李俊之-低风险投资

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三年后见分晓

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有些照片难得一见，值得收藏。

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回复@东方小蜗牛: 这个假设的前提是熊市不亏钱，这要比每次牛市里翻一倍难得多//@东方小蜗牛:回复@上海溧阳路李泽君:1990年能有10万投资股市就算不错了。那时候一个月1千元钱收入都是极少数人。

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回复@康泰痛苦绝望ing: 大卫·德雷曼的逆向投资策略//@康泰痛苦绝望ing:回复@李俊之-低风险投资:请问什么书？

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回复@宁缺股: 感谢推荐//@宁缺股:回复@李俊之-低风险投资:好书

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过去近40年间，分析师们连对季报预测的错误率都高达50~70%，我们又是哪来的自信可以按未来3~5年（甚至更远）的收益去计算价值？是凭借国内分析师比华尔街同行更优秀，还是认为自己能比机构更专业？确定性远比信心更稀缺。

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兴趣和价值是两码事，技术创新最终受益的多是消费者，产能出清的烈度和持续时间往往会超预期。不断融资扩产的慎投，大量资本支出的慎投，四个轮子的慎投，喜欢讲故事的慎投，十鸟在林不如一鸟在手。

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纠正一个重要观点：和老债相比，新债主要是通过提升赎回价而不是回售价格来提高债底保护。赎回价提高势必增加了资金成本，导致上市公司更有动力行使下修利器促成转股，从而提升可转债强赎套利的确定性。这是ZD红利，要知道很多国家并没有下修福利，可转债到期时也只是按面值进行回购。
理解了...

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有理有据

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市场风格是否会从价值转向成长是当下大家普遍关心的话题，但这里存在一个悖论：在长期无风险收益率持续下降的背景下，成长风格依赖于技术革命的持续催化和宽松的流动性，现在的问题是分子端我们正面临经济降速和老龄化问题，分母端暂时又看不到大水漫灌的希望，少有的亮点来自公司治理改善，而美国...

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宏观经济和人口结构进入拐点+后疫情时代的疤痕效应，导致全社会风险偏好整体下降。进入24年后，房地产、地方债务等风险基本暴露，但在较长时间维度看，依然难以显著改善。对于股市来说，宏观经济不再成为不确定因子，最差的情况或已过去，但仍难以看到大的逻辑反转，未来机会主要在于企业治理改革...

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高股息资产由于“类债”特征，在利率下行期具备更高性价比。结合此前日美两国经验，高股息策略的超额收益期主要由经济增速下行、长期无风险收益率下降，以及企业分红意愿提升三点决定，目前看此三点均长期有效。详见：《低风险偏好背景下的投资机会再思考》网页链接

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回复@大只若鱼: 两人据说还能干不少年，现在精力还很充沛。。。//@大只若鱼:回复@量子咸鱼:两个管理层都快退休了。以后不分红，股价也低迷。他们自己的利益怎么保证呢。 除非走上侵犯股东权益这条路。那就只能拉黑了。

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做投资怕的就是锚定效应，路径依赖。以前我也是这样，好公司曾经到过什么估值位置，做个标记，跌了买，再跌加仓买，相信市场是错的，是金子总会发光。。。
然而人会生老病死，企业也有自己的生命周期，能找到第二成长曲线重新换发青春的企业不是没有，只是从概率上看太小了。有的企业从成长股...

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加油，祝一切顺利！

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赞同，今年不用对美联储降息这事报太高的幻想

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回复@发财猪的逆袭: 银行和煤炭情况还不一样，银行30%的分红率是焊死的，高杠杆生意还需要时不时增加资本金，利润实际上是很脆弱的，煤炭生意这些年供给侧发生了改变，未来分红率还有逐年提升趋势，但最近涨的确实有点过//@发财猪的逆袭:回复@李俊之-低风险投资:最近煤炭、银行的上涨，银行股创出2...

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回复@JL123: 成长+股息//@JL123:回复@李俊之-低风险投资:“假设未来3年有5-7%的增长，6-7%的股息，合计就有年化11-14%的收益率”，这个怎么算的没看明白，未来每年的收益率不应该是6%~7%*（1+5%~7%）吗

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回复@黑龙_杭州: 一样，黑龙兄的文章我也没少学习//@黑龙_杭州:回复@李俊之-低风险投资:感谢分享，低风险高股息策略值得深入研究。

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回复@金刚钻与瓷器活: 非常认同您的观点//@金刚钻与瓷器活:回复@李俊之-低风险投资:感谢俊之高水平分享。
从美日经济历史与国内对比看，国内经济增速放缓是大势所趋，高股息可转债轮动策略挺棒。但历史不可能简单的重复，老龄化低增长，我们老百姓能看得懂，上层管理者也一定明白，他们...