为了块地,大股东和二股东大打出手

2021年12月3日 周五

中炬高新现在控股股东和二股东的摩擦是打得如火如荼,现在的控股股东是姚振华先生,是2015年的二股东,现在的二股东是中炬高新,是2015年前中炬高新控股股东,在公告中,代表着中炬集团利益的二股东在董事会上基本上都是投反对票,原来有着三年美好幸福的婚姻,为何现在会出现如此巨大的摩擦,有点像《论语·季氏》说的“不患寡而患不均”。

原控股股东持有的20年的一块土地,一直都没有拿出来兑现在财务报表中,后来于2010年以很低的价格,成本价注入了旗下的广东中汇合创房地产有限公司,现在的控股股东发现了这块地,于是就要把这块地卖掉变换成现金,这下子这个地增值的钱一下子可以变换成现金,让公司增值110亿元,本来这个资产是中炬集团打算放在自己手里作为自己掌控的资源,没想到姚振华入驻中炬高新成为大股东后,直接要把这个资源变现掉,这可把中炬集团给着急的。

2010年广东中汇合创房地产有限公司,注册资本
10.65 亿元,总资产 12.46 亿元,净资产 12.11亿元,当时中炬高新上市公司主体合计持股比例89.239%,公司的资产中持有的土地是原中炬高新持有的土地,于2000年至2008年之间通过置出旗下二十多家公司的股权换回来的,当时的成本很低,但是随着时间的推移,这块地现在能值120亿元,归属于上市母公司大概在110亿元,这可是一笔不小的财富。

之前中炬高新持有中汇合创房地产公司,是按长期股权价值进入会计计算价值的,所以在会计上一直体现在的是这家公司所有者权益上的增长,而中汇合创的土地因为是用于开发后进行出售或出租房屋取得收益的,土地一直被会计账计成是存货,而且这个存货并没有因为价值不断的增值进行重新评估。

没有重新评估并不是前管理层中炬集团的错,因为土地是打算建成后出售房屋,并不直接出售土地,价值最终的体现是在房屋的销售上,不需要花费巨大的财力去请评估公司来做评估,这样乱花企业的钱,也是不合理的,只有在遇到特殊的情况下,需要对土地进行评估,比如打算出售该地块,所以才需要花钱请评估公司来评估这块地的价值,如果继续作为存货就可以更新在财务报表上,更新的项目为存货盘盈,更新在资产损益上,公司的所有者权益就会大幅增加。

如果没有花钱请外部的评估公司进行评估,是不可以把这块地的实际公允价值更新在财务报表上,按我国会计的谨慎性要求,存货的计价方式为成本法计价,这也就是为何很多周期股一旦遇到周期就会大幅上涨,因为其存货已经变得很值钱了,但是会计的账还是按原来的成本计价,比如煤原来一吨500元左右,后来一吨涨到了1200元,不过所有的手中的存货都是按500元每吨记录在会计账里,同时即将挖出来的也是按成本法计账,在生产成本没有增加的情况下,产品实际的销售价大幅增加,毛利率和净利率就会大幅的上升,这样企业的价值就需要重新评估了。

同时会计的政策改变对财务报表影响是很大的,比如长春高新持有着百克生物,百克生物是一家上市公司,但是长春高新的会计账上面是对该公司的长期股权投资,所以对于百克生物的计价方式为百克生物的所有者权益计价,如果哪天长春高新变了主子,新的主子想把百克生物卖掉,那么百克生物的会计政策就会调为可售金融资产,长春高新持有了百克生物41.54%的股份,百克生物市值为323亿元,一下子长春高新的所有者权益就会增加100多亿元了。

中汇合创公司的土地也是因为重新评估了价值,从评估报告上看到,中汇合创原资产为12亿元,而重新评估后,为125亿元,增值了113亿元,增值幅度为939.98%,也就是原来的1元钱,现在变成了10.4元了,经过11年时间,年复合增长率为23.72%,这个数据好像完败了我们每天努力猜第二天涨跌的投机者的收益率,巴菲特的收益率为19%,长期持有的价值被体现得淋漓尽致。

前十年确实是房地产的黄金期,收益丰厚,关键中炬高新还重仓了12亿元,从这一笔的投资中,我们可以学习到,我们在做投资,如果看到好的行业,好的公司,并且出现了好的价格的时候,要重仓持有,并且要坚定信心长期持有,很多真正的好投资并不是炒来炒去,而是要像企业所有者那样坚定信念,长期持有,才能创造了不起的收益。

中山润田于2019年3月19日取得中炬高新控股权,实际控制人为姚振华,中汇合创在2018年时已拥有中山城轨站北侧约1600亩商住地,但这些土地的来源可都是原来的控股股东中炬集团一手操作注入的,所以现在姚振华先生想把中汇合创的股权卖掉,也不是那么容易,虽然中炬集团不能在股东会上阻止姚振华出售中汇合创股权,但是它全可以通过对标的物本身的限制来制止姚振华先生的意图。

2020年10月13日中炬高新接到一个起诉成为被告,原告火炬工业联合公司在2001年9月14日与当时的中山火炬高新技术产业(集团)公司(后更名为中炬集团,现在的二股东)签订了一份《土地使用权转让合同书》,合同书约定高新集团要将位于中山市中山火炬高技术产业开发区内面积为 797亩土地使用权转让给原告,总价款为人民币7,366.53万元,诉讼请求是要求交付使用。

姚振华先生决心非常大,照样在有纠纷的情况下于2021年8月30日如开董事会拟通过产权交易所公开挂牌转让所持有的中汇合创89.24%的股权,挂牌起始价为111.69亿元,二股东直接投了反对票,理由一国有资产流失,理由二1353亩的土地不符合转让,不能用转让公司股权变现转让土地。理由三地块中有涉及中高铁征地未定事宜,不适合于转让。理由四这么大一件事太匆忙处理,不合规定。

结果不用说大家都知道,在董事会上肯定二股东没有话语权的,逐一驳诉以上理由,同时以7票赞同,1票反对通过议案,准备招开股东会让其通过该议案,当然中炬高新也不是吃素的,2021年9月27日中山火炬工业联合快速冻结了中炬高新持有的中汇合创股权中的6.91%,火炬工业联合经过多次司法冻结,一共查封了中炬高新持有中汇合创的合计26.53%股权,给中炬高新挂牌出售中汇合创股权带来了不利影响。

二股东的这个动作,打蛇打在七寸中,手法非常精准,谁能想到这是2001年的合同,那时中汇合创公司都还没有成立哦,而且诉求是797亩地的过户,不好搞啊,但姚振华还是没有放弃,公告说,公司会提供别的资产做担保来替代被冻结的中汇合创的股权,理由是要聚焦食品大健康产业。

这几篇一路讲解下来,有没有感觉像看一个剧情大片,我朋友说做公司研究实在是无聊而很辛苦的事,我觉得他只对了一半,做公司研究很辛苦是真的,但绝对不无聊,比看电影还带劲,研究透了,我就知道公司未来的发展方向,也知道未来的行程有多艰难,这样我才知道我要以什么价位买,买多少仓位,拿多久,价值投资本质就是买公司,不把公司研究透,把K线研究透是舍本求末。

每日阅读:《中级财务会计习题与案例》练习六

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精彩评论

一叶知秋sap2021-12-03 09:27

感谢分享,听了您的分析,感觉中汇合创股权转让难度挺大啊!我在250亿附近买了一些仓位,当时的买入逻辑是:扣除中汇合创股权价值70亿(保守估价,除去税款按七折计价),调味品市值约180亿。2020年公司净利润约9亿,对应PE20倍。对于一个可永续经营的行业,百年酱油品牌,20倍市盈率我认为是低估的,后期如果跌回30以下,再增加一些仓位。

创丰组合J2021-12-03 20:34

管理层回复证监会:1、业绩下滑是市场的原因(我个人不赞同,觉得是忙碌于内斗,在销售上放松了)。2、控股股东没有挪用资金,也无关联担保贷款,高存款又提高贷款余额是因为受限资金用于技改和回购,定期存款未到期原因。3、原材料上涨不是我的责任。4、中汇合创的股权我是一定要卖的,虽然二股东使用拖延战术,但我会用尽全力解决这些障碍。

雨霁虹桥2021-12-03 08:03

分析透彻

雨霁虹桥2021-12-03 08:55

您的文章对中炬的纠纷历史和双方心态变化分析的非常透彻,也说明了目前双方斗争的你死我活。目前看中炬有很高的风险溢价,也要做好时间的折价。我持有中炬,多多少少也有点屁股决定脑袋。

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创丰组合J2021-12-10 23:25

感谢认可

百事可乐xyz2021-12-10 22:53

这篇文章分析的清晰透彻,把俩股东之间的土地纠纷讲的很清楚明白

一城砖瓦今犹在2021-12-08 20:21

动了某些人的利益

岁月为伴2021-12-04 09:47

中山银行贷款给中炬高新利率只有2.85%,有便宜的钱,为什么不接。也表达了这意思。公告中

创丰组合J2021-12-03 22:47