稀土永磁深度研究系列34——谈谈对行业空间的看法

注:前期应一位朋友邀请在某平台做个交流分享,后因其他朋友已经做过永磁这块的交流,为避免重复取消了分享计划。本文系准备内容中的一部分,周末有点时间整理发出来供参考。其他内容跟以往专栏大同小异,二季度业绩这块做了个测算,但由于近期股价上涨较多,火上浇油百害无一利,就不做探讨了。保持每个季度环比增长的判断,但更想提醒:上涨是风险,下跌是机会。因此,下跌中我们多讨论打打气,上涨中不会做太多利好的分析更不会喊口号,这样有助于大家理性分析,根据自己的判断来决策。

关于行业空间这块,我并不追求精确的计算,因为没有人能做到,包括机构,估值分析在我看来很多时候它是定性分析的辅助手段,而非真能做到精确的定量。关于永磁这块的行业空间我们来做个简单的对比。

我在去年9月份的专栏做过一个简单测算:根据当时最新数据,取平均每辆新能源汽车电机需要的钕铁硼永磁体大概在3.5kg左右,当时机构预测2021年全球新能源汽车销量在418-468万辆;2025年销量将达到1120-1389万辆;未来15年,可能接近5000万辆,也就是占每年所有车型产量的一半(目前看可能比这个乐观,因为很多国家和地区开始逐步停产燃油车了)。然后根据以上数据我当时大概计算了一下,2021年420万辆对钕铁硼永磁需求1.5万吨左右;2025年1120万辆是接近4万吨; 15年之后按5000万辆预测是17.5万吨。那么,回到实际情况,我们都知道2021年新能源汽车销量是650万辆,远超当初机构的预测,根据650万这个数字计算2021年单单是新能源汽车这块对钕铁硼永磁的需求就是2.3万吨左右,远高于上述计算的1.5万吨。而且我看过历史数据,当初最乐观的机构预测也没敢预测21年达到650万辆这么多,所以说很多的预测和估值其实都是线性的,而事情的发展是动态的,很难准确去定量。

但整体上我们还是简单谈一下对未来几年增量的看法,辅助大家作个定性判断:
1.新能源汽车:中国汽车工业协会数据显示,新能源汽车单车钕铁硼用量约3-5千克(所以我们上面计算取3.5公斤,虽然正海公布过乘用车2KG左右,但车型不同用量不同,我们取汽车工业协会数据下沿计算),假设全球2025年新能源汽车产量达2300万辆(注意:上面讲的机构更早之前的预测是2025年1120-1389万辆,这个预测过了一年翻了一倍),对应钕铁硼需求将达8万吨左右,未来四五年内光新能源汽车行业钕铁硼的需求年均增速超35%。

2. 传统汽车:钕铁硼主要用于EPS(电动助力转向系统)的电机,目前全球每年大概1万多吨,渗透率为50%,未来渗透率还会提升,但传统汽车销量会下降,会有一个对冲。

3.工业电机:去年底两部委印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》,提出到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦,在役高效节能电机占比达到20%以上。在不考虑新增需求的情况下,假设完成这个替换目标,那么每年新增磁材需求2万吨以上,但这块存在不确定性,要看政府补贴和企业更换意愿,我们减半算1万吨。

4. 变频空调这块目前大概1万吨左右,去年6月我国最新能效标准GB18613-2020已经开始实施,家用电器能效等级提高,也推动钕铁硼永磁在家电领域的应用爆发。金力和宁波这两年在这块的增长就比较快。

5. 消费电子:这块每年按三五千吨算,增长应该不会太快。

6. 工业和服务机器人:按每年50万台左右,每台需要10-25kg钕铁硼计算,大概6000吨,这块未来增量应该会不错。

7.风电:目前风机中直流永磁驱动电机的渗透率约50%,每MW需使用600-800kg钕铁硼,我们保守取600kg。2021年全球风机装机量为87.5GW,算下来大概26000吨。根据机构预测, 2025年112.2GW,大概33000吨。但这块利润不高。

8.其他还有电梯以及未来一些新的应用领域暂不考虑,全部归零。

那么,全部按照21年的数据计算,全球对钕铁硼的需求大概是: 2.3(新能源)+ 1(传统汽车)+1(工业电机) +1(变频空调)+0.5(消费电子)+0.6(机器人)+2.6(风电)+0(其他)=9万吨/年。

我们来看看另一份预测数据

图中21年总需求8万多吨,22年10万多吨,跟我们自己计算的9万吨左右差不多。然后图中的测算是算上上市公司未来几年扩产,未来3年产能缺口还是会逐渐拉大,从今年的2.5万吨左右的缺口到25年6万吨缺口。这里要说明下,缺口不一定会那么大,因为像三环之类的还会根据实际情况进一步扩产,加上还有其他公司以及国外的一些扩产情况。但未来几年产能缺口是大概率事件,因为90%左右产能在中国,因为高端有门槛,而且我们计算的需求是成品,公司公布的产能是毛坯,到成品还有不同比例的损耗。产能成材率方面,风电等领域磁材块儿越大成材率越高大概在80%左右,汽车和消费电子等领域块儿小成材率低,大概在60-70%。

因此,很多人担心各家扩产之后行业竞争问题,我觉得目前来看行业处于爆发初期完全不必担心这个问题,因为按当下情况看未来几年缺口确实存在,而且行业通常是以销定产不会太盲目。再者,上文也讲到了新能源汽车实际情况不断超越机构最乐观预测,今年的国际形势也导致能源变革这块超越以往常规预测,我感觉,稀土永磁下游的应用场景和量级也完全存在、至少不能排除这种可能。

最后,希望每个人都赚钱,更希望每个人都理性参与,基于自主判断来做投资决策。无论后续股价涨跌,中报业绩出来之前,不再专栏谈永磁。

声明:文章仅供参考,不构成投资建议。

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精彩评论

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浪人乙zy007-31 00:07

感谢

前瞻三五年07-30 23:10

感谢分享,这个空间测算很棒

艳阳天rbu07-17 15:29

目前来看行业处于爆发初期完全不必担心这个问题,因为按当下情况看未来几年缺口确实存在,而且行业通常是以销定产不会太盲目

浩源Dylan06-30 18:39

#中科三环# 买定离手