谁告诉你人民币贬值了?

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

 

在2022年,“人民币贬值”的惊呼声可以说不绝于耳。只要我们点开手机、打开电脑,就能看到许多文章,告诉我们年内人民币贬值了!而如果在市场上找人聊一聊,也会发现,“人民币贬值”是许多投资者都关心的一个话题。

但是,事实却和我们听到的完全不一样。实际上,在2022年,人民币整体上并没有贬值,只是人民币兑美元汇率大幅下降,但是人民币兑其它汇率则保持了基本稳定、甚至略有升值。

也就是说,我们在市场舆论中听到的“人民币贬值了”,是一句绝对外行的话。

当一种货币可以被称为“贬值”时,它一定是相对其它绝大多数货币的汇率都有所下降,才能称作“贬值”。在2022年所发生的,其实是“人民币汇率基本保持稳定、对美元贬值同时对其它货币略有升值”,同时“美元相对其它货币大幅升值”。

但是,为什么我们在市场舆论环境中听到的,都是“人民币贬值”呢?今天,就让我们来探讨一下,为什么市场舆论会让我们听到这种歪曲事实的理论。

 

人民币没有贬值

首先,让我们来看这期间汇率变动的数据,就会明白为什么真相不是“人民币贬值”、而是“美元大幅升值、同时人民币汇率保持稳定、并对其它货币略有升值”。

根据Wind资讯的数据,在2022年前9个月(截至9月29日,下同),美元兑人民币汇率(中间价,下同)升值了11.5%,这也是市场上“人民币贬值”理论的重要来源。

但是,在同一时期,美元指数则上涨了18.4%。也就是说,美元相对其它所有货币的上涨幅度,比对人民币的汇率上涨幅度,还要高出大约7%。从这个角度,我们可以看到,人民币对其它主要货币的汇率,不仅在2022年保持了稳定,甚至还有所升值。

具体来看,在全球其它主要货币中,在2022年前9个月的兑人民币中间价,日元下跌了10.9%,欧元下跌了4%,英镑下跌了9.9%,澳元微涨0.5%,加元上涨4.8%,瑞郎上涨4.9%,新加坡元上涨5.5%。可以看到,从对全球主要货币角度来说,人民币其实在这段时间略有升值。

 

市场喜欢讲故事

那么,问题来了,为什么外汇市场的真相,明明是“美元大涨、同时人民币保持稳定略有小涨”,但是充斥市场消息面的,却是“人民币贬值”呢?

这其中的奥妙,就是一种神奇的市场现象。这种现象让许多依靠财经八卦和道听途说、不自己看数据、分析材料的投资者,在市场中无法探知事情的真相。我把这种现象,称为“市场喜欢讲故事”。

在市场中,流行的舆论和分析,经常是错误的。它经常会被更有故事感、更具有冲击力的标题吸引,被“非黑即白”、“非好即坏”的故事所吸引,但是对冷冰冰的数字、或者复杂但是更接近真相的逻辑,则毫无兴趣。

也就是说,市场更喜欢“讲故事”,不喜欢“做研究、分析数据、寻找科学的解释”。

于是,在市场舆论中,故事、而不是事实,就会变得更容易流传。人们口口相传那些市场上脍炙人口的故事,把事实真相的几十上百个细节,简化成1个口号感很强、情节感很强、但是和真相相差甚远的小故事,然后把这个小故事在市场上广为流传。

仔细想一想,在“市场喜欢讲故事”的环境下,人们是更喜欢传播“人民币贬值了”,还是更喜欢传播“美元大幅升值、同时人民币保持了基本稳定、并且兑全球主要货币还略有升值”呢?

很显然,前一个信息更加具有故事性,也更加容易引起人们的恐慌,而恐慌也就意味着更多的传播。而篇幅巨大的汇率分析报告,没几个人愿意看。

 

股票市场里的故事

这种“市场喜欢讲故事”的现象,并不只出现在外汇中。在股票市场,我们会看到更多的“市场喜欢讲故事”现象。

在我以前当研究员的时候,每当市场上有一只股票价格大幅下跌时,市场上一定会流传关于这家公司的故事:主要客户可能走下坡路、竞争对手可能上升、原材料也需要涨价、报表可能有假账,等等。

在那时,作为证券研究员,我的一部分工作,就是解释这些股票价格的波动。但是在许多时候,经过仔细的研究,我也没法找到什么足够重要的理由、或者说足够动听的故事,上市公司也在一直发公告,说公司经营一切正常。

这时候,正确的答案,应该是“公司没有什么变化,只是市场情绪大幅改变”。但是,这种正确的答案,能在资本市场的舆论环境中受到追捧吗?

显然不会,要知道,市场更喜欢一个故事!这时候,“某某公司就要破产了”这样耸人听闻的故事,一定会伴随着股价大跌,传遍市场的每个角落:哪怕这家公司的业务其实真的一切如常。

 

历史也喜欢讲故事

其实,“市场喜欢讲故事”,并不是因为市场这个经济组织结构喜欢“讲故事”,而是因为构成市场的人喜欢讲故事、也喜欢听故事。而当同样的一群人,来到历史研究这个领域时,事情会变得完全一样:历史也喜欢讲故事。

在历史研究中,流行的舆论是非常喜欢讲故事的,而一个好的故事,就一定要有好人、有坏人,这样才能有简单干脆的情节。

于是,我们在历史故事中,经常会看到好人永远会取得胜利、坏人永远要失败。但是,我们却忘记了,世界上本没有多少真正的好人和坏人:事情的真相往往比非好即坏、非黑即白复杂得多。

比如,在中国历史上,有两个著名的昏君:商朝的末代君主商纣王,和隋朝的末代君主隋炀帝。在许多历史故事中,把纣王和隋炀帝描述的简直和人渣一般无恶不作。在《封神演义》和《隋唐演义》这两本小说里,这种现象尤其明显。

但是,这两个人真的这么坏吗?对于这两个人的评论,中国历史上还是有些明白人,知道他们糟糕的形象,来自于“喜欢讲故事的历史”的妖魔化。

在儒家经典《论语》中,子贡就曾经说过一句话:“纣之不善,不如是之甚也。是以君子恶居下流,天下之恶皆归焉。”就是说,商纣王并没有那么糟糕,他只不过是政治斗争失利,所以给后代丑化成那样,天下最糟糕最恶毒的语言都拿来攻击他罢了。

而在唐代诗人皮日休写的《汴河怀古》中,则描述了对隋炀帝杨广这个糟糕历史人物的深思:“尽道隋亡为此河,至今千里赖通波。若无水殿龙舟事,共禹论功不较多。”这首诗意思是说,隋炀帝开凿的运河利益了千秋万代,要不是因为南下扬州把江山丢了,他那治水的功绩,岂不是和上古的贤君大禹差不多吗?

但是,对于喜欢故事的人们来说,大家就是喜欢一个“昏君叙事”。“一个昏君人品不好所以误了国家”,这样的故事听起来,比搬上一大摞历史资料,慢慢分析当时的各种力量变迁相比,要有意思的多得多。

于是,今天许多人都认为,纣王和隋炀帝就是彻头彻尾的坏人。这正是“说你不行你就不行,行也不行。”

 

多找证据,少听故事

那么,既然我们知道了市场喜欢讲故事、历史也喜欢讲故事,我们又怎样能获得真相呢?很简单,要多找证据和数据,多调研走访,多学习经济学、社会学的专业知识,多做科学的研究,少听那些让我们感觉良好、但是学不到真相的故事。

不过,这种“不听故事、只看证据”的工作状态,说起来容易,做起来却是反人性的。原因无他,就是因为故事好听啊!

在电影《大空头》中,有这样一句经典的台词,我直到这几年,看惯了资本市场上的故事,才明白它的用意之深:“真相就像一首诗,而绝大多数人不喜欢诗。”(Truth is like poetry. And most people really hate poetry.)话说回来,巴菲特讲的那些道理,如果不是因为他是全球最有钱的人之一,又会有多少人爱听?

其实,很多时候,真相的寻找过程,并不是那么复杂。回到本文中的“人民币贬值了”这个故事,自己调一下数据、看一下美元指数和其它主要货币的汇率,真的很难吗?那么,既然寻找真相并不复杂、且又如此有益,我们为什么还是总爱听故事呢?

 

 

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精彩评论

情绪货币行业书记10-01 13:52

弱智儿童,这个基准是购买力。一个包子以前3毛,现在3块。你非要扣字眼的话,经济学本来就是人为定义的,不是自然科学

树欲静风不止010-01 10:35

人民币不能自由兑换,这样的比值可信吗

曲线向前10-01 10:26

阿Q之王,太极高手

王寄舟10-01 11:17

如果比值不可信,那就没法讨论升值还是贬值了,更说明人民币贬值是个伪命题

高纬度看世界10-02 10:55

脑子瓦特了吧?这问题还用辩吗?还放本破书,我信你个鬼。

全部评论

北京智哥10-04 18:37

哈哈  自媒体不好做啊

迷思者10-03 21:06

果然……嗯,明白了

藤原千花10-03 19:41

你就比如,假如以后国产光刻机公司上市,总不能去美国吧,这抽的可都是m2的水,这部分m2要有足够的量在金融体系内周转,才能容纳巨型企业融资

藤原千花10-03 19:29

金融行业要发展,本身就要新发货币,作者是这个意思。现在金融行业连国内融资的池水都不够,所以m2要多一些给金融。

秀狗10-03 13:57

我说卢布兑美元,已经较20220224升值不少了,估计很多人也不信。