公司下半年尤其四季度科宁达和乐喜几乎满产,85%开工率主要是瓦克华和肇庆拖累。那么,按照目前的订单情况,2022全年基本满产是可以期待的。
按照现有产能,我们保守预计公司上半年营收增长30%,下半年同比0增长(因为去年三四季度宁波和天津大概率满产,且三四季度营收相差1e并不大,我们假设公司现有产能只能利用到这个程度)。那么公司现有产能2022全年带来营收:(12.85+15.08)*1.3+21.18+22.35=79.84e。
结论:2022扣非净利率我们继续保守按6.5%算 ,那么现有产能2022年带来扣非净利润:79.84e*6.5%=5.19e。
最终结论:2022全年利润:1.8e+0.44e+5.19e=7.43e。
4月14日更新:
2022全年利润:5.19e(按现有产能上半年30%增长下半年0增长测算)+0.5e(一季度超预期部分)+1.08e(乐喜现有产能按8%净利率、66%归母后减去21年扣非增量)+0.44e(科宁达、乐喜新增产能完全按去年单吨售价和净利率,且只取1个季度测算)=7.21e。
三、一些情况说明
1.某大客户的合同问题网上已经有些网友有过相关讨论,我想说的是三环是一家非常稳健、同时一直强调保密合规的公司,那么作为一位负责任的投资者,我选择遵守公司以及任何法律法规,不谈论任何敏感问题。在这里只是想再次吐槽一下某友商,我之前非常坦诚的提示一些问题,但很多投资者不领情反而攻击,我无奈只能不再言之。
2.如上文所述,我的各项预测都是压的非常保守的,因此我比较倾向于认为实际业绩会超我预期,但如文章开头所言现实世界变量太多,任何人都无法确保准确。是的,任何人,包括机构,我看过太多的大牛股爆发之前机构给的预测,很少有人提前预判到业绩大爆发。
3.网上的一些网友之前拍脑袋就是全年10e甚至更高,我回复过我的预期是保底6-8e。之前说过我对业绩预测非常谨慎,一旦给出数据那就是我心里估算过的,而不是拍脑袋蒙一个。因此,当我看到一些券商给出上限还不到6e,而又没有给出任何推导逻辑时,我决定破例发布一次业绩预测,虽然它最终也很有可能是错的。我自己投资过程中经常会有私下估算,只是因为深知变量不可控,故一般不发布出来误导大家。
4.上文预测过程的保守相信大家都心里有数了,但我想告诉你我的预测可能比你理解的更保守、甚至保守得多。没办法,我就是一个先求不败而后求胜的人,这也是我明知行业内其它公司可能短期更有爆发力而选择三环的原因。为什么说更保守呢?基于以下几个原因:
(1)其实2022Q1甚至全年的售价可能比去年三四季度高的多,因为目前的原材料比去年10月之前高很多(公司原材料储备2-3个月),那么假设完全按照成本加成销售,同等产能会带来更多营收和利润。
(2)宁波和天津的新增产能大概率六七月份开始就达产,实际贡献不可能只有4季度一个季度,而且这些都是成熟工厂上扩建,扩建就是因为订单太多做不过来了,可以说上线即满产是大概率事件,良品率和产能爬坡等问题不大。
(3)我给的6.5%扣非净利率是极低极保守的,连公司自己都预测今年毛利率能再提升几个点达到行业均值,那么实际上的扣非净利率是要高于我这个保守预测值的。
(4)北京和肇庆去年开工率极低,北京勉强盈利、肇庆甚至亏损,但两地生产线优化改造应该基本完成了,这两块多多少少今年也会贡献一些盈利。
(5)日立三环的亏损有望改善,这个年报分析里提到营收已经翻倍增长了,而且之前看过日历三环的相关资料,该参股公司自己的预测也差不多。
(6)赣州的投产、去年才开始做的远期结售汇业务等都会产生一些潜在的变量,只是一般情况下影响不会太大。
以上,就是今年实际业绩能否超预期的关键。
四、谈谈风险
按惯例来几点,省得让你们吃饱了撑着把脑袋给拍肿了:
1.原材料价格
定价是成本加成没错,但很多投资者所言涨价是利好我不完全认同,大幅上涨对行业对公司最终一定是伤害,下游接受度不是无限的。比如涨到1e每吨,你加给鬼去,这样成本下的电动车你去买?但也不必担忧最近的价格回调,这个我觉得除需求外政策指导的影响比较大,但下游爆发就摆在那里(虽然我1年多前开始分析时还没几个人认可),上游大概率是高位震荡格局。唯独要担心的是高价原材料的价格传导问题,三环的下游结构很好,目前看问题应该不大,有些友商下游毛利率低的要注意这个问题。
2.电动汽车销量
去年底市场有担心,尤其疫情影响下,但最近看了一季度几家主流的售车数据,说形势一片大好也不为过,但这个问题有关注的必要。
3.费用控制
从2021年报看三环的费用控制还是不错的,能看出管理层在优化经营的努力,今年能否继续控制好需要关注,尤其远期结售汇对汇兑损益的对冲效果值得期待。
4.产能投放
新产能是否能如期投放?虽然按我的预测结果影响并不算大,但如果投产出问题还是会影响市场预期的。另外,虽然同行相继大幅扩产,但目前不必担心过剩,目前的扩产更多是因为有缺口。
5.其他风险
比如战争、比如贸易风险、比如同业低价恶意竞争等等。
总之,说以上几点就是提示你小脑袋拍轻点儿,别给自己拍肿了。保持一分清醒,很容易就有两分收获。
这篇文章我孤芳自赏的认为含金量还是蛮高的,很多压箱底的货都拿出来分享了,雪球上这样预测业绩的文章应该不多。说到这里想吐槽一下雪球,我几年前的文章都能常上今日话题,这两年的居然一篇未上,不过也无所谓,选择标准本就广为诟病。当然,本文如有错误非常欢迎探讨指正。
2022年4月3日 凌晨两点
最后,看到这里的,欢迎点赞、转发、评论,让我知道有人愿意看我没事儿瞎逼逼。
声明:本人持有文中标的,72小时内无卖出计划,文章仅供参考,风险自负。
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精彩讨论
局外人-苦行僧2022-07-19 21:09$中科三环(SZ000970)$ 7月是你最美的时光,感谢你没有负我,但请原谅我的突然离开。你依然很好,目前也不算贵,还是年芳十八的容颜。
我离开,是因为如今所有人都看到了你的好,我并不适应这样热闹的场景;正如我当初来,倾尽全力去拥抱那个被太多人嫌弃唾骂的你,因为我看到你长成美人胚子的潜力。
一年半多了,应该1.5倍左右的收益。回望一路走来的历程,并不容易。谢谢你!虽然我走了,希望继续善待那些真正爱你的人,如果还有1倍、2倍、甚至更高的收益,我唯有高兴,不会后悔。抄送另外看好的两个同僚$宁波韵升(SH600366)$ $正海磁材(SZ300224)$ #雪球星计划# #稀土永磁#
局外人-苦行僧2022-07-19 22:09谢谢几位朋友的打赏,大家不用再打赏了,如果我的分析能够带来一些微不足道的参考,就很欣慰了。34篇稀土永磁专栏的分享,我自己也收获很多,整理了思路,也认识了一些朋友,后续会继续在雪球分享研究和交易,不从业、不收费、不忽悠,继续享受这份单纯的快乐$中科三环(SZ000970)$ $广晟有色(SH600259)$ $北方稀土(SH600111)$
遇见CR2022-07-19 23:14水平和品德都是一流的,收益颇多,非常感激。
局外人-苦行僧2022-04-14 21:42还是那句话,一图胜千言。把季节因素考虑进去,一份不亚于21Q4的22Q1季报增长,完全打消了我对原材料价格传导的顾虑。我全程引用保守到不可理喻的算法想去配合机构算出一个不及6亿的全年利润,但很可惜如此保守了结果仍是7.21亿。我不知道机构怎么算出来的,我只知道根据Q1业绩推演全年发展趋势,我认为:全年利润在不出现重大意外的情况下7-8亿保底;10亿左右可期;往上你们先自己去意yin(没有半年报的数据支撑我不瞎蒙)——这是我对全年利润的观点。不必神话机构,我错还是机构错,留待年底验证。1季度不可能赶超21Q4的预测我对了,全年下限不可能低过机构预测上限是我的下一个预测。年底再看,错了我会勇敢认错,但我觉得,可能性不大。
$中科三环(SZ000970)$ $北方稀土(SH600111)$ $大地熊(SH688077)$ #雪球星计划# #稀土永磁#
aftetry2022-07-19 21:33公司未来仍能成长,那么就不应该在多头获利的市场卖出股票。
局大,这次卖出您的逻辑呢?
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柳林17112022-04-03 10:20另外,乐喜的营收今年肯定会增长不少,因为单吨价格涨了。
长春岩板背景墙2022-04-03 10:12不太认可一季度增长30%才1.09!预期增长50%!2021年报预告上限也不是拍脑袋来的,结果年报取中值,那么说明会年报没有提现出来的营收会有一部分提现到1季度里面!说白了,就是三环想保守,或者想激进,都可在财务上体现出来,但是财务也是暂时掩饰,纸包不住火!三环只是想保守让收益曲线尽量平滑而已
柳林17112022-04-03 10:06前面利润率这块同意,但是5亿利润肯定是不及预期,公司要是不想释放利润,去年四季度没必要搞到2亿。
消失去远方2022-04-03 10:04大佬,扩产出来的产能,直接就有订单了吗?不需要验证么?
之前一直说永磁行业的客户认证壁垒,产品得到客户认可是需要时间的,所以好奇
来电和断电2022-04-03 09:58楼主给的预估是增长86%,
如果确定能实现,估值30~35倍可期,
也就是18.3~21.35元、
我预估的增长50%,不能低于这个数,低了,逻辑就变了。
特斯拉合同和新产能就变成笑话、
柳林17112022-04-03 09:57僧大写的很用心,很客观有个小问题咨询下,乐喜的利润率参照科宁达是不是偏乐观了,将近11%?
妈咪妈咪哄小财神2022-04-03 09:50关于当前风险点方面
我还是很担心疫情因素,它对工厂的开工和其他成本还是有影响的,是个利空。疫情不解决,整个制造业,不对,整个经济都很麻烦。
不过现在疫情影响的是所有人,大家都不好,所以是否可以把疫情解读为利好:国企比私营更能抗的住
GenHero2022-04-03 09:40僧大,7.5个亿的盈利在目前市场情况下,你觉得机构愿意给多少估值?
妈咪妈咪哄小财神2022-04-03 09:38降低预期,保持惊喜,价值深度好文