A股历史上的“政策底”是什么模样的?

作者 | 陈文

编辑 | 袁畅

3月16日,可能是公募基金在2022年最“亢奋”的一天。

截至当日晚间21点,包括睿远、广发、嘉实、华夏、招商、鹏华、交银施罗德、工银瑞信、景顺长城、东方红资管、平安、永赢、华泰柏瑞、浦银安盛、前海开源、农银汇理、民生加银、兴业、中庚等几十家基金公司都先后发布行情分析或策略观点。

几乎所有公募观点高度重视3月16日中午发布的金融委专题会纪要,都对市场未来的政策取向和后市表现表达了而直接的信心。

这样的情况着实不多见。


01

政策取向最受机构关注

在公募机构观点中,“政策面”的信心尤其受到关注。

比如嘉实基金总经理经雷在接受一些媒体采访时认为,金融委专题会议的召开,既为了提振市场信心,也表明维护我国金融市场稳定的决心。他认为,资本市场平稳运行的基础是存在的。对于今年的A股有很强的信心。

工银瑞信基金的分析认为,金融委专题会议对当前市场最为关切的问题给予了积极回应,表达了稳定经济增长的决心,明确了房地产、平台经济、中概股等问题的发展思路,强化了政策对于市场的呵护意愿,对于短期提振市场信心有较大的作用。后续会关注政策的出台和落实情况。


02

历史上政策多次“显效”

那么历史上,当市场出现明显不稳定状况时,由政策明确表态,市场机构主体提升信心,进而带动后市行情表现的案例有过么?

答案是,有过,而且不止一次。

这在早期的A股市场上,甚至有个知名词汇——政策底。

最近的一次的政策激励市场企稳的案例是,是2020年春节后的复市,当时国内机构在同一时间段内多数对后市发表正面文章,认为A股价值显现,不会受疫情干扰。

事后看,复市的第一天的开盘即是近年的低点区域,不少绩优股的近年最低点就是2020年2月3日。

此外,A股历史上著名的“5·19”、“5·12”等大行情,在启动初期都有强力的政策发布和明确的氛围导向。


03

最早可追溯至1992年

追溯A股历史看,政策出台继而助推行情启动的周期通常都是3~6年一个循环。而且往往与市场低迷或市场功能失效伴生出现。

也就是说,“市场底”、“估值底”往往与“政策底”交错,形成较强烈的“共振”。

历史上的比较知名的“政策底”包括(见上图):

1992年,沪市全面放开股价管制,引发沪深两市强势表现,沪指最高涨幅超过15倍;

1994年,四不政策、三大政策先后发布,引发“333”行情

1996年,银行保值储蓄停办,有关方面“稳步发展,适当加快”批示发布,沪深两市走强;

1999年,有关方面《推动证券市场发展的若干政策请示》获批,A股“5·19”行情爆发;

2005年,股权分置改革启动,A股展开历史上最大一轮行情,沪指唯一一次突破6000点;

2008年末,四万亿政策发布,A股探低成功,走出强势行情;

2014年,《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新国九条)发布,成长股大行情启动。

2018年,高层表态,叠加多项政策发布,A股启动蓝筹股牛市。


04

近年周期表现较为平缓

从A股早期的历史看,政策周期和市场周期紧密贴合,非常规律,也形成了A股市场最经典、节奏感最分明的3~6年一轮的周期。

早期,A股股市的行情周期往往是在市场信心丧失时,由一次政策上的重大转向为标志,引发资金流入,进而使得股市从极低估值、极冷清成交上迅速拔地而起,引发上涨行情。

但进入21世纪后,A股市场自身的周期规律和惯性变得日益明显,行情的转身和启动也不如以往那么剧烈。

即便是2008年末的强大政策激励,市场也是经过一定的阶段震荡后,在确认基本面发生巨大变化后,应声而大涨的。

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精彩评论

椰城03-17 13:05

政策底绝对不是底,政策底往往比市场底要早,但是市场底会远远低于政策底。

投基有道03-17 17:47

全网都是政策底市场底的分析,说明短期是安全的!即使有市场底,反正现在进去也不贵,没必要猜这个,最低点只有一天,买到是运气,底部区域就可以了

MikaWu03-17 14:57

政策底早出了,南下都好几天了。这次就是市场底,涨到踏空的人都追回来才会歇歇

大木森03-17 18:12

没有什么是绝对的,不要刻舟求剑

孤独操盘03-17 17:42

漫漫熊途才开始,反弹会有,言底尚早。说几句安抚的话就是底了吗。

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沧海一笑rd004-03 17:14

政策底什么样

投基有道03-22 23:35

现在没人说市场底政策底了,我反而想起来了

Alec邹03-19 08:30

数据总结的 到位。中国股市毕竟不是完全自由市场,过去这么多年 每次个股价格高企 我们基本都是抛掉股票 买入债券。像2021年春节前空仓茅台 通策医疗 和 美的。有这种所谓的政策导向加持 我们可以在今后几个月慢慢加仓。

投基有道03-19 07:20

这个文章我会记得,等没人提市场底的时候我会想起来它

投基有道03-19 07:19

没有,也不想听