$东方电缆(SH603606)$ 东方电缆半年报出来了，现在的主要关注点为以下两个方面：
第一：营收增长不及净利润增长；
第二：公司应收账款增幅过大；
行业需求和订单这块是没有多少争议的，现在的分歧主要集中在以上两个方面，怎么看这个问题，从产品上看，陆缆部分（其实应该也需要细分，高压，特高压，轨道等等），海缆部分：220KV,35KV, 500KV交流，+-535KV直流，脐带缆，复合缆（油气开发平台用海缆）等等；海洋工程，主要是海缆的敷设；
出现争议的原因为：
二季度利润增加主要原因为舟山500KV第二回路在2019年的二季度进行了交付。而这个特高压项目后续的订单目前没有看到，可能造成接下来的几个季度盈利不会很好，简单的说就是，如果是二季度的业绩可以持续下去，也就是说现在二季度的1.3亿（扣非1.27）那差不多可以推算出，今年的业绩为：0.5+1.3+1.3+1.3=4.4亿，然后再给个差不多30倍的估值，市值差不多可以到130多亿
但是现在情况有变，变化的主要原因是，今年二季度的业绩是偶发性的舟山500kv贡献的超额利润造成的，那如此一来，接下来的三季度，四季度的盈利就需要大大的打折扣，这多少呢，如果按照去年的靠，2018年的三季度，四季度差不多有1.2亿利润，再加上海洋工程，应该下半年有个1.5到1.8亿差不离。这样的情况看2019年应该在3.3亿到3.5亿之间还算比较靠谱。
海缆产能方面2020年应该有相应的增加，估计应该在30%到40%的增幅吧，特别是2020年的一季度，所以初步预估2020年有个30--40%的增幅，那最低应该有4.29亿左右，明年给个25倍的估值中枢，差不多不多也有107亿市值。
这样看来，应该来说即使二季度的业绩不能持续，也不会影响现阶段相对低估的判断，只不过是需要时间换空间而已。
至于财务指标方面，应收增加跟公司的交付情况相关，还有需要知道的是公司客户的构成基本都是国企，央企，并且这些客户相对底子较厚，很少看到电力相关的企业大幅拖欠供应商货款的报道，当然，不能说不去关注。
再一个也需要考虑的是现在处于海上风电建设的哪个阶段，应该是大规模建设的起步阶段，这阶段，如果财务暴雷，对公司影响也非常不利，往往暴雷在行业快速扩张的后期比较容易出现。
以上是我的草草分析，切记作为买卖的依据。
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注明：东方电缆分析