从今天开始，随着我的基金正式运行，我的投资生涯也进入到一个新的阶段。在这半年来，我无数次问自己：我怎样才能把这份事业做的更长久，甚至做一辈子？
我的投资经历
记得12年前的此时，我还对股市懵懵懂懂，但很快我就第一次亲眼见证了市场的暴跌，见证了所有对股市预期的落空。我几乎是在刚入市的同时便确立了价值投资的理念，也因此很幸运的少走了不少弯路。因为我当时就在想：个人的力量必然敌不过机构和庄家，用巴菲特的话说就是不要跟大灰熊比摔跤。既然那么多老股民成天盯着K线不一样7亏2平1赚，我一个新手又凭什么比他们做的更好呢？
要想摆脱困局，我就必须牢牢地抓住“价值之锚”。股票背后代表的公司都有其内在价值，就像锚，不论股价上涨下跌，最终都将围绕着这个锚来运转。而我需要做的只有两点：确定公司的价值并耐心等待价格进入击球区。同时我也深知，为了“确定公司的价值”，我需要付出巨大的努力去学习，甚至是终身学习。也正因为不易，所以我才确定这条路是适合我的，因为很少有人愿意慢慢变富。我即不聪明也不能干，唯一不缺的就是耐心。
这十多年来，我尽可能的去学习价值投资需要掌握的一切知识，包括理念、财务、应用和体系四个方面，并有幸接到出版社邀请，以这四大部分为提纲，写了这本《价值投资策略与实战》，希望能以此帮到和我当初一样还在投资门槛上徘徊的初学者们，这本书目前在线上线下均有售。
这些年来我还写作了上百篇各类深度研报，不断的坚持写作也使我逐渐赢得了各路财经媒体的认可，并有幸成为央视《投资者说》和杭州电视台《财经家》节目的专访嘉宾，同时也经常会在央视财经频道公开发表自己对市场的看法，目前我还是多家财经媒体的专栏作者。
我不知道天道究竟是否会酬勤，但我确信：我过去经历的所有苦难，都将成为我宝贵的人生财富。从小身患重疾是对我意志的磨练；失败的爱情长跑使我立志要去证明自己的价值；病魔缠身前途渺茫的我反而因祸得福的走上了改变我命运的投资之路；不断地坚持学习终使我获得央视和出版社等财经媒体的青睐；医学的进步和一次次痛苦的理疗经历更使我重获新生。
即便生来成魔，也要相信我命由我不由天！而投资就是我改变命运唯一、并且适合我的道路。泰戈尔说：你今天受的苦，吃的亏，担的责，扛的罪，忍的痛，到最后都会变成光，照亮你的路。所有的故事总会有结局，重要的是，在这之前，你是否耐得住寂寞，守得稳初心？
我的投资体系
我是个极度讨厌赌博的人，哪怕我明天彩票中奖了也不会太开心，因为我知道那只是一时运气好，是不可重复的。从长期看，运气总要向均值回归的，那么我又凭什么去面对未来必然会遭遇的诸多风险呢？肯定不能总凭经验和直觉，那些都不靠谱，唯一可靠的只有合理的容错体系。通过这些年来的经验总结，我逐渐确立了动态再平衡投资体系，这也是我基金名字里“平衡”二字的由来。
所谓动态再平衡，简单说就是通过在大类资产间的分散配置，再根据市场动态进行缓慢的、有计划、有节制、并且是被动的逆向投资。比如当股市大跌时，我会逐渐增加对权益端（主要是股票仓位）的投资比重。反之，当牛市来临股票大涨时，我则会逐渐减少对于权益仓位的比重。不过，对于那些“鲜花类资产”，作为我组合中的压舱石，我更倾向于长期持有穿越牛熊。
动态再平衡是资产配置的核心，配置的初衷是提高组合的容错性，而不是争取实现投资收益最大化。当然，假如股市和债市的波动越大，使用该策略的投资收益率就会越高。不过，相比于利用市场波动提高收益，动态再平衡更大的意义在于提高了投资者遭遇极端风险时的生存几率。
不预测是动态再平衡的前提，永远做好上涨或下跌两手准备（涨了赚钱，跌了赚股），而不是根据自己对市场的预测方向去下注。同时，控制好仓位，保持适度贪婪，决不做冲动性投资（比如上来就满仓）。估值水位决定权益仓位，所以我绝不会冲动性的清仓或满仓，更不会使用杠杆。弱水三千只取一瓢，机会无穷无尽，但命始终只有一条，活着才有资格谈收益。
从我个人这十多年的实证结果看，在确立了动态再平衡体系后，可以看到无论市场涨跌，实证账户均取得了比较满意的回报，不但在半仓的情况下收益率连续多年远超市场同期表现，业绩稳定性也持续提升，回撤幅度相比以前大幅缩小（过往业绩详见我2019的信）。现金部分通过购入货币基金、逆回购、可转债、分级A、打新等套利交易，提升机会成本，权益仓位则严格执行相对缓慢的分档买卖原则，越跌越买，越涨越卖。
我喜欢熊市远胜于牛市，因为前者提升价值，后者消费价值。牛市就像蛋糕上的糖衣，有它也好，没它一样。我认为牛市才是导致股民亏损的主要原因，而熊市则是未来收益的倍增器，投资就要趁熊市，前提是你得懂得去合理的配置资产。熊市不恐惧，牛市不贪婪，这便是动态再平衡的价值所在。
我永远都不会停止假设：如果下一刻遇到最糟糕的情况是否还能承受？风物长宜放眼量，相比于明天或者明年，我更在乎的是10年20年后我是否还能活下来，活出自己的精彩人生。资本市场永远都是不缺明星缺寿星，毕竟投资这份事业是我唯一的机会。
不断总结自省
彼得林奇用13年时间创造了一个投资神话，但我们永远也没机会知道下一个13年他是否还能复制过去的辉煌。就像米勒连续13年战胜市场，却在第14年亏掉的钱比他前13年赚的总和还多：评判一个投资人的时间尺度至少也要在10-15年以上，短期的历史业绩未必具有可复制性。
因此，我必须不断总结自省，永远要首先考虑到风险，保持谨慎。做投资每一年甚至每一天都是新的开始，无论过去如何成功，我都永远没有片刻自满和懈怠的理由。
过于频繁的总结（比如半年或每季一次）容易使目标短期化，几个月或半年的业绩波动只是随机的布朗运动意义不大，即便一两年的业绩也并不能说明问题，所以写总结贵在坚持，一年一次足矣。从09年开始，我每年都会给自己写一份长信总结，十多年来我已经写了十一封这样的长信，累计大约20万字左右，每年的信都能从我的微信公众号“之之之家”的导航页面（投资索引）中查阅。
总有朋友劝我每年的信要尽量精简一些，文章太长就没人看了，但我并不这么认为。每到年底，总结一下我个人的生活经历、学习情况、投资心得、业绩、理念和持有标的的投资逻辑，以及这一年来犯下的错误，未来的目标等等，我觉得这是件很有意义的事。
在我每年的信里有一项个人指数，可以为我每一年的学习和生活情况打分。此外，我每天睡前都会给自己的学习和生活情况打分，并记录下一天中那些有意义的事，这已经成为我的生活习惯。我有个长远目标，就是每年写一封这样的总结，这也能证明我还“活着”，记得我在2009年的第一封信里就是这样写的。
我有个梦想：未来在我力所能及的时候能让我身边的朋友们过的更开心、更幸福。正如巴菲特所言：等你们到了我这个年纪的时候就会发现，衡量自己成功的标准不是你的一生积累了多少财富，而是有多少人在真正关心你、爱你。
有时候，金钱并不会让我们更幸福，幸福的关键是我们是否活在爱的环境里。所以，一个人的成就，不完全是以金钱来衡量，而是一生中，你善待过多少人，帮助多少人实现了梦想，有多少人会怀念你，这也是我决定做基金的一个初衷。生意人的账簿，记录收入与支出，两数相减，便是盈利；人生的账簿，记录爱与被爱，两数相加，才是成就。
关于未来
回到最初的问题：我怎样才能把这份事业做的更长久，甚至做一辈子？我想，既然决定要做一辈子，我就始终需要把风险控制放在收益最大化目标之上，并用一套合理自洽的容错体系来规避风险，而绝不能去毕其功于一役。
过去我一直在认真思考一个问题：为什么很多优秀的投资人一旦发了自己的基金产品，投资业绩就总是大不如前？角色转换后，由于刚开始缺乏平台资源的支持，就需要经常去平衡长期业绩和短期的发展规模，有时候出于方方面面的顾虑不得不控制组合的回撤，从而在相当程度上牺牲了长期收益率。而在个人投资阶段，反而能做最自由且纯粹的投资，理论上也可以做到最优化的长期收益率。
幸运的是，我的投资人对我非常信赖，理解我的投资理念和投资体系，并且投的也都是短期内不用的资金，这很重要，关于我的投资风格在文末的附录中都能找到。不得不承认，我并没有帮人快速致富的魔力，我更希望通过长期合作，使我的投资人都能够成为我真正的朋友，无论投资还是生活中，让我们一起来慢慢变富。我坚信，小富凭智，大富靠德，正如我们厚达投资的名字一样：厚德载物，自由通达。
2020年是我职业投资生涯的元年，我最大的希望就是能把这份工作长期做下去，并且做好，做踏实，而不是去争短期业绩排名。相比于基金的规模增速而言，我更在乎的是一份长期阳光化的可靠业绩，而设立0.75这么高的止损线，也是出于我对自身投资体系和回撤控制能力的一种自信体现。
现在的我才年满38周岁，如果我能在资本市场长期生存下来的话，我未来的投资生涯还有长长的三四十年时间。巴菲特现在99.8%的财富是在他50岁以后赚到的，而其中又有93%的财富是65岁以后才赚到的，这就是复利的威力。和长期复利相比，一时的超额收益并不算什么。
我认为价值投资者应该有一种自信的底气，我们深知自己迟早都会成功的，但欲速则不达。毕竟资本市场永远不缺明星缺寿星，投资是我的终生事业，我不是来玩一把就走的。做好功课，备足子弹，保持一份平常心，牛市跟上，熊市少亏，做时间的朋友，耐得住寂寞才能守得住繁华。未来我还有大把的时间可以去证明自己，现在的我真不着急。
路飞出海时不过一叶扁舟，只身一人，而在我的基金扬帆起航时，却满载着许多朋友的信任和支持。人们喜欢路飞，不单是因为他乐观执着，为人大气又很正直，更重要的是，他总能给人带来希望。我也希望能成为这样的人。
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附录：
之之的置顶帖：
我的人生经历和过往业绩：
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关于我的新书《价值投资策略与实战》