生产改造带来的产量增长,未来业绩仍可期待

银泰黄金2020年报公布,全年净利润12.42亿元,增长43.77%,扣非净利润11.63亿元,增长36.38%,每股收益0.45元。公司解释业绩增长得益于销量增加和黄金价格上涨25%,其中黄金板块贡献76.82%的利润,黄金成色还是非常高的。业绩低于本人预期,主要是对黄金全年均价预估偏高,另一方面青海大柴旦金矿产量远低于预期的3吨以上,只有2.06吨,主要是原矿入选品位由2019年的3.94克/吨大幅降低至2.88克/吨。另外2020年铅锌价格大幅下跌接近10%,也影响铅锌利润贡献。

    一、公司经营亮点

    1、公司资源禀赋好,原矿品位高,抗风险能力强。

   公司最新资源量情况:

  黄金金属量96.38吨,其中吉林板庙子金矿金资源量25.07吨,原矿平均品位4.06克/吨;青海大柴旦金矿56.22吨,原矿平均品位3.8克/吨;黑河银泰东安金矿金资源量15.09吨,原矿平均品位8.6克/吨;公司黄金矿山每一个都是高品位矿山。

  矿银金属量7233.6吨(原矿平均品位129.65克/吨),(PB+Zn)金属量173.5万吨(铅+锌原矿平均品位3.11%),铜金属量6.35万吨(原矿品位0.3%),锡金属量1.82万吨。

  公司最新公布的资源量比2019年均有所下降,主要是正常开采生产导致资源减少,这也提升了公司通过探矿和外延并购资源增储的紧迫性。

  在探矿方面,公司玉龙矿业所在的花敖包特银铅锌矿采矿权深部发展铜锡矿,现正进一步勘探,未来存在很大增储能力。另外青海大柴旦金矿所在区域为青海滩间山贵金属有色金属重点成矿区,成矿条件优越,目前在公司采矿权周边有多处物化探异常,找矿潜力巨大。黑河银泰东安金矿外围和深部也有进一步找矿的可能。

   

   2、2020年多项矿山改扩建工程完工,为2021年产量增长带来积极的影响。

   2020年9月,黑河银泰东安金矿1250吨日选改造工程完工,全年生产选矿规模由原来的14.85万吨提升至37.5万吨。如果维持2020年原矿入选品位9.63克/吨的标准,全年预计产量增加0.72吨至3.26吨。

2020年11月,玉龙矿业2000吨/日选的保温改造工程完工,未来公司能够确保全年生产,2021年全年保守预计可入选原矿95万吨,增加10万吨选矿量。


二、公司明确未来发展战略目标:通过探矿和外延并购,通过2-3年努力,力争公司控制的资源量主要产品产量在现有基础上翻一翻。公司最新资产负债率14.26%,现金充裕,能支撑未来公司矿山并购。


三、公司2021年业绩依然值得期待:

1、2021年公司启动新的矿山资源并购;

2、2019年因并购铅锌银矿,与贵州鼎盛鑫公司的并购纠纷已经圆满解决。

3、矿山产量增长,叠加银铅锌价格上涨,2021年业绩依然获得增长动力。预估产量:黄金7-8吨,铅锌2.4万吨,矿产白银180吨,全年业绩预估净利润15-16亿元。


备注:本年报解读只为与同道中人交流探讨,不为提供建议或者交易指引,据此操作风险自负!

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精彩评论

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YOLOcowboy04-03 00:31

指的是资源上的,看来很难再复刻以前的方式找到优质标的资源了

YOLOcowboy04-03 00:29

看了一番银泰资源的发家史,大概沈国军失势就是最大的不确定性了

YOLOcowboy04-03 00:08

谢谢老师

人生是历练04-02 23:47

不懂锂矿,抱歉

YOLOcowboy04-02 23:33

也是。还有一个问题请教 老师对锂矿怎么看?