贵金属新材料深度研究系列5——谈谈贵研铂业的配股情况

一、目的

为推进贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用、贵金属供给服务三大产业板块,同时改善公司财务状况、优化资产负债结构、降低财务风险.

二、金额和用途

募集资金总额(含发行费用)不超过 30 亿元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。其中,10亿用于偿还银行贷款,20亿用于日常经营和扩产需要。实质上部门项目公司已经先行用自有资金投入,配股完成后再进行置换。

三、方式

按照每10股配售3股的比例向全体股东配售。以公司2021年底总股本591,156,780股测算,本次发行可配售数量共计为177,347,034股。我测算了下,按照这个数量要配足30亿,配股价格在16.9元左右。因此,届时如果$贵研铂业(SH600459)$ 股价接近或低于这个价格,那公司只能接受不足30亿的募资金额继续折价发行,或者就是增加配售比例,但这个不可能,预案已经明确了10配3,到时候还是会按30亿以下折价发行,不足的资金缺口将由公司自筹解决。

四、大股东认购情况

控股股东云投集团承诺全额认购(其实都不用承诺,折价发行肯定认购,否则除权后市值受损,如果是高价发行,我也不认购,配股也不可能成功)。我再次测算了下,云投目前持股比例38.16%,假设按照30亿元足额募资计算,云投此次配股被动加仓30亿*38.16%=11.448亿元。今年初我们经历过$中科三环(SZ000970)$ 的配股,三环控股股东配股前加仓了1亿,明显看好公司发展,随后几个季度公司业绩和股价也得到印证。此次云投虽是为配股所迫,但也算是另一种大手笔增持的方式,如果不看好公司发展不愿意出资配股,作为控股股东完全可以内部协商采用其他增发方式,但我个人确实更喜欢配股,如果真正的看好,加仓是必然的,但如果是其他增发方式,对全体股东的利益是真正的摊薄。

五、必要性

(一)改善资产负债结构,缓解经营压力

随着业务规模不断扩大和和扩产项目不断推进,公司资金需求不断增加,除依靠自身经营性现金流量外,主要通过银行贷款解决资金需求,导致公司资产负债率不断提高。2019年末至 2021 年末,公司资产负债率分别为 54.62%、61.82%和 63.85%,而同期行业平均资产负债率分别仅为 50.78%、48.08%和 45.54%。行业不断下降,但公司随着业务规模和扩产不断上升。

(二)降低财务费用,提高盈利能力

(三)补充营运资金,把握行业发展机遇

贵金属新材料是新材料产业的关键支撑材料,2020 年中国贵金属需求量占全球贵金属总需求量已达 25.93%,但是我国在贵金属资源、核心材料和循环利用等方面存在较强进口依赖。贵研铂业作为国内NO.1,具备与国际贵金属龙头企业竞争的实力和潜力,但仅凭公司自身资金实力难以支撑核心技术攻关、重大成果孵化等发展需要,因此,大家看到近期国资委、国开行、中科院、国内一档报社等先后到访。

六、配股时间

5月9日控股股东批复同意,5月27日ZJ会受理, 6月 20日ZJ会出具《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(第 221064 号),7月18日公司回复反馈意见。个人估计,ZJ核准应该在本月底或下月上旬,核准之后并不是马上配股,公司还有很多准备工作要做,正式配股应该要到十一国庆节后。

总结

公司上一次配股在2019年2月底完成,从业绩上来看,配股解决资金问题之后公司逐年上升,说明公司用好了配股资金;从股价上来看,配股完成后的第一个交易日3月1日公司股价涨停复盘,随后持续拉伸,从配股时的9.69元涨至18元左右接近翻倍;随后调整1年,至20年4月底第二次拉伸1.5倍多;随后调整3个季度至21年4月,第三次拉伸1倍左右。到本次配股,公司股价从去年8月底到目前再次调整接近1年。说这些,很多投资者很可能会想当然的线性外推,认为配股后或者时间调整到位后一定会拉涨。其实真正要说的不是这些,投资没有那么简单,任何线性外推都是错误的,所以我非常不认可用后视镜方式以历史的优秀去线性推测企业未来一定优秀,进而也完全不认可选一堆市场公认的核心资产大白马就是所谓的稳妥投资。地产死的难看吧?医药死的难看吧?大金融死的难看吧?这些我记得去年在雪球直播(文字版发在某篇专栏不记得了)都说过。这里回看贵研上次配股以来业绩和股价的走势是想说明,结合公司的扩产项目前景和过往都募投资金的使用效率来看,公司是有能力把募投资金用好进而推动各项业务向前发展的,毕竟公司近年来的业绩增长、人均创收、销售情况等多项指标都呈现出良好态势,相信此次配股完成后,公司的各项业务会再次迎来跨越式发展,向着一家更纯粹的贵金属新材料制造和资源循环利用标杆企业进军。

后记

至于届时配股的操作流程就不再重复写了,参考之前中科三环配股时的专栏文章即可:科普文——配股规则知多少?

*风险提示:文章作为个人投资思考记录,仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎,据此操作风险自负。

$贵研铂业(SH600459)$

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全部评论

股勇者胜08-16 15:32

局大,这股感觉几时能启动

边走边看20088808-16 12:34

配股要求最低,定增不符合条件 问过董秘

小白修仙08-14 21:57

加油,静待花开

唐上可三戒08-14 16:23

这就是A股,总比买私企暴雷强!

局外人-苦行僧08-14 16:11

商业化应用的有哪些?除了英国和港大那两个