，机构投资者普遍认同疫情的冲击偏短期，存续的股票型基金大幅降低仓位的动力不强（尤其在上周一市场大跌之后），更多的是进行结构性调仓，创业板指则更加收益。长期来看，不论从创业板指盈利优势还是指数技术层面上来看，创业板指年度级别的相对优势大概率已经明确。
那么创业板指的行情演绎到了哪个阶段？
我们以2013-2015年创业板指行情作为比照，提供一定的参考。
（1）从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看，一方面，目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间；另一方面，考虑到比值的底部抬升（可能与沪深300指数估值中枢下降有关），我们还同时计算了比值从底部的上涨幅度。上一轮创业板指行情中，比值从底部上涨了接近150%，本轮则从底部上涨了近30%。
（2）进一步将创业板指的相对收益拆分为相对估值与相对盈利两大因素。
创业板指相对于沪深300指数的估值已经达到2010年以来70%的历史百分位，较前期高点还分别有40%的上涨空间。创业板指相对于沪深300指数的盈利增速差异正处于负值收窄的过程中。
值得注意的是，上一轮创业板指行情中，创业板指较沪深300指数盈利增速差异由负值转正的时期，也是创业板指相对收益最好的阶段；而当盈利增速差转正时，创业板指数便进入到了指数的高位休整阶段或相对收益跑输的阶段。从这个角度来看，本轮创业板指相对收益的提升是更为缓慢的。事后来看，创业板指相较于沪深300指数盈利增速差在2018年末出现向上的拐点，但同时相对估值提升的速度较慢（可能源于2019年科技与消费两条主线并行，市场对创业板指业绩拐点存在疑虑等），最终导致指数整体于2019年6月才较沪深300指数出现相对收益。这也同时意味着，本轮创业板指的相对收益有“戴维斯双击”的可能。
（3）从股票型公募基金分行业、分板块的仓位情况来看，对创业板指还有较大的加仓空间。截至2019Q4，股票型公募基金对科技类行业持仓占比为17%（历史高点为35%），分行业来看，对传媒和电子行业的加仓空间更大。
重要指标周度跟踪
Relative Rotation Graphs
周度领涨：周期风格，中小盘风格；
周度走强：金融风格；
周度领跌：消费风格、大盘指数。
Relative Rotation Graphs
周度领涨行业：汽车、地产、建筑、钢铁等；
周度走强行业：非银金融、交通运输等；
周度领跌行业：食品饮料、农林牧渔、以及医药和银行（后者刚刚由走弱象限步入领跌）等。
周度走弱行业：计算机和通信（距离重新回归至领涨象限已经不远）。
$宁德时代(SZ300750)$ $创业板指(SZ399006)$ $赣锋锂业(SZ002460)$
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