从14年买入中行转债开始，也有6年的历史了。18年6月转债大跳水，买入辉丰等转债，再到19年下半年打新转债。对于转债的认识也不断变化，所以梳理出来，大家分享。由于不是正式的文章，只是想到什么说什么，以后再不断补充、整理。
1、对于大股东
对于大股东而言，持有转债没有价值。所以我们看到，很多转债，包括近期上市的孚日转债，大股东迅速获利抛出全部配售转债。这是为什么呢？
大股东为了保持对公司的掌控，必须长期持有一定比例的股份，而现阶段转债对于正股存在20%左右的溢价。转债的利息很低，基本可以忽略，而转股又面临着溢价，所以对于必须长期持股的大股东而言，持股好于持有转债。
有人说了，还有下调转股价。如果一步下调转股价到位，那么持有转债，既可以得到利息，又可以获得持股者的全部权利。但是不要忘记，下调转股价的权力就掌握在股东手里，尤其是大股东举足轻重，没有大股东同意，是不可能降低转股价的。
对于大股东而言，转债就是一块唐僧肉，又肥又嫩。既可以低息占用很多年，又可以卖出配售部分获利。所以，你看转债发行门槛降低后，上市公司不管缺不缺钱，一窝蜂地发行转债。最典型的例如洪涛，转债发行后，放在银行买理财，吃利息。到期了还钱就好。
今天先到这里。2020年1月17日。
2020年1月21日续
2、对于长期投资者
从上面的分析，我们不能看出，高溢价的转债不会受到长期投资者的青睐。长期持有转债，无非是三个目的，一是享受企业的经营成果，企业长期盈利增长，不断分红，转股价不断下调，股价不断上涨，投资者收获颇丰。二是作为债权，收获债权。转债一般利息很低，很难有这种机会。2018年6月的转债低谷中，辉丰等出现过机会。但通常是没有这种机会的。三是避免正股的过山车式的波动。
对于长期投资者而言，关键还是正股的质地如何，是否可以持续发展，不断增加公司的价值。投资者的功课是判断公司，成败也取决于投资者选取的公司。持有7-10年的标的，毫无疑问，股票好过溢价的转债。诸如14年中国银行转债基本无溢价的情况，绝对是黄金坑，百年难遇，值得上杠杆。阿水兄一战成名之作。