2022年中投资小结

今年截止目前所有账户收益全部转正,整体收益20%左右。 因为底部附近有非常多的逆向加仓操作,从收益数额上来说,还是非常满意的。收益上以中科三环为主,鲁阳节能华兰生物九华旅游等标的也不错,吉比特持平,微芯生物亏损。谈过多收益没有意义,主要总结几点投资体会:

一、逆向思维

今年的投资环境其实是极其艰难的,加息、战争、疫情叠加扰动,开年以来全球资本市场一路下跌,A股也不例外。虽然近期A股的一枝独秀让很多投资者止住逃跑的步伐,转身振臂高呼“牛市到来”(比如某些著名私募),但今年二季度中旬前的市场信心和预期是极度低迷的,年内应该也还有很多投资者收益没有转正。在这样恶劣的投资环境下,我们没有动摇,相反一直在不断打气、坚信未来、不断逆势加仓。长期关注的投资者应该了解,我们不是在行情反弹后开始唱多,而是越跌越买,从来没有失去过信心,中途甚至卖了一套房产全部all in,跌破3000点之后甚至按计划在绝对可控范围内启动了融资。这些一系列的逆向操作是今年大环境下超额收益的重要来源。当然,想强调的是这里的逆向并不是简单的情绪上的利用——"别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪"。情绪永远是不靠谱的感性认知,你的心中永远要有一套自己对价值判断的理性标准。

二、寻找预期差

预期差是我投资体系中很重要的一环,简而言之,就是去寻找那只被市场当做丑小鸭的白天鹅。难度之大可想而知,这从根本上决定了这是一条很艰难的路。难在两点:1.你要做一个局外人,跳出盒子去思考而不是做一个乌合之众;2.你要做一个苦行僧,坚持自己认为正确的路无论风吹雨打。这个难度本身就决定了很多情况下你可能会失败,但其实换一个角度去思考,也可能是一条更容易成功的路,毕竟那些认为机构、大V一定正确而盲目跟随的,目前看大多数情况下结果也没有那么好,当初在最风靡时跟随买入以中国平安为代表的保险、以万科A为代表的地产、以恒瑞医药为代表的医药、以格力电器为代表的家电、以中远海控为代表的航运等等投资者,即便这些都是很优质的资产,但很多在市场充分认知、充分定价之后买入的投资者,目前收益也并不理想,这本质上也是一个预期差大小的问题。贵州茅台很好,但现在价格是1万元,你买吗?再优质的资产,也有预期差。但预期差意味着尚未被市场认可,这对于坚持是一个很大的考验,像中科三环,我从前年春节前就已经介入,当初很多没投这个行业的认为这个行业就是一堆土除了炒作没有价值、很多投上游的人认为这个行业就是赚个加工费的垃圾、很多投这个行业的人认为三环就是个快要倒闭订单都拿不到的垃圾。坚持下来除了相信自己的判断,还有真金白银买来的经验积累,像2018年那会儿因贸易战判断卡脖子买入的半仓半导体在上涨前卖出、像更早之前因特斯拉买入的科达利等企业也是过早放弃。总之,寻找预期差下的坚守很难,要么看错,要么煎熬。三环对我个人来说已经算是比较幸运的从业绩上应该是看对、从时间上看一年半并不长的选择。

三、拒绝跟随

很多趋势投资者强调跟随,因为跟随容易赚快钱。但跟随意味着行业或标的已经开始被市场认可、股价已经上涨、估值已经上升,而我的投资体系对成本的要求非常苛刻,很难去做出跟随的选择。再者,跟随意味着去走别人走的路,容易成为局中的棋子;跟随也意味着在自己没有独立判断和深入研究的情况下介入,很难稳住心态重仓持有。因此,我很少去介入市场当前主流,像这几年以来的半导体、猪周期、医药、光伏、煤炭和新能源主流方向,在高光时刻,我都是那个站在自己那片不值钱的农田里默默耕耘、眼看它们在高速上疾驰的旁观者。

四、深度研究

这个市场有很多厉害的人,所谓高手在民间。机构更是在人力财力物力渠道等方面具有得天独厚的优势,作为个人投资者,综合研究能力大概率被秒杀、调研渠道优势一定被秒杀、资金操盘优势一定被秒杀。。。。。。很多我们可能辛辛苦苦分析推测出来的问题(比如三环特斯拉长协合同),别人一个调研轻轻松松比你了解的更多更精准。所以,我一直反复强调“资本市场如履薄冰”,我确实是这种心态,知道自己的渺小,那么能做的就是走自己的路、多付出点汗水。收成不一定多好,但少一些拿来主义、不劳而获的非分之想就不容易栽跟头,而且,一分耕耘总会有一分收获。

五、心如止水

很多时候,在资本市场,除了你自己,没有人能杀死你。保持一个乐观、稳定、冷静的心态很重要,这个重要性不亚于投研上的能力,这也是我们相比机构或市场为数不多的可以占优的地方。田忌赛马的故事都读过,用好你手里仅存的上等马。比如,4月暴跌的时候你是不是觉得天要塌了痛不欲生?比如,当下的上涨行情是否让你觉得牛市来了心花怒放?如果你能在下跌中坚持自己的选择越便宜越加仓,如果你能在上涨中保持自己的理性不随行情改变评判标准,除了看错,结局应该会不错。这个也是教训积累的经验,前者如今年底部不断加仓带来超额收益;后者如吉比特这笔投资,本就是押注疫情业绩飙升+摩尔庄园推迟发布市场过度悲观的双重预期差,原计划摩尔庄园上线卖出,结果上线后股价飙回近600其实已经远超当初预期,但看了网上一些资深研究者喊到800甚至1000的股价,我也忍不住有点兴奋了,然后自己也成了那个脑热的乌合之众,然后,就芭比Q了。。。

六、投资体系中的一些不足之处

收益不足为道,问题不容忽视。道路和体系正确了,赚钱是迟早的事;反之,赚再多也迟早还回去。因此,投资体系的完善是远重要于短期收益的。今年的投资让我反思两个问题:1.商业模式的考虑不足。虽然这些年来的收益还可以,但更多依赖的是“预期差”这个环节,老实说,持仓里没有覆盖到白酒、水电、甚至矿泉水这些商业模式很优秀的标的,贵州茅台我在2016年200元左右介入过,但那时候考虑的也只是稀缺性而非商业模式,而且研究不深很快卖出,并没有看懂。当然,没有覆盖的一个主要原因也是市场都能看到这些行业的好很难有预期差较好的机会介入,今后如何在商业模式和预期差之间做好平衡取舍、把握好好行业好标的的投资机会还需要思考。2.仓位平衡控制不严。绝不单吊一只股,永远给自己留有突发绝境之下东山再起的机会是我很早给自己定下的红线,因此投资体系中对单一标的的绝对上限定在50%,但一年多以来出于对稀土永磁行业的绝对信心和市场反复给出的中科三环预期差,还是把三环仓位打到了红线之外,虽然一直比较放心、业绩也在持续验证、目前看也带来了不错的收益,但这是在未来投资中需要规避和防范的风险。

七、关于稀土永磁

整个上中游业绩和行业发展趋势在持续验证当初的判断,其实,近期六部委联合印发的《工业能效提升行动计划》也是对行业逻辑的一个非常强力的印证,本想写篇专栏,但出于近期中科三环股价大涨的缘故,稀土永磁深度研究系列34——谈谈对行业空间的看法中也明确中报业绩出来之前不再谈永磁,为了避免火上浇油造成他人的投资冲动,作罢。这条想谈的是,一两年来股价低位磨人的时候无论我们分析多少、如何看多,始终挡不住很多朋友不断离去,从我的感觉来看一路坚持下来的人很少,不是放弃就是中途做T被甩下车了;那么现在,无论股价如何涨跌我的交易观点也没有意义,因为市场的行为没人能左右,我能看到的只是至少接下来一两年内业绩的持续高速增长。因此,很多朋友的交易问题我没法回答,请见谅。而且,很多时候我经常喜欢说“我很可能是错的”,这是一种善意的提示风险,因为无论是谁,每个人都一定会错,如果有人总是跟你说“一定如何如何”,不是轻浮,就是骗子。

*风险提示:文中提及上市公司内容仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,投资需谨慎,据此操作风险自担。

#2022年中投资炼金季# #雪球星计划# 

@雪球创作者中心 @今日话题 @投资炼金季 

$中科三环(SZ000970)$ $九华旅游(SH603199)$ $华兰生物(SZ002007)$ 

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精彩评论

Confusio07-02 13:50

预期差这个太难了,局大的三环这个分析真是太经典了。我也是跟着一直不断补仓,主动买套的,能坚持下来就是认同局大的逻辑和分析。
另外,挺想知道如何寻找到“有预期差”的下一支股票呢?反复阅读您的文章,想从中学习分析问题的方式。不过才识有限,学不到皮毛,自己去分析别的行业和公司就抓瞎了。局大能大致谈谈怎么分析方法吗?应该从哪里着手开始呢?

wodacgm07-02 13:17

写的很好,辛苦了!

全部评论

艳阳天rbu07-17 15:18

绝不单吊一只股,永远给自己留有突发绝境之下东山再起的机会

高唐人07-12 09:56

总结写的很不错啊。

局外人-苦行僧07-07 23:29

太客气了,谢谢

混沌中一道光07-07 20:13

感谢你的分享